行业研究： 非银行金融行业:保代监管规则发布 关注底部配置价值

一周行业热点7月13日,银保监会发布《保险代理人监管规定(征求意见稿)》最新观点截至本周,上市券商1-6月财务数据已悉数出炉。剔除去年6月之后上市的券商,简单加总合并口径测算,29家上市券商累计实现净利313.29亿元,同比下滑21.44%。券商业绩表现不佳主要受持续升级引发A股调整、IPO审核趋严、大资管新规和股票质押新规等多重因素的影响。单个券商业绩表现持续分化,前十大上市券商累计利润占比达到81.68%,较去年提升7.27个百分点,行业集中度进一步提升。当前板块1.27XPB,大型综合券商1.12XPB,估值处于历史偏低位置,防御与反弹攻守兼备。券商业务条线强监管环境下,大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模以及资格获批方面均有优势,强者恒强局面延续,行业集中度持续提升,持续推荐低估值的大型综合券商投资机会。个股方面,持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。

中国银保监会发布《保险代理人监管规定(征求意见稿)》,明确保险代理中介和个人代理人的资质要求和业务行为,加大对违法违规和失信行为的惩戒力度,有助于规范保险中介代销行为并整治现有个人代理人销售过程中的存在的欺诈和不正当竞争等多种乱象,推动保险行业代理人队伍从规模增长转向质态提升,符合行业长期发展趋势。代理人行为的规范化有利于确保保险产品能够真正满足消费者的风险保障需求,从而保护消费者的合法权益,改善保险业声誉不佳的问题。四大上市险企2018年P/EV均值0.89倍左右,估值不贵,性价比较高,建议关注板块长期配置价值。个股方面,推荐顺序为:中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

风险提示:监管力度持续收紧;保费增长低于预期;市场波动对业务影响大。