潮退方知谁在裸泳：上半年券商业绩整体承压、分化严重

中新经纬客户端7月25日电 (吴亦涵)当淘金市场不再火爆，向淘金者卖水的人日子自然也不好过。2018年上半年，在A股市场行情冷淡、IPO审核趋严、金融去杠杆持续推进的背景下，券商的业绩也承受着不小的压力。

截至7月11日，33家上市券商公布了6月的财务数据。根据东方财富(行情300059,诊股)Choice数据统计，排除刚上市的南京证券(行情601990,诊股)，32家上市券商上半年累计实现营业收入906.28亿元，实现净利润336.96亿元。从与去年可比的27家上市券商看，上半年营收同比下降10.3%，净利润同比下滑19.8%。

另据中新经纬客户端不完全统计，在已经披露业绩的11家上市券商中，仅有中信证券(行情600030,诊股)上半年的净利润增速确定实现了增长。

值得注意的是，从上述11家券商的业绩来看，券商行业的业绩出现了较为明显的分化。在这些券商中，除中信证券确定实现盈利之外，海通证券(行情600837,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)等大型券商的业绩降幅相对较小，而像国元证券(行情000728,诊股)，长江证券(行情000783,诊股)等中小型券商，业绩多出现了大幅的下滑。

已披露半年报业绩的上市券商。数据来源：Wind，中新经纬制表

有市场人士分析，未来券商行业业绩分化的状况或将持续，而大型券商无论在资本实力，还是在多元发展上均有更多的优势，因此中小券商未来若想寻求发展，需要从精细化、特色化的方向寻求转型。

市场低迷，券商多项业务承压

一般来说，券商的业务主要包括证券经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务等。而今年上半年，在A股市场行情冷淡、IPO审核趋严、金融去杠杆持续推进的背景下，券商的各项业务均承受着不小的压力。

券商的证券经纪业务是指证券公司通过其设立的证券营业部，接受客户委托、按照客户要求代理客户买卖证券，并从中收取佣金的业务。该业务与A股市场的行情息息相关。但由于上半年冷淡的行情，A股新增投资者数量一直在不断下降，根据中登公司统计，6月份A股市场新增投资者103.08万人，环比下降6.55%，而截至7月20日，7月A股新增投资者数量为73.76万人，依然在低位徘徊。

此外，IPO的承销保荐收入是券商投行业务的主要来源，但是随着IPO审核趋严，今年上半年A股IPO数量大幅下降。据券商中国统计，上半年共有111家企业接受发审委审核谋求A股上市，58家企业顺利过会，过会率仅为52.25%，无论是数量还是过会率，都创下了近4年来的新低。

在这种情况下，今年上半年券商的IPO承销保荐业务收入大幅下跌。上半年，共有35家券商参与到IPO承销保荐项目当中，揽入承销保荐费共计33.72亿元，收入比去年同期的82.6亿元骤降59.2%。

有不愿具名的券商人士向中新经纬客户端表示，从上半年来看，券商的各个业务线都在承受着压力。从证券经纪业务来看，佣金率不断下降让这一业务的收益持续下滑；从投行业务来看，IPO审核趋严导致IPO数量降低，也让这部分的收入大减；此外，资管新规的落地也在影响着券商资管业务的开展；而从券商的自营业务来看，股市行情低落，债券市场频频爆雷，更是严重的影响了其投资的收益。

“因此对于券商来说，今年上半年没有哪项业务是可以轻轻松松赚钱的，行业整体的业绩下滑也是正常的现象。从目前来看，券商业绩的惨淡或许将贯穿2018年全年。”该券商人士说道。

大型券商或“强者恒强”

不过在券商业绩普遍承压的情况下，比起中小券商来说，大型券商业绩却相对较好。中银国际证券指出，2017年全年和2018年一季度，前五大券商业绩增速平均值分别为12.34%和-4.47%，均领先中小券商和行业平均水平。

事实上，大型券商抵御市场低迷的能力，在IPO的承销保荐业务中体现得尤为明显。据《证券日报》此前统计，自2015年以来的券商IPO承销保荐业务中，排名前十的中信证券、广发证券(行情000776,诊股)、中金公司等券商揽入承销费共191.74亿元，占比达54.48%。而其他66家券商则瓜分剩余45.52%的份额，券商保荐业务马太效应明显。

而除了在A股的IPO承销保荐业务中占据优势，大型券商还能在港股的IPO盛宴中分一杯羹。

据中国证券报不完全统计，截至7月18日，在今年赴港上市的129家企业中，有32家企业为内地券商香港子公司单独或联合保荐；上述32家企业合计募资620.98亿港元，占上半年港股IPO募资总额的比重达67.66%。获得保荐业务的机构主要以中信证券、中金公司、中信建投、国泰君安(行情601211,诊股)、招商证券(行情600999,诊股)等大型券商为主。

业内人士指出，今年以来，各类企业纷纷去港股IPO，给内资券商带来不少业务机遇。经过这些年的发展，中信证券、海通证券、国泰君安等内地券商龙头在香港的业务开展已经比较成熟，具备相当的竞争力。

而在不少市场人士看来，大小券商业绩分化的状况，体现了中国证券行业的发展道路正在由通道驱动转向资本驱动。

申万宏源(行情000166,诊股)在研报中表示，2017年以来，中国证券行业发展面临一系列重大变化，外资全牌照证券公司陆续成立、金融衍生品破冰发展、传统交易佣金持续下滑、资管业务迎来统一监管、利率上行改变融资环境等。中国证券行业发展正呈现出从通道驱动向资本驱动转变的基本特征，“资本为王”在未来较长一段时间内都将是影响行业核心竞争力的重要因素。

在“资本为王”的前提下，中银国际指出，龙头券商相对更为雄厚的资本金，在直投、外延式扩张、海外并购及业务发展方面，将发挥出显著的竞争优势。

中泰证券首席经济学家、齐鲁资管首席经济学家李迅雷更是直白地表示，目前国内券商的整合趋势已经是非常明显，前十大券商所拥有的市场份额在不断提高，未来资本市场肯定会有相当一批券商被淘汰出局，还有一批中小券商走专业分工的道路。而全牌照、综合类的业务将主要集中在前十大券商中。

山西证券(行情002500,诊股)非银金融分析师刘丽亦向中新经纬客户端表示，随着券商多元化和国际化业务不断推进，大型券商将有更多优势，未来券商业绩分化在所难免。而中小券商转型的关键是在于形成自身的特色优势。

“未来中小券商如果想要获得发展，可能需要去追求精细化的发展道路，如今不少中小券商都体现出了这样的转型趋势。如第一创业(行情002797,诊股)，尽管近期的业绩不是很好，但从其年报中可以看出，公司已经将业务核心放在了资管业务方向，偏重于固定收益的产品，寻求精细化的发展。”上述不愿具名的券商人士说道。(中新经纬APP)