交银：网易一季度利润逊预期降目标价至274美元
交银国际发表研报指，网易(NTES-US)今年1季度收入符合预期，利润较市场预期低25%。1季度游戏业务如预期疲弱(收入同比跌18%)，但受到强劲的电商业务(收入同比涨101%)抵销。
该行又指，PC游戏收入同比/环比跌14%/4%，手游收入环比增16%，同比跌20%。预期18年内手游收入环比增长的趋势持续，动力来自新游戏的收入贡献，但PC游戏因用户时间迁移而面临压力。认为电商继续成为收入增长点，但同时拉低利润率。料18年非GAAP运营利润率为17%(上年为26%)。
考虑到收入结构的转变和实际税率的增加，该行下调今明两年净利润预测19%及16%。目标价由305美元下调至274美元，其中包括220亿美元的游戏估值(15倍18年市盈率)和90亿美元的电商估值(2.3倍18年市销率)，维持中性。
该行又指，PC游戏收入同比/环比跌14%/4%，手游收入环比增16%，同比跌20%。预期18年内手游收入环比增长的趋势持续，动力来自新游戏的收入贡献，但PC游戏因用户时间迁移而面临压力。认为电商继续成为收入增长点，但同时拉低利润率。料18年非GAAP运营利润率为17%(上年为26%)。
考虑到收入结构的转变和实际税率的增加，该行下调今明两年净利润预测19%及16%。目标价由305美元下调至274美元，其中包括220亿美元的游戏估值(15倍18年市盈率)和90亿美元的电商估值(2.3倍18年市销率)，维持中性。
