德拉基“愚蠢行径”补救法 欧元路径不会太难

法国农贷(Credit Agricole)在汇市研报中指出,欧洲央行[微博]在12月货币政策例会上令市场失望,并激发欧元急涨,结果可能使央行提振物价的目标进程变得复杂。

不过欧银行长德拉基(Mario Draghi)有一个办法弥补“愚蠢行径”。的确,和瑞士央行和瑞典央行类似,欧洲央行一方面要激进地堵住汇价升值之路,同时要为之后的货币战准备弹药。

首先,我们认为欧洲央行将欢迎欧元走弱,但我们怀疑欧银自当前水平过度贬值也是理事会目标的一部分。特别是,欧洲央行现在更多关注核心而不是通货膨胀,前者比后者因应欧元汇价以及外部价格变动都要相对迟钝。事实上,根据央行委员们的预估,欧元名义有效汇率永久性贬值10%,能够温和地在3年内提升CPI 55个基点。

政策实施和实现目标之间的滞后时间提升了重大不确定性,这使欧洲央行政策措施的有效性前景蒙尘。更糟糕的是,全球各地央行的货币战争的继续,令欧洲竭尽全力降低本币汇率的动作显得尤为惹眼。

因此,欧银委员会可能被迫采取更多行动来确保欧元贬值。不消说,更为重要的物价制约因素,例如就业市场闲置产能可能对核心通胀构成拖累。

我们依然看跌欧元/美元,并料汇价将继续跌向2015年低位,融资需求的释放将继续在未来数月对欧元构成压制。

预计欧元/美元将震荡走低,国际市场的套息交易者也会成为做空欧元的主要力量,预计美元融资成本的上升造成套息交易结构性变化将朝着偏向于欧元融资的方式倾斜。

与此同时,我们预计政策分歧将造成欧元/美元续跌。欧洲央行不太可能激进地压制欧元贬值,我们也认为,过多的美元多头因素已体现在汇价上,并怀疑美联储在下周的会议上依然给出鹰派惊喜的能力。

北京时间14:41,欧元/美元报1.0853。

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[责任编辑:divohuo]

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