中信证券：降息预期渐近 情绪回暖市场走强

[摘要]历史来看，降息对债市利好，但对股票市场影响并不直接，股票市场的持续反弹还需要其他政策和条件配合，短期仍需关注贸易摩擦的扰动。

中信证券认为，春节后首个交易日股债双双上涨，主要受政策宽松预期影响，尤其是货币政策可能进一步宽松转向降息的预期挑起市场情绪。自去年11月初提出降息观点以来，定向降息政策已经兑现，而目前市场对普降（指政策利率，比如MLF、OMO利率）预期也已经越来越强，因此市场也在降息预期下出现明显反应。从历史来看，降息对债市利好，但对股票市场影响并不直接，股票市场的持续反弹还需要其他政策和条件配合，短期仍需关注贸易摩擦的扰动。

2008年以来经历了三轮降息周期，除2012年降息周期内利率下行幅度有限外，2008年和2015年降息周期内债券市场均有明显的牛市行情。降息对股票市场影响并不直接，短期和长期角度影响也不确定，2008年降息周期内，权益市场短期内未能反应利好消息，但连续降息对权益市场中长期形成利好；2014~2015年的降息周期内，松货币和松监管促成了股票市场走牛，但后续又迅速下跌形成股灾。对股票市场而言，市场情绪的逐渐修复是春季躁动行情的主要驱动因素，而短期内影响市场情绪的关键因素还在于中美贸易谈判走向，贸易摩擦可能对股债两市都形成扰动，投资者仍需密切关注。

点评全文

对债市而言，当前愈来愈浓烈的降息预期仍然将搅动债券市场交易情绪，货币政策的降息空间逐渐打开，利率下行的趋势仍未结束，10年国债破3%仍是本轮行情的第一目标。对股票市场而言，市场情绪的逐渐修复是春季躁动行情的主要驱动因素，而短期内影响市场情绪的关键因素还在于中美贸易谈判走向，贸易摩擦可能对股债两市都形成扰动，投资者仍需密切关注。