交银国际：大唐新能源新增装机或将减速 下调目标价
交银国际发表研报指，根据大唐新能源(01798-HK)公布的国内会计准则财务报表，2018年前三季度公司实现销售收入及归属权益持有人净利润59.6亿及9.1亿元人民币，同比增长22.6%及168.3%。其中3季度销售收入及归属权益持有人净利润16.0亿及-0.35亿元人民币，同比变化为13.0%及-70.5%。
一般来说，3季度为公司每年发电收入最低而营业成本最高的一个季度。公司每个季度的营业成本波动较大，和其他风电企业有明显不同。从过去4年情况看，3季度的营业成本一般比4季度高约50%。该行认为公司3季度财务报表的一些数据仅具有参考意义;公司前9个月发电量增速为24.2%，比收入增幅仅高约1.6个百分点，尤其是3季度的发电量增速为9.8%，比收入增幅还低约3.2个百分点，这说明公司平均销售电价保持平稳且有提高的趋势，企业的经营环境保持良好;3季度的财务费用增长幅度继续扩大;及季末公司应收帐款余额快速增长势头得到遏制，经营现金流情况良好。
研报指出，目前公司的项目储备能够满足正常发展所需，不过在当前去补贴、平价上网的政策环境下，公司能否正常推进之前的投资计划，该行认为这存在不确定性。考虑到公司的弃风限电仍比较高，故该行认为公司的盈利能力仍有明显提升空间。该行适当调低公司2018/19年的预测新增风电装机450/450兆瓦，并提高全年财务费用支出。
交银国际调低2018及19年每股基本盈利0.6%及4.4%至0.186及0.229元人民币。基于公司业绩成长性降低的判断，该行将公司目标价由1.49港元调低至1.34港元，相当于2018/19年预测市盈率6.3倍/5.1倍，及2018年市账率0.82倍。重申买入评级。
