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“漂亮50”还能不能拿?公募已开始逢高减持

基金要闻中国基金报英华理财2017-07-11 11:53
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我国现代著名作家钱钟书先生在《围城》中说,“城外的人想冲进去,城里的人想逃出来”,无论生活、婚姻、事业,每个人都陷在一座围城中。

而现在,A股市场中的“漂亮50”股票,也正如这座看起来很美的“围城”,这类股票近期的相对滞涨,让“城外的”众多投资者犹豫着是否冲进去,而“城里的人”也在想着涨了这么多了该不该逃出来。

针对越涨越高的“漂亮50”,虽然市场上的分歧也在加剧,但公募基金的仓位最不会骗人,重仓和加仓更能代表对这些板块的信心,而轻仓、减仓更能看出对后市的看空。

最新的公募仓位数据显示,“漂亮50”扎堆儿的食品饮料、医药板块逐渐遭遇公募基金主动减持,家电板块仓位却在继续走高,但食品饮料、家电、医药板块在公募总体仓位中仍位居前三。

从2017年二季度以来的数据看,非银行金融、电子元器件、通信等“二线蓝筹股”聚集的板块,公募确实有明显的加仓迹象,行业所称由“漂亮50”向“二线蓝筹”扩散的行情在仓位数据上有所印证。

虽遭减持 食品饮料、家电、医药仓位仍居前三

根据好买基金研究中心近期披露的公募基金仓位测算报告,截至上周末,偏股型基金上周整体下降2.82%,当前仓位55.65%。其中,股票型基金仓位下降2.29%,标准混合型基金下降2.91%,当前仓位分别为87.95%和50.22%。目前,公募偏股基金仓位总体处于历史中高位水平。

从仓位调整来看,食品饮料、医药和餐饮旅游逐渐遭遇公募基金主动减持。上周,食品饮料、医药和餐饮旅游三个行业的减仓幅度分别为0.94%、1.34%和1.49%。然而,家电板块仓位却继续走高,上周仓位微增0.35%,持仓达到5.13%,创下了年内的新高。

从2017年以来的公募持仓变化看,家电、食品饮料、医药仍是公募加仓最多的板块,家电板块由年初的1.65%跃升为5.13%,在行业中的加仓幅度最大,食品饮料和医药板块紧跟其后。

表1:2017年公募增持或减持的前3大板块

“漂亮50”还能不能拿?公募已开始逢高减持

与之相对应,电力及公用事业、钢铁、石油石化等3个板块遭遇减持最多,2017年减仓幅度皆超过1%。从这些板块的龙头股格力电器美的集团贵州茅台伊利股份等走势也可以看出,公募加仓的操作也让这类股票走出强势崛起的“漂亮”行情。

图1:2017年公募持仓家电、食品饮料、医药板块动态图

“漂亮50”还能不能拿?公募已开始逢高减持

“漂亮50”还能不能拿?公募已开始逢高减持

然而,从基金配置比例位居前列的行业看,“漂亮50”股票扎堆儿的食品饮料、家电和医药仍然高居前列,公募配置的仓位分别为5.30%、5.13%和4.65%。

图2:公募持仓食品饮料、家电、医药板块仍位居前三

“漂亮50”还能不能拿?公募已开始逢高减持

横盘震荡 市场分歧凸显

经过上证50指数“漂亮”的快速拉升阶段,近期该指数进入平台震荡整理期,市场对“漂亮50”后市的走势也开始出现较大分歧:

图3:上证50近期进入平台整理期

“漂亮50”还能不能拿?公募已开始逢高减持

兴全基金管理有限公司副总经理、基金管理部投资总监董承非:

“漂亮50”的股票估值相对合理,不再是系统性的低估。能否继续上涨取决于对企业未来发展前景的判断,如果是仅仅基于一种流行的投资风格进行价值投资的话,其结果未必很好。同时,目前的大环境也不认为漂亮50的股票会泡沫化。

随着今年以来市场两极分化行情的进一步演绎,中小市值的个股估值泡沫都已经得到了较为充分的释放,不少个股目前价格都仅剩2015年市场高位时的二三折,已是历史较低水平,若将时间线拉长至三年,目前来看现在依旧是布局成长股较好的时点。

益民基金研究部总经理胡彧:

市场运行至半年位置,涨幅居前的行业(家电、食品饮料、电子)的整体涨幅以及板块中龙头(例如格力电器、贵州茅台、三安光电永辉超市)的涨幅事实上都超出了市场在年初的谨慎预期。

上半年的市场景气度不低,强势和龙头板块事实上已经享受了较大程度的估值驱动。从市场运行的趋势看,言顶固然为时过早,但基本面对于“漂亮50”的支撑力度已经远不如年初也是不争的事实。从近几周的表现看,一方面弱势板块补涨、二线蓝筹补涨的迹象日益频发;另一方面,市场的日内波动也有所放大,体现出市场对于一线消费蓝筹白马强势的分歧和反思。

兴全基金管理有限公司投资副总监、兴全全球视野基金经理吴圣涛

今年以来市场风格的价值蓝筹化,背后依旧是业绩支撑使然。若将全市场自2000年以来涨势较好的个股放在一起来观察就会发现,股价涨幅较大的个股中普遍呈现出业绩增长。换句话说就是“涨得好并不是因为他是价值蓝筹或者成长,而是源自于其长期稳健的业绩增长。”从长期来看基金持仓组合的业绩增长才是基金长期业绩增长的核心动力。

市场风格是否会切换以及何时会真正意义上实现切换,这个时点很难准确判断,但是可以肯定的是——从一个较为长期的维度来看,成长股的估值在经历了之前的压缩之后,部分真成长的投资价值已经开始逐步显现。

公募持仓由“二线蓝筹”扩散

从上述数据和市场观点看,食品饮料、医药等板块明显遭遇了公募的逢高减持,而家电板块却仍在继续加仓,面对相对滞涨的“漂亮50”,公募基金仓位的调整方向则代表了对未来的布局,对今后的投资更有借鉴意义。

好买基金研究中心的仓位报告显示,上周,基金行业配置上主要加仓了非银行金融有色金属和通信,加仓幅度分别为0.83%、0.66%和0.62%。

而从一个更长周期,就是2017年二季度以来的数据看,非银行金融、电子元器件、通信板块确实有明显的加仓迹象,这些领域也是“二线蓝筹股”聚集的板块。其中,非银金融加仓最为明显,从一季末的1.26%上升为当前的4.32%,持仓幅度增加3.06%,而电力及公用事业、轻工制造、银行等板块遭遇公募减持。

值得注意的是,二季度以来,家电、医药、食品饮料等板块的整体仓位微有增长,但快速加仓阶段已经告一段落,这也许可以部分解释“漂亮50”近期横盘震荡的一些原因。而从上述公募大幅加仓的方向看,行业所称的由“漂亮50”向“二线蓝筹”扩散的趋势在仓位数据上也可以得到部分的印证。

表2:2017年2季度以来公募持仓变化

“漂亮50”还能不能拿?公募已开始逢高减持

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责任编辑:lilyqiao
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