腾讯财经智库特约 Robert Cyran 经济科技作家,伯明翰大学学者
对于快速且复杂的交易，美国制药巨头辉瑞或许追捧的有些过度。
眼下，辉瑞有意斥资120亿美元收购竞争对手艾尔建，然后很有可能会对合并后的公司进行拆分。辉瑞希望能充分利用低股价以及税率优惠。要知道，一旦新国会出现，税率优惠很可能就会消失不见了。虽然这家大型药企深知急于求成可能会造成失误，但是它还是这么做了。
这桩潜在交易，是全球医药行业并购热潮的代表。近来，艾尔建一直是投资者眼中的肥肉：先是被阿特维斯(Actavis)制药公司作价660亿美元收购，今年又以405亿美元的高价将旗下非专利药业务卖给了以色列制药巨头Teva。现在，辉瑞也想达成一桩“先收购后出手”的倒手交易。
税费考量
除了艾尔建旗下药物产品以外，较低的海外税率也是辉瑞想要将艾尔建纳入麾下的主要原因之一。对于总部位于纽约的辉瑞来说，与艾尔建合体可以有效降低企业所得税税率。艾尔建的总部位于爱尔兰都柏林，那里的税率比美国要低很多。如果将业务转移到爱尔兰，辉瑞的税单每年将减少20亿美元。
值得一提的是，去年辉瑞曾出价1200亿美元试图收购阿斯利康，那笔交易就是所谓的“税收倒置”交易，但是最终在阿斯利康的抵抗下辉瑞铩羽而归。尽管如此，辉瑞还是希望能够通过一笔收购将公司总部搬到海外，以降低税率。
这桩交易也将有助于辉瑞完成此前一直在考虑的分拆计划。据了解，辉瑞高层一直在考虑将公司分拆成专门出售专利保护药物和专门出售非专利药物的两家公司。在专利保护药物领域，艾尔建可谓是个“大佬”，增长速度要比辉瑞快。
今年早些时候，辉瑞斥资150亿美元收购美国药物及医疗设备商赫升瑞(Hospira)，后者专注于非专利可注射药物。为了完成拆分，辉瑞已经花了3亿美元。自五年前开始出售和剥离部分资产以来，辉瑞股价已经翻了一番。与艾尔建的合并，可能会让辉瑞在打造两个制药强人的过程中站得更稳。
新国会
辉瑞需要快速行动。本周，辉瑞首席执行官Ian Read指出，2016年美国总统大选可能会带来一个想要废除“税收倒置”的新国会。此外，自今年夏天以来，医保企业的市值大幅度萎缩。统计数据显示，艾尔建目前的市值较比三个月前少了10%。毫无疑问，辉瑞想让艾尔建相信在未来一段时间内较低估值将继续存在。
当然，速度越快，失误的机会就会越大。辉瑞有着丰富的开展巨额收购的经验。2000年，辉瑞以1160亿美元收购了华纳·兰伯特(Warner-Lambert)。2009年和2013年先后收购惠氏(Wyeth)和法玛西亚(Pharmacia)。
2000年，在斥资2350亿美元收购竞争对手之前，辉瑞的市值在1400亿美元。现在，这个制药巨头价值2130亿美元。
总而言之，在这桩交易中，辉瑞有保持谨慎的理由。(米娜)
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