申万：维持整车行业标配 看好豪华品牌市场需求及稳健增速

申万研究发表报告指，6月11日，中汽协公布中国汽车市场销量数据，2018年5月实现乘用车销量189万辆，同比增长7.9%，主要原因在于1Q18以来经销商库存情况健康，以及低基数效应。该行认为，随着轿车需求回暖，2Q18乘用车销量有望持续恢复，维持整车行业评级标配。该行仍然看好消费升级趋势带动豪华品牌实现稳健增长，同时经销商龙头有望受益于关税下调带来的豪华车需求增加。

该行认为，由于二季度库存压力较小，轿车市场回暖，2Q18乘用车销量增速有望持续恢复，维持2018年乘用车销量增速2.6%的预期。此外，豪华车增长稳健，1-4月豪华车销量同比增长22.3%，预期18年增速为15.0%，远超乘用车销量增速。

报告又指，龙头经销商受益于关税下降。由于关税政策7月正式实施，经销商选择推迟报关流程，导致5-6月进口车真空期，销量大幅下滑。申万预期，7月进口车销售有望恢复至正常水平，长期来看，龙头经销商将受益于关税下调带来的豪华车需求增加。

申万维持整车行业标配。看好18年豪华品牌强劲的市场需求及稳健增速，维持华晨汽车(01114-HK)买入评级。同时永达汽车(03669-HK)，中升(00881-HK)将受益于关税下调带来的豪华车需求增加。