片仔癀：半年度业绩快报维持高增长

片仔癀(600436)

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2018年7月18日公布半年度业绩快报，营业收入为24.04亿元，同比增长37.15%；归属母公司净利润为6.19亿元，同比增长42.88%；每股收益1.03元。

享受提价带来的红利，步入新一阶段调价周期

片仔癀2017年5月27日内销市场零售价格上调到530元/粒，同年7月上调出口产品价格3美元/粒，产品提价效应逐渐体现到2018年业绩上，一季度医药工业增长48.15%，我们预判中报将维持高速增长；医药工业相对稳定，日用化妆品基数小一季度增速62.96%，预计二季度也能保持较高增长。公司主要产品为片仔癀系列原材料麝香、蛇胆价格一直处于稳定上涨状态，本年度的提价也将提上日程，预计年底之前将上调内销价格，幅度在5-10%之间。

营销网络遍布全国，片仔癀体验馆提高产品认知度和忠诚度

公司销售模式采取区域经销、片仔癀体验馆和VIP三种模式，除此之外公司积极建设直营的片仔癀国药堂和片仔癀药品专柜，拓展点对点的零售业务。片仔癀体验馆已经开业了100多家，覆盖国内名胜古迹、机场、动车站、繁华商业区等，大大提升公司产品认知度和忠诚度。

投资建议及盈利预测

我们预测2018-2020年归属上市公司净利润分别为11.48亿元、15.19亿元和19.12亿元，每股收益分别为1.90元、2.52元和3.17元，对应PE分别为67倍、50倍和40倍，继续给予“推荐”评级。

风险提示

提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期；药品安全事件等。