大和升龙湖今明两年盈利预测

龙湖地产(00960-HK)於上周已公布截至去年12月底止全年业绩，核心盈利多赚26%至97.73亿元人民币。大和指出龙湖去年录得毛利率为33.9%，优於该行预期，又引述龙湖管理层指出，今﹑明两年该公司毛利率可以处於接近30%水平。

去年龙湖全年每股派息金额为0.758元人民币，按年增加63%，若撇除因为成立25周年而派发的特别息0.085元人民币，龙湖去年全年派息为每股0.673元人民币，按年增加35%，派息率为40%。龙湖管理层指出，未来派息率至少可以维持在40%。

今年龙湖的合约销售目标价为2000亿元人民币，若以今年龙湖拥有可售资产为3000亿元人民币计算，即去货率要达到66.7%。另一方面龙湖期望在2020年时，每年可以录得恒常收入为150亿元人民币，其中60亿元人民币来自商场﹑60亿元人民币来自物业管理业务，另有30亿元人民币来自长租房。

去年或龙湖净资本负债率较2016年底下降了6.2个百分点至47.7%，而平均贷款利率为4.5%，较2016年下降了0.4个百分点。目前龙湖尚有空间发行总值80亿元人民币债券，以及获银行提供110亿元人民币贷款额度，大和相信龙湖足以应对市场出现任何挑战。

该行将龙湖今﹑明两年盈利预测上调6至11%，以反映出龙湖可以录得较高确认销售额及毛利水平，并予龙湖目标价为27.9元，评级为「买入」。