汇丰升中芯目标价至7.6元 评级减持
汇丰研究报告指，中芯国际(00981-HK)首季表列收入按季增5.6%，逊市场预估的增8%，来自专利交易的单次性收益，由原预计首季入账，改为上半年入账。表列毛利率26.5%大致符预期，倘撇除专利费收入，则实际毛利率仅15.6%。中芯经营盈利4230万美元，符该行预期，但若撇除专利费收入及研发补贴，报告则料中芯首季录经营亏损高于8500万美元。
此外，28nm晶圆收入按季跌75%，对晶圆收入贡献占比跌至3%，较对上一季的11%大为缩减，汇丰料来自高通的手机相关收入暂停属主因。报告亦引述管理层指引，计入专利费收入后，料次季收入按季反弹7%至9%，若撇专利费，核心收入料按季录中双位数增长，源于预期28nm晶圆收入贡献反弹。不过，全年计，撇除专利费后，料整体收入同比仅升4%，28nm晶圆收入料轻微下跌；另中芯今年自由现金流料维持负值。
汇丰续指，喜好「中国芯」主题，但中芯首季为业绩「化妆」掩盖了经营亏损，重申「减持」评级，考虑一次性专利费收入，目标价由7.5元略升至7.6元。
截至发稿，中芯国际升1.33%，报10.7元，成交1492.35万股，涉资1.6亿元。
