银行资管子公司将成公募基金强劲竞争对手？

中国基金报记者 李树超

资管新规发布，新的监管环境将重塑大资管生态。对于基金公司而言，银行设立独立资管子公司带来的竞争压力显而易见：未来不论是基金公司，还是银行或下设资管子公司发行的公募产品，在产品类型和投资标的方面没有差异。在渠道、资金、客户等方面具有明显优势的银行资管子公司，会否成为公募基金的强劲对手？

银行资管子公司

或成公募强劲竞争对手

新规为落实第三方托管的规定，让具有证券投资基金托管业务资质的银行成立专门子公司开展理财业务。招商银行、华夏银行、光大银行、浦发银行、中信银行、北京银行……设立资管子公司的银行越来越多。多位业内人士认为，银行设立独立的资管子公司或成为公募基金未来强劲的竞争者。

鹏华基金表示，资管新规标志着我国资管行业首次迎来统一的监管标准。之前，银行、公募基金的业务布局和产品类型各有侧重。新规实施后，银行设立资管子公司，将导致基金公司面临更激烈的竞争格局。银行、券商等机构主动管理意愿上升，将逐步布局净值型产品业务。

北京一位大型公募公司总经理认为，资管新规后，公募基金进入大资管统一监管、充分竞争的市场环境中，尤其是银行资产管理子公司将成为公募基金强大的竞争对手。

华南一家基金公司人士表示，银行资管子公司将与基金公司形成直接竞争关系。

华南某基金公司产品部总监也称，“相对基金公司而言，银行资管子公司的优势相当明显，银行有着庞大的网点优势，而公募基金的客户在银行；资金优势就更不用说。目前基金公司薪酬体系在整个资管业中有一定优势，不过这不是什么护城河，就像银行系基金公司一样，也会逐步市场化。”

主动管理能力为公募核心竞争力

虽然银行资管子公司给公募业造成竞争压力，但多位业内人士认为，公募基金拥有主动管理能力这一核心竞争力，仍然具备比较优势。

北京上述大型公募总经理认为，资管新规后，对股票债券的主动管理能力是公募基金的核心竞争力，也是公募基金得以在市场立足的基础。固定收益类产品，比如货币基金、指数基金等工具产品是银行资管子公司的优势，海量的客户、资金、渠道都是银行的优势，他们在这些领域的规模可能很快发展起来。

业内人士认为，净值化管理是公募基金的传统优势，其他机构要做到净值化管理需要一个适应的过程，这将成为公募基金发展的重要窗口期，也带来基金与银行合作的重要契机。

华南上述基金公司产品部总监称，“银行理财在投研团队成熟之前，可能会采用委外的模式开展业务，这段时间公募基金有相当优势，也是公募发展的重要窗口期。”

华南另一家基金公司人士也认为，银行与其子公司分属两个系统后，基金公司凭借其人员、系统、制度等长期积累的投资管理经验，在资产管理业务上，特别是在权益投资方面具有一定的优势。

公募基金有制度优势和人才基础

多位业内人士认为，无论在制度、人才，还是公司治理和激励方面，公募基金都有先发优势，这将使公募基金在大资管竞争中占据有利地位。

北京上述大型公募总经理认为，资管新规鼓励资管机构推出净值化产品，打破刚性兑付，而公募基金一直都在做净值产品，没有刚性兑付的。公募基金长期业绩也证明了在投资管理方面的优势，此外还有人才优势、平台优势、以价值投资为主的投资理念等等，公募基金20年已经证明其作为机构投资者的地位。

在公司治理方面，上述总经理称，公募基金相对银行有更好的激励机制，比如投研平台，人才队伍的激励机制等，而银行在这方面相对僵化一些，银行人才向公募人才流动的趋势相对更加明显。公募基金的核心优势是主动资管能力，而打造核心资管能力的关键是人才，公募基金4年前已开始陆续实施股权激励制度，设立事业部制。

鹏华基金也认为，公募基金发展了20年，在制度设计、体系设计、法律构架方面立足点较高，发展稳定，同时，得益于制度优势和人才基础，经过长期的规范运作，具有一定先发优势。

也有部分业内人士称，银行资管子公司也存在自身的问题，发展起来很难一帆风顺。

北京上述大型公募总经理分析，一方面，银行资管子公司是按照资管新规而不是按照基金法设立的。基金法设立的公募基金分红是免税的，银行资管子公司不一定能够获得这样的政策；另一方面，从客户角度来说，银行理财的投资者习惯确定收益类产品，在产品净值化接受度方面较低，而基金投资者早就习惯了净值波动。

深圳某基金公司固收总监也认为，按公募基金规则来看，银行资管子公司的出现，对基金行业来说就是多了几家银行系基金公司，他们也必须按照市场规则运作，产品代销费用等也要计算清楚，其他基金公司如果给银行中间业务费用比银行资管子公司更为优厚，银行也没有理由不做。