行业研究： 投资银行业与经纪业行业周报:资管监管细则释缓市场情绪 非银板块或迎估值修复

行业新闻&重点公司公告行业新闻:央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》;银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法》公开征求意见;

证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及其配套细公开征求意见;证监会核发1家企业IPO批文。

公司公告:中国人寿、中国平安、中国太保1-6月实现保费收入3602、4079.98、1911.20亿元,同比+4.05%、+19.60%、+17.60%;新华保险、海通证券预计2018H实现归属净利润32.37、30.32亿元,同比+80%左右、-24.64%。

核心数据跟踪截至7月20日一周内,中债总全价指数上涨0.25%;两融余额8961.36亿元,环比下降0.56%。7天银行间同业拆借利率为3.2028%,环比下降4.89个BP。

投资建议业绩预增投资平稳,半年保费持续回暖。1、新华保险发布业绩预增公告,公司利润大增80%,超出市场预期。利润主要受责任准备金计提减少和总投资收益同比持平影响,前者处于评估利率上行期,利润释放有望延续,后者缓解了市场对于上半年保险公司投资端的担忧;2、各公司公布1-6月保费情况,新单保费同比增速降幅持续收窄,二季度边际改善明显,总保费受续期拉动稳健增长。

目前板块PEV低位震荡,在0.8-1.0倍之间,资管新规细则发布阶段性缓解市场紧张情绪,保险投资端或有改善,加之保费回暖、产品和销售环境优化等催化因素推动,估值有望持续修复,个股推荐新华保险和中国平安。

券商资管监管细则落地,信用风险释缓下券商估值有望迎来修复。1、证监会发布私募资管管理办法征求意见稿,从统一私募资管业务规则消除监管套利、加强风险防控、细化非标债权投资和流动性等具体指标和监管要求、增加监管规则弹性等方面予以说明,推动券商资管健康发展;2、券商资管起始于2016年中旬,对于通道业务、结构化、资金池等问题均已进行整改,目前券商资管已经进入规范发展期;3、市场对于信用风险的担忧是此轮券商股估值中枢下降的核心,《资管新规执行通知》和《理财新规》缓解非标处置压力,同时银行通过MLF支持银行投资信用债,信用风险压力有望逐步缓解,券商股的估值中枢有望逐步修复。个股推荐业绩增长稳健的中信证券。

风险提示:

1.市场进一步下跌造成股票质押负面连锁反应,同时自营压力加大。

2.监管对保费影响超预期,利率大幅下行。