本周金融市场 主要特征是巴黎恐怖袭击影响阴影未消,马里事态再起,市场不安定因素增多,主要价格指标凸显美元表现功能,基础在于美国经济的效率。尤其是一周经济指标的反比明显,其中日本的经济再衰退反衬美元指数明显,进而股市下跌突出在欧洲,上涨集中在美股,石油下跌、黄金下跌继续,不景气因素增加。

主要事件与数据表现如下。

1、巴黎恐怖事件凸显欧元区脆弱性,欧元再触8个月新低。欧元兑美元在周一(11月16日)纽约时段走低,失守1.07关口,在周二亚洲时段早盘进一步跳跌,触及1.0615美元这一自4月份以来的低位水平。因在上周五法国巴黎发生严重恐怖袭击事件之后,投资对本已脆弱不堪的欧洲经济前景更加担心,欧元遭到持续抛压。

2、日本第三季度GDP萎缩0.8%,经济重回衰退轨道。周一(11月16日)官方数据显示,日本今年7-9月份的经济萎缩0.8 %,比市场预测的中位数0.2%还有所收缩。由于海外经济前景的不确定性伤害了日本的商业投资,日本第三季度经济再度陷入技术性衰退。

3、G20坚持在2018年前实现经济额外增长2%目标。20国集团领导人在周一(11月16日)的声明稿中表示,他们将维持2018年前整体国内生产总值(GDP)再额外增加2%的目标,同时还支持解决经济艰困以外的难民危机、赋税、气候变化、网络安全与不平等问题的计划。

4、澳洲联储纪要:仍需低利率维持增长。澳洲联储周二(11月17日)发布的政策会议纪要靠低利率来刺激消费,维持经济增长,因我国经济发展前景仍存在关键的不确定性。会议纪要预计在未来几年,由于低利率以及相对强劲的就业增长率,家庭消费将对支出增长做出显著贡献。

5、中欧国际交易所开业,首批人民币计价产品挂牌交易。中欧国际交易所11月18日在德国法兰克福正式开业,首批人民币计价现货产品挂牌交易,包括两支交易型开放式指数基金(ETF)产品和一支人民币债券产品。中欧国际交易所开业是人民币国际化的重要步骤,也是中德合作的重大突破,将为两国实体经济合作提供重要的金融支持。

6、美联储纪要对加息保持开放,加息将取决于数据。美联储周三(11月18日)公布了10月份的会议纪要,FED对市场广泛预计的12月加息持开放态度,在表述多数委员支持升息的同时,也称加息取决于数据。期中部分委员认为经济前景仍然存在下行风险,认为加息条件到12月不大可能达到。10月政策声明为12月的政策选项预留弹性。

7、高盛大宗商品价格或仍长期处于低位。11月18日高盛集团发布报告,认为由于供应削减有限,需求不振,大宗商品价格还将长期处于低位,价格低迷的压力下供过于求的局面将得到纠正,预计未来12个月内大宗商品价格将持续下跌。

8、日本央行利率决定维稳。周四(11月19日)亚盘公布的日本利率决定维稳,承诺维持每年80万亿日元货币基础增幅不变。决议显示:宽松政策正在发挥预期效果;维持经济预估不变,预计经济继续温和复苏;CPI可能在一段时期内维持在零左右,部分数据显示通胀预期走势疲软,较长周期的通胀预期上升;将关注风险,适时调整政策。

9、欧银纪要重申或在12月扩大宽松。周四(11月19日)欧洲央行10月会议纪要显示,预计通胀达到目标的时间可能再度推迟,必要时将在12月采取宽松行动,若调整购债规模或降存款利率还需更多分析。

10、金价5周连跌触及5年半低点。现货黄金本周继续承压下跌,金价已经录得连续5周下跌,收报1078.01美元/盎司,周内曾触及5年半低点。巴黎恐怖袭击未能引发黄金避险买盘,而美联储纪要虽谨慎偏鸽,但是10月CPI符合预期与上周初请数据向好,年内加息预期不减施压黄金。

11、原油钻井数下降冲淡库存增加利空,油价险守40美元关口。美国NYMEX 1月原油期货价格周五(11月20日)收盘上涨0.18美元,报41.90美元/桶,但数据显示美国原油库存急增后,40美元关口告急。欧洲央行行长德拉基讲话宽松意愿刺激美元上涨,打压了以美元计价的原油等商品,后市原油承压。

12、我国与东盟签署协定全面提升经济合作框架。我国与东盟11月21日签署文件,确定提升中国—东盟全面经济合作框架协定,双方将进一步修订各项协定,推出通关程序和促进贸易新条款,为东盟国家的企业争取更多进入我国服务市场的机会,加强稳定和透明的投资环境,促进关税自由化,以及推出跨境电子商业合作等。

金融市场一周的焦点依然集中在货币政策关注与期待,政策分化趋势较明显,汇率水平择取十分艰难,美元升值难以抑制,贬值空间严重缺失。尤其是外围因素的不配合性突出,进而汇率的意愿受阻严重。加之经济比较的结果进一步刺激美元,似乎伴随巴黎恐怖事件的美元避险加强,但资源金融避险功能减弱。

1、美联储言论强化加息预期。一周美联储官员频频发表言论刺激加息预期高涨。亚特兰大联储主席丹尼斯-洛克哈特表示,他认为适于“很快”加息。他表示,美联储加息的标准之一:劳动力市场状况的进一步改善,这已经达标,而且自从10月份召开的上次联储会议以来,国际金融市场的动荡因素已经解决。洛克哈特是美联储今年的投票委员,他表示美国经济处在相当稳定的轨道之上。克利夫兰联储主席洛瑞塔-梅斯特重申,她认为美国经济状况能够容许12月份小幅加息,即可以承受加息25个基点。里士满联储主席杰弗里-拉克尔在接受CNBC采访时表示,他支持加息。拉克尔认为美联储加息的理由很强,因为美国就业市场的改善是显著的。他预计未来通胀率将在2%附近持稳,并认为消费者支出强劲。尤其是美联储10月例会公报进一步暗示加息的必要性,美联储主席耶伦也积极推进加息主张,进而市场预期进一步增强,加息概率上升。

周三发布的美联储会议纪要显示,美联储决策者在10月份的会议声明中加入新措辞,旨在强调12月份上调基准利率很可能变得是合适的,并且基本同意加息步伐将是循序渐进的。与会者强调这种变化意在传递一种感觉,即虽然没有做出决定,但在下一次会议上启动货币政策正常化程序很可能变得是合适的。多数美联储官员已经发出信号,显示他们预计今年将启动2006年以来的首次加息。这个信息在上次会议上得到强调,相对较早启动货币政策正常化程序,促进之后政策曲线平缓的可能性更大。会议纪要将决策者分为三个阵营:部分人士称紧缩政策所需的经济条件已经满足;多数与会者认为相关条件12月份很可能满足。美联储加息在即,但不确定因素增加也很复杂,包括巴黎事件、资源价格、经济态势等,其结果拭目以待。

2、美国经济变化加大加息必要。一些美国经济数据的波动提示美联储加息对美国经济保护的意义重要。一方面是美国经济数据一直令人鼓舞,加息环境适宜。如10月份非农就业增加27.1万人,为今年最大增长;失业率降至5%。9月份职位空缺达到历史第二高;10月份核心消费者价格指数同比上涨1.9%。尤其是美国劳工部周二发布的报告显示,美国10月消费者物价指数(CPI)经季调后环比上涨0.2%,为3个月来首次上涨,但整体而言美国通胀率依然处在极低水平。其中能源价格上涨0.3%,食品价格上涨0.1%,创5个月最小增长。不包括波动较大的食品和能源价格在内,10月核心CPI也上涨0.2%。与去年同期相比,10月CPI上涨0.2%,核心CPI上涨1.9%。真实或通胀调整后的平均时薪环比增长0.2%,与去年同期相比增长2.4%。另一方面是加息不确定因素存在。美国10月新屋开工大幅下降,创7个月最低水平,尤其是南方地区单户型住宅开工活动大幅下降,但美国10月营建许可总数激增,这表明美国房市依然稳健。数据显示,美国10月新屋开工年化月率下降11.0%,降幅大于市场预期的3.8%,前值由上升6.5%修正为上升6.7%;10月新屋开工总数年 化降至106.0万户,创自3月来最低水平,且低于预期的116.0万户,前值由120.6万户修正为191.1万户。另外美国劳动力市场走强也对房市形成支撑作用。此时加息有利于保护经济良性发展态势。

3、商品价格低迷阻力美元贬值。一周的商品价格数据低迷继续扩大,石油价格较为瞩目。近期指标逐渐跌至40美元附近敏感指标边缘,未来预期继续悲观指标承压严重,进而直接抑制美元贬值的策略实施,不利于美元加息的布局。其中高盛的预期突出。高盛周四预期,油价出现大幅下滑的风险非常大,预计未来几个月预期美欧温暖的冬季天气将削弱对取暖油的需求,这将可能成为实货市场调整的触发因素,或将油价推低至现货成本水平,估计可能在20美元/桶左右。近期针对布伦特原油期货和美国原油期货,行使价在35美元/桶的3月看跌期权头寸大增,这表明交易员与高盛的看法一致,他们也预计布伦特和美国原油会在未来几个月下滑。尽管目前的环境十分复杂,未来价格预期难以预料,但是石油因素的战略性与竞争性交缠紧密,价格前景扑朔迷离。这对美元指数的挑战较大,市场复杂关联十分诡异,后市预判难以定夺。黄金方面,高盛认为未来3个月金价将在1100美元/盎司,未来6个月将在1050美元/盎司,未来12个月将在1000美元/盎司;其他金属方面,预计铜价会在2015年年底下跌至4800美元/吨,2016年年底将跌至4500美元/吨;同时,2016年铁矿石价格会下跌至44美元/吨,2017年则将跌至40美元/吨。这些预期对市场影响较大,也直接阻击美元贬值的策略与技术运用。

预计美元贬值压力加大,但阻力严重,尤其是美联储加息日期渐近,美元技术与策略运用面临挑战。加之世界恐怖事件发生导致变化不确定,未来风险评估严峻性加强,但趋势性艰难。面对美联储加息必须应对汇率调节,而且紧迫性加强,拭目以待汇率变数,美元贬值是核心因素与重点。商品与资源价格低迷,并酝酿反弹时机与空间。

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