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交银国际:下调瑞声科技目标价至145.00港元 维持“买入”评级

交银国际发表研报指,下调瑞声科技(02018-HK)目标价至145.00港元,相当于20倍2018/19年预期每股盈利的平均值(此前为180.00港元和23倍)。维持买入评级。

该行称,18年第1季度净利润较市场/该行预测低9%/10%,主要是因为收入和毛利率差于预期。瑞声把毛利率的下降(同比减少3.6个百分点)大部分归因于人民币升值(同比上升7.5%)。

另外,由于客户的预期调整,瑞声把全年收入指引从同比增长25%调低到双位数百分比(不低于10%)。虽然第1季度不及预期,并且短期内毛利率压力仍在,但是该行保持正面看法,因为1)股价已大致反映近期弱势,2)中国智慧手机的需求近期开始回升,3)声学升级(超线性扬声器的采用)和光学(晶圆级玻璃)具备中长期增长潜力,及4)估值下调,目前股价相当于18倍2018年预期市盈率,与5年历史平均值相近。

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