大摩：内地财险增长放缓但较寿险稳定 税率问题或属临时性

大摩发表报告表示，内地寿险公司在2017财年业绩表现普遍强劲，盈利恢复正增长，而新业务价值亦有介乎15%至50%的升幅，于去年下半年表现放缓则是预期之内，相信不是需求疲弱的讯号。对财险公司而言，由于内地2016年年中实施「营改增」，去年佣金超过保费收入一定比例的手续费支出不可作税前扣除，令财险公司去年有效税率上升，但相信影响属临时性，核心毛利仍然稳定吸引。

报告又指，虽然内地寿险公司去年下半年表现有所放缓，但相信这是因为保险公司内部管理业务步伐所致，认为保险的需求仍然强劲，证据来自友邦中国今年首季的稳健增长。另外，大部分的保险公司亦藉机会强化新业务价值及内含价值，导致毛利及价值增长额外减弱，相信大部分保险企业的潜在动力会较公布出来的表现强劲。

然而，该行将内地寿险公司今年的新业务价值预测下调2至21%，以反映去年2017下半年的负面假设变化，以及今年首季储蓄销售的表现逊预期。虽然如此，该行仍预期今年中国平安(02318-HK)、中国太保(02601-HK)，及中国太平(00966-HK)的新业务价值增长表现很有可能跑赢同业。

该行将太保目标价由62元轻微上调至63元；将太平目标价由33元下调至31元，维持「增持」评级；亦将中再集团(01508-HK)目标价由1.7元升至1.9元，维持「减持」评级；中国财险目标价则由21.2元轻微调低至21元，维持「增持」评级。