张承惠：加强创新创业支持 深化和加快金融供给侧改革

张承惠

腾讯财经讯 6月23日，2019清华五道口全球金融论坛广州峰会正式开幕，本届峰会聚焦“深改革、广开放、新起点、再出发”，围绕粤港澳大湾区探索金融开放创新、金融供给侧改革助力实体经济发展、资本市场与科技创新、金融科技与普惠金融等主题方向进行探讨交流。

中国金融学会副秘书长，国务院发展研究中心金融研究所原所长，清华大学五道口金融学院战略咨询委员会委员张承惠指出，中国是一个经济大国，正在向经济强国迈进。中国是一个金融大国，但是远远还称不上金融强国。中国目前正处在一个百年未有之大变局中，我们也正在进入一个崭新的过去从来没有过的大时代，在这样的背景下，中国的金融体系、金融结构、金融发展的质量与能力等，不适应经济转型、经济发展动力转换和国际环境变换的新形势，不满足“中央金融服务实体经济”的要求，而且也不具备很强的国际竞争力。因此，需要深化和加快金融供给侧改革。

嘉宾发言实录：

张承惠：我今天发言的主题是《深化和加快金融供给侧改革》。

第一，为什么要提深化和加快金融供给侧改革?虽然党中央、国务院在重要文件中也有一些论述，但是我觉得有必要在今天再突出一下这个问题。我觉得最主要的原因就是三个不，中国目前正处在一个百年未有之大变局中，我们也正在进入一个崭新的过去从来没有过的大时代，在这样的背景下，中国的金融体系、金融结构、金融发展的质量与能力等，不适应经济转型、经济发展动力转换和国际环境变换的新形势，不满足“中央金融服务实体经济”的要求，而且也不具备很强的国际竞争力。中国是一个经济大国，正在向经济强国迈进。中国是一个金融大国，但是远远还称不上金融强国。所以我说的这三个不是为什么要加快中国金融供给侧改革的原因。

具体来说，我们的金融体系有那么几个不能够支持中国经济高质量发展的几个突出的问题：

第一，支持创新创业不足。我们都知道，理论界、学术界说了很多次，中国是一个间接融资为主的金融体系，它天生不能够承受高风险的压力。因为我们的银行为主的间接融资体系，90%以上的资金来自于社会公众，他不能拿着别人的钱去做高风险的投资。那么，我们的间接融资为主的金融体系也不具备风险投资、天使投资所必备的专业能力，这些专业能力是长期沉浸于某一个或者少数几个行业，它所得到的经验、直觉，也是无数失败的教训累成的，银行为主的间接融资体系不具备这种能力。同时，长期以来形成的以抵押担保为防范风险主要手段的中国银行业信贷文化同样不能匹配创新创业。

第二，中国的多层次资本市场没有能够形成有效的联动。所以，如果说只靠三千多家主板，上午上交所的朋友说科创板有124家申请，不知道能批多少家，科创板本身的容量相信短期之内不会超过一万家，我们的新三板在超过一万家以后，现在的情况怎么样大家都知道。所以只靠我们的主板、科创板恐怕也不能充分地支持创新创业，需要连动起来，共同发力才行，现在的架构没有形成。

第三，支持消费不足。我们进入到一个消费作为经济增长动力的新的时期。但是从现在的金融产品来看，银行的消费类信贷产品还是以房贷、车贷为主，短期的消费性贷款占比大概只有20%左右，80%左右是房贷和车贷。大宗商品的消费贷以及相当一部分的车贷是以汽车生产商、大宗商品的制造商来共同分担风险的，个人的小额信贷以消费金融公司为主，现有的消费金融公司不能填补这个巨大的空白，所以过去几年给P2P、现金贷造成了大量的市场空间。

第四，支持并购重组不够。我们处在一个产业升级、经济结构调整的时代，经济结构的大调整意味着资产需要重新配置，这些重新配置在国外很多是通过并购重组来实现的。中国的金融市场、金融体系通过国外常用的发行垃圾债、杠杆收购、大额过桥贷款等，这些金融产品目前都相当难以操作，而资产的流转相对也比较困难。

第五，支持走出去的力度不够。传统的金融机构在管理利率、汇率的风险方面能力是不足的。举一个最简单的例子，我们现在管理汇率的风险主要是依靠购买分散在各个大银行的汇率期权，但是这些期权产品相当分散，且成本很高。我曾经咨询过一家大的进出口商，我说“你们做汇率风险保护，是在哪儿购买期权产品?”他回答说主要在新加坡市场购买，因为新加坡市场的汇率期权比香港便宜，比大陆的要便宜很多，说明我们的风险管理能力不够，间接影响了中国实体经济在海外拓展业务和市场。

第五，不具备很强的国际竞争力。表面上看，中国银行业、证券业收益率是相当高的，何况最近几年ROA、ROE的数据比重已经下来了，而且还要强调的是这是在金融市场相对封闭、在一个保护的环境下获得的，它不是在相当开放的一个完全市场化的环境中获得的高收益率，走到海外市场之后，直接的表现就是中资的金融机构在海外市场的收入、利润占比远远低于国外一流的跨国银行集团、跨国金融集团。谢谢各位！

根据嘉宾现场演讲整理，未经本人审阅