机构热点板块及个股解析(附股)

提示声明：

本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据。股市有风险，投资须谨慎。

电子行业：存储芯片供需解析

下游需求结构来看，手机、服务器、PC三大应用消耗了绝大部分存储器芯片。主流存储器市场以DRAM及NANDFlash为主，立基型存储器则以EEPROM、小容量DRAM、NorFlash、SLCNAND等特殊型存储器市场。从存储容量需求来看，据美光数据2018-2020年DRAM的比特容量需求复合增速达到20-25%，NANDFlash的比特容量需求复合增速增速达到40-45%。

云计算即将跨入AI时代，单台AI服务器需要2.5TBDRAM，是传统服务器配置容量的数十倍。随着AI服务器应用的普及，服务器DRAM的容量需求将不断提升。预计到2021年，包括硬件、软件、系统服务在内的全球AI市场规模将达到576亿美金。

NANDFlash的增长主要受手机容量升级、SSD固态硬盘普及推动。手机闪存容量配置不断升级，目前主流手机品牌旗舰机型搭载64GB作为入门版设置，在视频应用、游戏应用驱动下，主流容量有进一步向128GB攀升趋势。SSD固态硬盘产品已经触及价格甜蜜点，未来将快速替代机械硬盘，2018-2020年是固态硬盘普及的黄金时期，渗透率曲线有望进入最陡峭的阶段。

NandFlash全面进入3D时代，技术路线的变化为存储芯片国产化提供契机。目前三星、美光、intel的3DNAND生产比重已经突破80%，预计到2019年底3DNAND的出货比重将超过90%。相比2D平面NANDFlash产品，3DNAND的单位比特成本更低，并且在不断向更高层数的产品演进。2018年是3DNAND从64层向96层过渡的一年，目前市场主流出货产品为64层3DNAND，三星及东芝的96层研发工作已经完成，目前已进入试产阶段。

特殊型存储器产品形态多样化，涵盖SpecialityDRAM、NORFlash、SLCNAND、EEPROM、SRAM等。特殊型存储器行业具有下游应用风扇、竞争格局好、产业向大陆转移等特点，是能诞生高成长公司的好赛道。汽车智能化的需求愈演愈烈，ADAS、车联网的ECU搭载率越来越高，国内本土存储芯片企业有望持续扩大市场占有率。

投资策略：建议关注国内存储产业链优质企业。主流存储器关：注长江存储、福建晋华、合肥长鑫；特殊型存储器关注兆易创新、武汉新芯、紫光国微；封测领域关注太极实业、深科技。（方正证券）

半导体：国产存储迎来关键里程碑，台积展望引领消费电子反弹

7月16日合肥长鑫首次投片大会在合肥召开，认为结构片顺利完成、电性片正式开始投片是中国国产存储发展的一个重要里程碑！合肥长鑫睿力DRAM项目整体推进顺利有序，年底前有望实现从0到1的研发突破！近期电性能晶圆投片正式开始，流片次数上市场普遍存在误判，实际呈流水线式连续流片，年底前大概率实现10%的19nmDDR4DRAM研发良率突破、明年起开始产能爬坡！国开总行领导亦于近日调研DRAM项目，从项目领导层到国家支持有望持续迎来增强推动。

台积电上周四正式披露二季报，Q2受矿机、智能机季节性需求疲软增速放缓，单季度营收同比增长9%至2333亿新台币（略超市场2300亿新台币预期）。公司指引来看，7nm产品Q3营收占比预计超过10%，Q4预计超过20%，明年全年有望超过20%。认为7nm占比提升主要由iPhoneA12芯片订单驱动，台积电作为苹果上游核心供应商指引超预期，有望引领消费电子备货周期反弹！重点关注东山精密、立讯精密、欧菲科技！

受益DRAM强劲需求及景气周期持续，台湾DRAM厂商南亚科营收及盈利能力继续稳步创新高！从公司指引来看DRAM下游需求依旧强劲，4K、3D识别、AI、AR等智能机微创新持续驱动DRAM需求增长；AI驱动数据中心内存需求持续增长，电视4K渗透率超50%，物联网应用持续创造新增需求。而价格方面预计趋向稳定，Q3预计价格维持稳定，变动至多1~2%。目前DRAM市场已经比较理性，一般不会出现厂商为了市占率而大幅降价的恶性竞争情景，但是小规模竞争仍然存在，短期或有一定波动，但长期预计将维持稳定。

根据新华社，上周中央财经委员会第二次会议召开，政府高层继续强调“切实提高关键核心技术创新能力”！从年初至今始终强调在当前内外紧张形势下科技立国不会动摇，半导体作为核心技术、国之重器，后续资源配置力度有望继续加大，落到实处有望迎来不仅止于补贴的立体式支持！本次会议重点关注为提高关键核心技术创新能力这一目标规划出清晰的路线图！半导体产业尤其是制造环节具备重资产属性，资本开支及研发投入需求极大，从历史上日本、韩国半导体产业崛起路径来看“举国之力”必不可少，后续有望重点参考韩国模式！近期杭州市集成电路产业新策出台，支持力度空前！后续重点关注士兰微、长川科技、海康威视、硅力杰等公司从中受益程度。

核心推荐及逻辑。集成电路作为战略性最高行业，继续加大力度、少说多做，韩国模式作为重要参考模式，中国人建：立完整的、具有独立自主核心技术的半导体工业体系，存储器芯片战略进程唯有更快前行，推动制造、设备、材料等突破。在市场最底部坚定推荐，继续看好半导体板块成长！建议关注：龙头：兆易创新，白马组合：三安光电、北方华创、中芯国际（港股）、华虹半导体（港股）、景嘉微、扬杰科技、士兰微、圣邦股份、精测电子，中小市值组合：至纯科技、晶瑞股份、富满电子。同时还建议关注：全志科技、中环股份、中颖电子。（中泰证券）

钢铁6月份核心数据点评：信贷周期与财政周期约束再度显现，地产端隐含的超预期边际或值得期待

宏观经济层面，6月份核心经济数据维持弱势；当前经济弱行的主要约束项仍在信贷周期与财政周期。就下半年来看，可能的增长线索来自于政策边际微调下对信贷与财政约束的宽松边际。

需求层面，地产销售与新开工复苏表达为经济数据噪声的概率正在降低，地产端可能存在超预期边际，但对于地产系数据的复苏仍存在两种解释，且信贷约束下对仍需谨慎看待地产回落风险。朱格拉周期抬升仍是稳健增长逻辑，当前企业设备更新需求与资产负债表修复仍然在持续带来稳定的钢材内需。

供给层面，行业供给的高位扩张风险仍需警惕，粗钢产量的高增速不能被“地条钢”引起的基数效应所解释，从而可能是供给实质性扩张的一种反映。供给高增与产能新增限制下，产能利用率可能正在抵达高位，这或许正在形成一个风险缓冲边界。

宏观经济：固定资产投资增速延续温和回落态势，社会融资规模同比增速边际趋缓：从宏观基本面来看，固定资产投资累计同比增速边际趋缓，工业增加值累计同比增速边际趋缓；从宏观资金面来看，M1同比增速边际趋强、M2同比增速边际趋缓，社会融资规模同比增速边际趋缓。

行业供需：建筑端地产与基建投资走弱、地产新开工与销售韧性显现，制造端机械稳健增长、汽车景气复苏，供给端高位扩张：从需求端来看，地产投资、基建投资累计增速边际趋缓，制造业固定资产投资累计增速边际趋强，挖掘机产量累计同比增速边际趋强，汽车产量累计同比增速边际趋强，汽车销量累计同比增速边际趋弱；从供给端来看，生铁、粗钢累计同比增速边际趋强，钢材累计同比增速边际趋缓。

投资活动景气整体不差，环保高压趋严及常态化抑制产量释放，盈利的持续性增强：环保高压常态化和趋严化抑制产量释放，雨季深入、需求环比大概率走弱，环保削弱钢铁行业的季节性，淡季供需仍呈现紧平衡状态；叠加原材料基本面弱于成品端，预计7月钢价走势以稳为主，盈利维持高位。维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头和业绩确定性更好的公司，7月份重点推荐：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、宝钢股份、韶钢松山。（广发证券）

机械设备行业：半导体测试设备国产化机遇正当时

中国半导体设备行业迎来历史机遇，测试设备或是国产化前沿阵地据SEMI最新预测2019年中国或成全球最大半导体设备市场，认为测试设备、中后道刻蚀机、硅晶圆制造设备等环节有望成为率先实现进口替代的领域。面对本土芯片产能扩张及下游测试需求更加多元，服务贴近客户、以应用为中心、成本更优化的国产设备将有望更受青睐，技术硬实力和产业链软实力或是国产半导体测试设备需要不断突破的领域。持续看好半导体设备国产化机遇，建议关注长川科技、北方华创、晶盛机电。

2019年中国或成全球最大半导体设备市场，测试设备等环节或率先国产化据SEMI于2018年7月发布的最新预测：2018年中国半导体设备市场有望首次突破百亿级别达118亿美元/yoy+44%，2019年或将趋势延续达173亿美元/yoy+47%，中国大陆有望于2019年超越韩国成为全球第一大半导体设备市场，产能投资所带来的设备需求有望放量。从技术和应用可行性两点来说，认为测试设备、中后道刻蚀机、硅晶圆制造设备等环节有望成为国内市场高增长下率先实现进口替代的领域。

技术硬实力和产业链软实力是国产半导体测试设备需要不断突破的领域根据近期产业调研，目前国产测试设备面临的难点和壁垒：1）技术能力：国产设备数字测试能力仍然较弱，若未来国产企业能够突破100MHz数字测试机技术，有望充分打开数字测试市场并逐步进口替代；模拟测试机国内已有产品体系，但精度、效率与海外龙头相比还有进一步提升空间。2）产业链软实力：测试设备是半导体设备中与上游设计公司关联度最高的领域之一，上下游企业的联动配合较多，设备企业能够真正做大并进入下游核心测试企业，往往还需有上游大型IDM或设计企业认可和支持。

海外测试设备龙头实力依然雄厚，国产测试设备正迎来重大发展机遇目前全球半导体测试机主要市场仍被泰瑞达、爱德万两大海外龙头占据，探针台市场东京电子、东京精密等企业技术实力较为领先。但认为国产测试设备的发展已具备三大机遇：1）国际ATE厂商面临拐点，海外测试设备研发投入有所收缩；2）本土晶圆厂、封测厂发展迅速，产能从台湾及海外转到中国大陆的过程是本土设备重大崛起机会；3）下游行业进入“后手机时代”，IoT、自动驾驶等应用变得分散，测试标准化程度变低，服务贴近客户需求、以应用为中心、成本更优化的国产设备将有望更受青睐。目前以长川科技、北京华峰为代表的本土厂商正处于进口替代的关键阶段。

国内市场正进入国产化率提升阶段，持续看好半导体设备板块：认为虽然中国或需较长时间才能出现世界一流半导体装备企业，但边际上的成长和进步已经开始出现。国内测试设备、中后道刻蚀机、硅晶圆制造设备等企业虽然面临着技术进步挑战等困难，但可能较快实现国产化突破并率先兑现业绩高增长。关注长川科技、北方华创、晶盛机电。（华泰证券）

非银金融：资管新规细则落地，压力舒缓利好板块

7月20日，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项通知》（细则），主要内容为明确公募资管产品投资范围、过渡期内产品故只颁发及宏观审慎政策安排。同日银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（理财新规），落实细化对银行理财业务开展的监督与指导。对非银行业的影响关注三要点：

一是非标投资有序舒缓，重获增量：两份文件明确在满足期限匹配要求与额度限制下，公募产品/银行理财可投资非标资产。资管新规框架下银行表外投资谨慎，上半年新增社融数据中委托贷款、信托贷款等途径持续萎缩。细则落地有规可循，银行资金投资非标资产需求可有序舒缓，表外非标融资功能有望恢复。

二是过渡期内存量业务灵活处置：两份文件明确允许在不超过存量产品整体规模下，过渡期内金融机构可发行老产品投资新资产，明确可使用摊余成本法的具体产品范围，及对银行回表非标资产给予调整参数、支持融资等政策支持。加之允许金融机构可自主确定整改计划，存续资管产品有望可有序支持市场投融需求，保持平稳过渡，不会面临一刀切强制中止。

三是遵循去杠杆政策大方向不变前提下化解风险：自资管新规指导意见出台后，因未出台细则，表外非标融资受到极大限制，不符合新规框架性要求的产品备案一律叫停，以致信用收缩下风险暴露。本次细则落地后明确业务开展要求，使得合规的增量业务重新开闸，对存量业务采取更宽松的处理措施，有堵有疏，利于风险缓解。

估值低位，压力舒缓，利好板块：金融板块的焦点是资产安全，资管新规细则落地有望缓和资产端压力，前期压力测试下板块估值水平均处于历史底部。保险兼具资金长周期与稳健投资属性，相对安全属性突出，进退有度。当前估值当前回落至0.92倍P/EV，长期来看投资布局时点显现。重点关注：中国平安、新华保险、中国太保。证券板块本轮估值创下历史新低，原因主要是：1）股票质押业务引发资产质量担忧；2）自营固收信用风险。去杠杆政策已现微调迹象，当前估值水平已反映了极端假设下的最大损失。因此，建议配置估值处于历史底部的头部券商，关注中信证券、华泰证券、招商证券等。（广发证券）

锂电设备：静候行业洗牌，设备龙头强者恒强

动力电池行业洗牌，落后产能逐步退出，高端产能不足。预计未来的扩产需求将集中于国内外龙头电池厂商，设备需求高峰或出现在2018年下半年至2019年。测算，2018-2020年锂电设备总需求为240~320亿元。国产设备龙头强者恒强，在下一轮扩产潮中，份额或将进一步提升。建议关注先导智能、璞泰来。

预计高端电池产能仍存缺口：根据华泰电新组预测，2018-2020年国内动力电池总需求量分别为51/73/104GWh，同比增长46%/42%/44%，每年新增需求量分别为16/22/31GWh。需求增长主要来源于：1）双积分政策与规划推动新能源车产量增加；2）更加符合消费者需求的新能源车型不断推出；3）高端车型占比提升带动单车电量攀升。随着电池性能的不断提升，“旧产能”难以满足“新电池”的要求，预计高端电池产能仍存缺口

扩产需求将集中于国内外龙头电池厂商：补贴快速退坡后，部分动力电池厂商难以为继，行业进入洗牌期。预计未来的扩产需求将主要来自国内外龙头电池厂商：1）绑定主流车企，下游需求明确；2）资金实力雄厚，抗压能力更强；3）技术研发领先，产线建设更快。

锂电设备或迎来新的需求高峰：从动力电池产能建设进度来看，设备招标通常在投产前1年左右，预计锂电设备新的需求高峰或出现在2018年下半年至2019年。宁德时代招股说明书显示，每GWh动力电池产线中，生产设备的投资额约为2.78亿元。预计2018-2020年动力电池新增需求合计69GWh，假设这些需求全部通过新建产线满足，且产能利用率达到60%~80%，则对应设备总需求将达到240~320亿元。

国产锂电设备商龙头强者恒强：国产设备龙头与国内电池厂长期合作，技术实力经过长期验证，具有先发优势和产能优势。国外电池厂入华，前期或以进口设备为主，但受限于进口设备产能不足，国产设备商凭借突出的服务能力和不错的产品性能，有望替代进口。认为在下一轮扩产潮中，国产锂电设备龙头的份额有望进一步提升。建议关注先导智能、璞泰来。（华泰证券）

国防军工行业18Q2公募基金持仓分析：持仓创近五年新低，有望迎新一轮行情

公募基金军工股持仓比例降至2013Q4以来最低水平：公募基金2018Q2持有军工股124亿元，较2018Q1减少47亿元；军工股持仓比例为1.74%，相较于2018Q1的2.29%下滑0.55个百分点。2018Q2，公募基金减仓军工股，目前持仓比例处于2013Q4以来最低水平。

公募基金军工股持仓向军工龙头公司集中：军工集团上市公司在公募基金持仓中的市值占比由2018Q1的66%提升至74%，而同期军工集团上市公司在军工股中的市值占比变化极小。重仓持有基金数量前十名的个股全部为军工集团上市公司；持仓市值前十名的个股中仅2个民参军公司，且前五位全部为军工集团上市公司。从持仓情况可以看出，公募基金倾向持有流动性强的龙头公司。

投资建议：目前军工行业估值仍处于历史最底部区域，风险得到释放；军改影响消除，行业基本面全面改善，进入景气阶段；集团资产证券化动作恢复；改革正在全面推进。

短期：推荐流动性强的龙头公司，如中航机电、中航沈飞、中航飞机、中航光电。

中期：推荐具有估值优势的成长型公司，如内蒙一机、中国动力、瑞特股份。（广发证券）

食品饮料2Q18基金持仓分析：重仓比例新高，食品热度不减

排名前10分析：多数公司被基金增持，业绩向上、确定性较强企业获市场青睐。（1）从持股基金数量来看，2Q18前十名中，除汾酒外每家持股基金数量均有提升。排名变化在于：水井、舍得跌出前十，口子窖与古井补位；老窖、汾酒排名下滑，洋河、中炬排名提升。（2）从2Q18基金持股市值来看，前10名中的每家公司持股比例均有提升。整体来看基金持股情况与公司业绩边际变化相关性较大，基本面向好、业绩预期改善的企业更容易获得市场青睐。

基金十大重仓股中食品占有四席，消费仍是中流砥柱。观测市场整体的基金前十大重仓股，食品饮料占有四席：茅台、伊利、五粮液、老窖（老窖重新回到基金重仓前10）。此外，美的、格力均被基金增持，恒瑞医药新进前10名，消费股合计7支，仍是市场中流砥柱。16年以来“价值投资”被市场推崇，在宏观经济不确定背景下，业绩增长确定的消费蓝筹仍将是市场主流。

投资建议：2Q18基金配臵食品饮料比例再度提升，主因在于外部市场出现不确定性，为宏观经济带来扰动。存量资金博弈背景下资金寻找避险板块，食品饮料业绩确定性与持续性市场领先，且板块估值已回落至合理区间，成为资金青睐对象。往2H18展望，宏观经济仍在波动，市场并不具备大幅反弹的基础，且中报披露、中秋旺季备货、三季报披露，三个时间点连续出现，行业或公司逻辑很容易被证实或证伪。业绩很可能再度成为市场关注焦点，食品饮料板块仍然是市场的好选择。重点推荐高端白酒茅台、次高端山西汾酒，以及大众品中伊利股份、中炬高新。（长城证券）

有色金属行业：制裁古巴影响钴矿，库存低位沪锌反弹

制裁古巴影响钴矿，库存低位沪锌反弹：6月动力电池装机量同比增12%，锂价下滑，长江钴微跌至52.5万元/吨，MB钴折人民币约62.75-66.13万元/吨，美国制裁古巴或推动钴价上涨；铜矿罢工一触即发，价格有望反弹；库存低位，沪锌反弹3.13%；6月中国电解铝产能利用率86%；1-5月全球镍市供应缺口为6.96万吨；美国经济复苏强劲，加息预期加强，金价短期承压；电解锰继续涨价4.66%。核心关注：锂钴（寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业、威华股份），铜（紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业等），稀土（盛和资源），铅锌（驰宏锌锗），锡（锡业股份、兴业矿业）。

工业金属：1-5月全球镍市供应缺口为6.96万吨：本周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-1.01%、0.32%、-3.48%、-0.21%、-1.49%、-3.29%；SHFE锌涨3.13%。智利埃斯康达铜矿或将重演去年发生的罢工事件，工人与资方的谈判仍未达成共识，八月的罢工一触即发。据SMM，6月份原生铅产量22万吨，同比下降9.6%；江西地区部分铅蓄电池企业受环保影响再次进入停产状态。据阿拉丁，6月中国电解铝产能利用率86%，运行产能环比增加0.32%。据INSG，1-5月全球镍市供应缺口为6.96万吨，高于去年同期的5.01万吨。核心关注：铜（紫金矿业、西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业）、铅锌（驰宏锌锗）、铝（云铝股份、中国铝业）、锡（锡业股份、兴业矿业）。

锂电材料：6月动力电池装机量同比增12%：据百川资讯，电池级碳酸锂下跌4.2%至11.5万元/吨，长江钴微跌至52.5万元/吨，MB高（低）级钴下滑至36.3-38.25美元/磅（约62.75-66.13万元/吨）。据真锂研究，6月中国动力电池装机量2.92GWh，同比增长12%，环比下降35%。6月受补贴政策退坡的影响，装机量环比下降。关注：寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业、威华股份。

贵金属：美国经济复苏强劲，加息预期加强，金价短期承压：据Wind，美元指数涨0.52%至95.1939，COMEX黄金跌1.55%至1222.5美元/盎司。宏观数据显示美国经济仍然复苏强劲，美联储加息节奏将不会放缓，实际利率的上行将为金价带来更大压力。关注：紫金矿业、金贵银业、山东黄金、中金黄金。

小金属：电解锰继续涨价4.66%：据百川资讯，氧化镨钕下跌0.61%至32.75万元/吨；氧化镝下跌0.75%至1142.5元/千克；黑钨精矿下跌0.9%至11万元/吨；钼精矿上涨2.27%至1580元/吨度；海绵钛维持6.1万元/吨；电解锰价格上涨4.66%至19100元/吨。关注标的：盛和资源、厦门钨业、宝钛股份、湘潭电化、红星发展。（广发证券）