申万：维持国药控股（01099-HK）增持评级 目标价37港元
申万研究发布研报指，国药控股（01099-HK）一季度销售和管理费用率上升主要由于渠道下沉以及新开院边药店的影响。由于两票制的实行，直销占比增加而调拨占比下降，公司应收账款天数继续延长，这也导致了较多的营运资金投入以及财务费用增加。
此外，公司于1季度一共完成了120亿元超短期融资券的募集，利率成本为4.7-5.0%；而2016年公司超短期融资券的利率成本为2.5-3.0%。因此，申万预计公司财务费用率将由2017年的0.91%上升至2018年的1.16%。
申万维持，国药控股（01099-HK）增持评级。将目标价从40港币下调至37港币，对应17倍2018年市盈率以及15倍2019年市盈率。目标价对应12%的上涨空间。
