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电子行业周报:华星光电538亿投建11代线,OLED设备恐明年产能不足

投资要点:

本周核心观点:又是不温不火的一周,虽然本周并未像上周那样出现某一交易日的断崖式下跌,但是市场的人气毫无疑问仍然低落,我们观察的中信电子板块172只个股中,本周仅63只录得正收益,并且没有标的周涨幅超过10%。虽然我们推荐组合中麦捷科技合力泰中茵股份的表现仍然相对抗跌,但是总体来看市场下行的颓势并没有企稳的趋势,给予行业中性评级。

从估值来看,市场的本周的涨跌也确实存在分化,像歌尔股份、欧菲光、立讯紧密等前期先行调整的白马成长标的,目前的估值已经调整至明年动态30倍左右甚至于以下,这些估值有安全边际的标的本周有止跌回稳的迹象,但部分过去以并购重组为预期的高估值标的本周仍然在向下杀估值,我们预判在市场完全企稳之前,这一分化仍将延续。从资金层面来看,目前每天两三只新股的发布速度对TMT成长标的的估值确实是有相当的影响,热点的匮乏、资金的转移,都是当下TMT景气不在的重要原因,好在电子是TMT中业绩基础最好的子版块,这个位置拉长到历史来比较,是明确的低估区间。

一言以敝,虽然市场羸弱,但明年的投资角度来看电子行业仍然是值得长期重点关注的板块,苹果正计划2017年大改版的新世代iPhone 8产品,业界不断有新的零组件供应商新闻冒出,而国内零组件业者雀屏中选的消息似乎此起彼落,凸显中国大陆供应链相较于台日韩已不仅只是崛起,甚至可能开始逐步居于领先地位。基于我国巨大的市场需求与整体容量、世界工厂的产业链地位决定了电子行业从终端制造逐步向上游延伸的确定性空间。

行业聚焦:华星光电日前投资人民币538亿元兴建第11代薄膜晶体管液晶平面显示器(TFT-LCD)与AMOLED新型显示器项目(G11项目)后,该计划已成为深圳有史以来单笔最大投资工业项目,预计完工后在2019年3月开始量产,预计月投片量达14万。该公司高层也指出,华星布局显示面板将可望带动大陆显示面板产业在地化趋势,进而降低对进口的倚赖。

我国国内太阳能产能扩产迅速,超过需成成长幅度,再加上接连国际贸易战的冲击,使其销售受阻,实际上诸多陆厂的负债率高。近期有部分媒体预估,在2017年需求成长趋缓下,恐造就大陆太阳能新倒闭潮,占比可能会达到60%。根据报导,目前国内前十大太阳能企业的负债率很高。2016年上半,一线垂直集成厂英利集团负债率已攀升至128%。阿特斯晶科能源天合光能的负债率也分别达到了81.17%、78%、77.27%。

根据彭博(Bloomberg)报导,目前OLED制造设备几乎是由日本新泻的Canon Tokki独家供应。Canon Tokki OLED制造设备年产量不到10台,目前已积压大量订单,下订后要等约两年才能出货。Canon Tokki执行长Teruhisa Tsugami表示,该公司已竭尽所能增加产量、缩短客户的等待时间。Tsugami指出,三星显示器、乐金显示器和夏普等OLED制造商,未来3年内对OLED制造设备仍有强劲需求。

夏普日前突然通报三星电子2017年起将停止供应电视LCD面板,三星急向乐金显示器求援,但专家认为,由于LGD的LCD面板技术与三星不同,恐怕必须进行额外设备投资,因此现实上合作可能性相当低。

重点推荐个股及逻辑:近期我们维持重点股票池中对麦捷科技、合力泰、风华高科东山精密、中茵股份的持续推荐。

风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

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