李嘉诚地产合并释放啥信号?

李嘉诚宣布将旗下长实集团和黄埔集团合并重组。本次合并重组将两家涉及地产业务实现合二为一,并成立新的地产公司。而其它业务则兼并至另外一家新的公司。为何李嘉诚选择此时重组?其背后释放何种信号? …[详细]

针对本次重组长实和黄埔,李嘉诚对外宣称,消除长实持有之和黄股份之控股公司折让,从而为股东释放实际价值;提高透明度及业务一致性;消除长实及和黄之间的分层控股架构,让股东能与该信托一同直接投资于两间上市公司;让所有股东直接持有长和及长地的股份,从而提高投资的灵活性和效率;及提升规模。

简而言之,合并旨在优化资源配置,为股东创造更多价值。然而,翻开长江实业及和记黄埔的财务数据,两家公司的在去年中期的表现均优于市场预期。长江实业中期纯利按年增长近六成,和记黄埔中期核心盈利按年增13%。

合并重组一般多见于公司业务出现滑坡,或者经营出现瓶颈。此次重组可能也未免俗。两家公司表面上,看上去业绩优异,仔细推敲实则不然。长江实业如果剔除分拆港灯获得逾80亿港元的一次性收益所致,其盈利并非那么乐观。同样的情况,若撤除报告期内出售投资所得收益,和记黄埔盈利亦不乐观。

由此可见,李嘉诚剥离地产业务可能事出有因,将释放两大信号。一是传统地产业务遭遇增长瓶颈。早之前,财经观察曾撰文《李嘉诚抛售地产暗藏玄机》,分析其背后撤资行为就是中国房地产高风险已大过投资收益。

颇具讽刺的是,内地房企沉浸在争抢地王的狂欢当中。这些房企仍然斗志昂昂坚定认为今年房地产将上涨。例如,万科高级副总裁、万科北京区域首席执行官毛大庆曾对媒体表示,2015年开始,北京普通商品房将进入6万元/平方米时代。

假如以80平米,6万元价格和按揭7成计算,再按照基准利率和20年放贷计算,购买该房屋的人月供超24363。而满足贷款条件银行须要求工资水平是月供的一倍,也就是说,购房人每月工资至少为48726。接近5万元的月工资,试问房企有没有去考虑下购房者的购房能力?

二是房地产业务有望迎来兼并时代。在房地产供给过剩,变现能力变差的情况下,控制财务风险将是未来房地产关键词。李嘉诚素有超强的控制风险能力。其旗下的两家上市公司负债水平仅百分之十几,但内地上市房企负债率普遍高达70%以上。

在高杠杆下,如果开发商不是去库存,仍然举债走上扩张的道路,可以预期的是,兼并将是一种必然。

结语

李嘉诚将地产业务合二为一,将释放两大信号:一是传统地产业务遭遇增长瓶颈, 二是房地产业务有望迎来兼并时代。

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本期作者
刘锋