短期下挫不改牛市逻辑 仍可高配偏股基金

众禄基金研究中心核心观点:

证券市场:本周股指出现剧烈调整,沪指单周暴跌13.32%,创七年以来最大单周跌幅。触发事件主要有两个:一是证监会表示禁止证券公司为场外配资活动提供便利。在连续多次的警示投资风险之后,多方力量相比前期已经有所减弱,在盘面上的表现即持续的震荡拉锯以及短期之内不能快速形成突破。二是新股巨额申购以及企业年中结算等加剧资金面压力。本周有23只新股集中申购,募集资金逾400亿元人民币。其中,仅国泰君安单只募集资金就超过300亿元,是5年多来A股规模最大的IPO。叠加前期中国核电的发行上市,新股发行对市场的累积影响开始显现。此外,美联储或会在9月起启动加息,开始货币政策正常化,进一步加重了市场的恐慌情绪。从本周市场运行的结构特征来看,权重股与成长股、题材股联袂下跌,多方力量遭遇重创。截止周五收盘,上证指数深证成指中小板指创业板指分别下跌13.32%、13.11%、14.36、14.99%。

众禄基金研究中心观点:本周股指在持续的震荡拉锯之后展开调整,除了新股申购等时点性因素的冲击之外,监管层连续的投资风险警示也开始显露效果。不管是从下跌的幅度还是下跌的速度来看,本周股指的下跌对于后市的走向以及节奏都具有比较重要的影响。下周即便市场出现企稳,但如果没有政策性利好的推出,短期市场也很难出现修复。不过改革、稳增长以及货币政策宽松等牛市逻辑目前并没有发生变化,市场中长期运行趋势依然比较健康。近期连续两周的国务院常务会议都在加快部署稳增长政策,地方政府也相继出台稳定经济增长的政策措施,对于当前经济失速下滑的风险能够起到有效的遏制。前期中央全面深化改革领导小组文件明确了改革要遵循的原则,市场普遍预计6月份一些重磅文件将陆续出台,相关上市公司的改革进程或将陆续重启,国企改革概念有望成为未来反弹行情的旗手。尽管本周银行间回购利率有所回升,但货币政策宽松的基调没有发生变化,存款准备金率月内有望进一步下调。众禄基金研究中心认为:短期投资可以适当谨慎,但对于中长期投资而言,目前依然可以保持较高的偏股型基金配置比例。

基金市场:2015年6月12日至2015年6月18日,开放式偏股型基金平均下跌5.30%,同期上证指数下跌6.57%。开放式偏股型基金收益率分布在4.67%到-14.23%之间,银华中国梦30股票涨幅最大,金元惠理消费主题股票跌幅最大。分类来看,主动股票型基金平均下跌6.83%,指数型基金平均下跌6.32%,混合型基金平均下跌3.51%,债券型基金平均下跌1.05%。

基金投资策略:(1)偏股型基金:本周股指的下跌对于后市的走向以及节奏都具有比较重要的影响。下周即便市场出现企稳,但如果没有政策性利好的推出,短期市场也很难出现修复。不过改革、稳增长以及货币政策宽松等牛市逻辑目前并没有发生变化,市场中长期运行趋势依然比较健康。短期投资可以适当谨慎,但对于中长期投资而言,目前依然可以保持较高的偏股型基金配置比例。(2)债券型基金:目前经济下行压力依然较大,宏观经济面临持续的低通胀环境。货币政策有望继续保持宽松。债券市场温和反弹趋势短期不会发生逆转。债券基金仍然具有比较高的配置价值。(3)QDII基金:影响美国经济的恶劣天气正在改善,叠加就业持续增长以及居民收入的增加,美国经济在Q2反弹仍为大概率事件。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构,美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。(4)货币基金、理财债券基金:目前中国经济下行压力依然较大,预计管理层或继续维持宽松货币政策,以引导市场无风险利率下行。货币市场基金收益下行压力依然存在。但受制于资金成本刚性和转型大格局。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利、广发货币A等。

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