申万予招行目标价38.78元 评级中性
申万研究发表报告称，招商银行(03968-HK)昨日公布2017年度业绩预报。净利润达到702亿元人民币，同比增长13%，高于该行预期1%。公司的不良贷款率由2016年的1.87%和2017年前三季度的1.66%降低至1.61%。
报告指，受益于2017年，银行间利率上行，招商银行凭借其强大的融资能力，表现优于其他银行，公司股价在2017年上涨了77%(恒生国企指数上升了25%)，是银行股中表现最好的。
该行相信，自2018年二季度开始，加息预期会由于经济企稳而导致的通胀增加以及贬值压力而提升，这将提高银行业的估值水平。由于目前GDP增速稳定在7%，而CPI稳定低于2.5%，未来的加息不会持续也不会太显着，因此银行业的估值降低压力会比2010年10月到2011年8月的加息周期更小。但是未来的估值修复，尤其是对像招商银行这样贵的公司，将会减速。
该行予招行38.78港元的目标价，对应1%的上行空间，给予中性评级。
