电子行业：存储芯片供需解析

下游需求结构来看，手机、服务器、PC三大应用消耗了绝大部分存储器芯片。主流存储器市场以DRAM及NANDFlash为主，立基型存储器则以EEPROM、小容量DRAM、NorFlash、SLCNAND等特殊型存储器市场。从存储容量需求来看，据美光数据2018-2020年DRAM的比特容量需求复合增速达到20-25%，NANDFlash的比特容量需求复合增速增速达到40-45%。

云计算即将跨入AI时代，单台AI服务器需要2.5TBDRAM，是传统服务器配置容量的数十倍。随着AI服务器应用的普及，服务器DRAM的容量需求将不断提升。预计到2021年，包括硬件、软件、系统服务在内的全球AI市场规模将达到576亿美金。

NANDFlash的增长主要受手机容量升级、SSD固态硬盘普及推动。手机闪存容量配置不断升级，目前主流手机品牌旗舰机型搭载64GB作为入门版设置，在视频应用、游戏应用驱动下，主流容量有进一步向128GB攀升趋势。SSD固态硬盘产品已经触及价格甜蜜点，未来将快速替代机械硬盘，2018-2020年是固态硬盘普及的黄金时期，渗透率曲线有望进入最陡峭的阶段。

NandFlash全面进入3D时代，技术路线的变化为存储芯片国产化提供契机。目前三星、美光、intel的3DNAND生产比重已经突破80%，预计到2019年底3DNAND的出货比重将超过90%。相比2D平面NANDFlash产品，3DNAND的单位比特成本更低，并且在不断向更高层数的产品演进。2018年是3DNAND从64层向96层过渡的一年，目前市场主流出货产品为64层3DNAND，三星及东芝的96层研发工作已经完成，目前已进入试产阶段。

特殊型存储器产品形态多样化，涵盖SpecialityDRAM、NORFlash、SLCNAND、EEPROM、SRAM等。特殊型存储器行业具有下游应用风扇、竞争格局好、产业向大陆转移等特点，是能诞生高成长公司的好赛道。汽车智能化的需求愈演愈烈，ADAS、车联网的ECU搭载率越来越高，国内本土存储芯片企业有望持续扩大市场占有率。

投资策略：建议关注国内存储产业链优质企业。主流存储器关：注长江存储、福建晋华、合肥长鑫；特殊型存储器关注兆易创新、武汉新芯、紫光国微；封测领域关注太极实业、深科技。