银行股引领“七翻身”？密切关注两指标

已经跌到“白菜价”的银行股在上周五终于揭竿而起，成为领涨大盘的板块之一，堪称最近盘面罕见的情形。银行股的大涨可视为“干柴遇到烈火”，所谓“干柴”即银行板块长期存在的低估值现象，破净比例超过一半以上，绝大部分个股的动态市盈率只有个位数，在A股所有板块中堪称绝无仅有。但仅仅是“干柴”尚不足以带来股价上涨，需要有消息面的“烈火”作为催化剂，“一行两会”的资管实施细则在上周五收盘后陆续出炉，被视为有助于缓解商业银行面临的压力，基本面和消息面共振，形成“基本面搭台、消息面唱戏”的多头走势。

从资金面的角度看，7月中旬银行股进入分红季，持有银行股的机构投资者在取得现金红利之后，大概率会再买入，为银行股带来数百亿的增量资金“补血”。早在上周五大涨之前，银行板块便显示出止跌企稳的迹象，通达信的银行板块指数（880471）在7月3日便提前沪指三天探明低点，一度出现日线五连阳，为2月份见顶回落以来的首次；虽然期间一度和上证指数同步出现五连阴，但多头依然牢牢掌握主动权，从7月3日见底之后短短14个交易日，银行板块指数从最低的1552点最高上摸1710点，波段最大涨幅超过10%。对于一个市值庞大的板块来说，能在三个星期内取得这样的波段涨幅，也算是相当不错的表现。

但银行股是否就此一帆风顺展开波段行情，甚至带领大盘实现“七翻身”，也不能就此乐观下结论。从上周发布的资管实施细则来看，虽然构成一定程度的利好，但在目前中国大陆银行业资产规模超过250万亿人民币，排名全球第一的情形下，未来银行通过进一步扩大规模来增加利润的难度极大，利润进入相对稳定的阶段，投资价值更多需要通过“跌出来的低估值”来呈现。从这个意义上来说，近期银行板块的表现固然靓丽，但也在一定程度上消化了利好和估值优势。鉴于板块整体的庞大市值，在分红季结束之后，很难有持续的、大规模的增量资金让银行股再进一步大涨。

而对于外资机构来说，除了指数型基金必须要按比例配置之外，主动管理型基金由于H股相比A股存在明显的折价，会更容易选择H股买入。在AH股同时上市的银行股中，差价最大的中信银行(行情601998,诊股)的A股比H股溢价超过40%，排名第二的光大银行(行情601818,诊股)溢价率超过25%，而差价最小的招商银行(行情600036,诊股)也有8%，而五大行和民生银行(行情600016,诊股)的溢价率则在10%-20%之间。因此，虽然A股的银行板块估值很低，但同样公司H股的估值更低，对于讲究性价比的价值投资者来说，显然H股长期来看更具优势。

从上周五银行板块的涨幅排名来看，除了受到消息面正面影响较大的招商银行、建设银行(行情601939,诊股)、工商银行(行情601398,诊股)、农业银行(行情601288,诊股)等大行表现较好之外，涨停或接近涨停的清一色是上市两年以内的地方银行，具有上涨前中线跌幅较大、市值较小的特点，超跌反弹的意味比较浓厚。其中上周五率先涨停的成都银行(行情601838,诊股)，当天上午还一度下跌创出上市以来的新低；张家港行(行情002839,诊股)、常熟银行(行情601128,诊股)也具有类似的技术特征。超跌小市值银行股领涨，也反应出参与其中的资金不乏活跃游资的身影，这些资金素有快进快出的特点，“捞一把就走”的可能性不小，很难成为引领银行股稳定向上的中流砥柱。

因此，银行股虽然基本面稳定、消息面有利好，但板块连续大涨的可能性并不大。其中虽然不排除会跑出一些短线飙涨的黑马，但游资短期运作的可能性较大，不会去解放上方的巨量套牢筹码，这点是投资者短期需要高度关注的。

而从中期来看，银行股能不能吸引更多资金的加盟则是行情的关键。在目前许多上市公司推出股票回购方案的情形下，银行板块尚无推出回购方案，而如果将部分分红转用回购，在净资产以下买回股票，将会有效提振银行股的内在价值，吸引更多投资者的关注。未来一旦出现银行股回购，将是银行股走强的一个关键信号。

第二个关键信号则是技术面上能否有效站上60日均线。2012年底，银行股出现一波领涨大盘的行情，技术上除了提前沪指两个月见底之外，此后还在60日线上方强势整固，最终凭借一根放量阳线带领大盘走出波段行情（见附图）。当时领涨的民生银行、兴业银行(行情601166,诊股)都在短短两个多月的时间里股价接近翻倍。而目前银行板块指数还欠缺一个反复打底、站稳60日线的动作。这个动作什么时候出现，将构成银行股行情启动的第二个信号。

附图：银行板块指数日线图

当然，从一个比较长的时间周期来看，银行股已经进入价值投资区间，对长线投资者来说，最好的选择不是追高而是低吸。同时，相比其他板块，银行股的流动性较好，不容易遭遇连续暴跌的“黑天鹅”事件，具有相对的安全性。一旦上述两个关键信号出现，无论是是短、中、长期投资者，都应当将银行股作为资产配置的一部分，积极参与其中。

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