玩转港股特辑三十三:港股美股与A股的三角恋

编者按:作为一个国际化的市场,港股正在随着A股“国际范”的脚步,呈现出新的变化。港股此前受欧美等西方经济强国的影响较大,而且汇率、货币政策调整也基本与美国同步,可以说早年的港股与欧美股市“亦步亦趋”;但近几年由于与内地经济联系日益紧密,且又因有许多国企股在香港上市,其走势又受到国内经济和股市的影响。但颇为纠结的是,在这场与A股联动的“戏剧”中,港股的走势颇为尴尬。本期腾讯证券出品的《玩转港股》特辑系列,就为您梳理下“夹缝中求生存”的港股。

往期回顾:玩转港股特辑三十二:夜店第一股爱夜蒲的前世今生

曾经的港股:跟着老外走

在过往很久的一段时间内,“老外”美股的走势曾经一定程度上影响了港股的走势,香港股市是一个国际化市场,受外围因素冲击也较为明显和直接。

一个佐证是港股ADR(American depositary receipt 美国存托凭证)曾经被投资者当做港股走势预期的一个参考因素,这种用美元挂牌的股票工具其前一日的涨跌幅屡屡被作投资者用来预测次日港股走势的“法宝”。

作为全球最大的金融市场 美国股市涨跌反映出全球投资者对美国经济的信心。同时,作为世界上最大的经济体,美国经济的起落牵一发而动全身,香港市场直接受其影响。

而联汇制度也是其中一个重要原因。香港于1983年成功实行的联系汇率制度。从1983年10月17日起,发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价,事先向外汇基金缴纳美元,换取等值的港元“负债证明书”后,才增发港元现钞。同时政府也承诺港元现钞从流通中回流后,发钞银行同样可以用该比价兑回美元。

港元与美元挂钩之后,由于资本处于流动状态,因此,港股跟随着美股走也是情理之中。

从另一个角度看,在回归之前,香港股市从属于英国股市,后者长期以来一直深受美国股市影响,因此恒生指数受道琼斯指数影响实属正常。

从下面两幅图中就可以窥见一斑:

玩转港股特辑三十三:港股美股与A股的三角恋

1996——2013年道琼斯指数走势图(红框内)

玩转港股特辑三十三:港股美股与A股的三角恋

1996——2013年恒生指数走势图(红框内)

“大妈”强势来袭 港股初现A股化趋势

但从2007年以来,香港股市受内地股市影响越来越大:一是在香港上市的中资股走势强劲,推动恒指上升;二是在港上市的中资股回归A股市场,市场为此进行炒作,带动股指上涨;三是QDII的实施和对“沪港直通车”的预期,都为港股炒作带来了活力。同时也吸引大量国际热钱涌入香港股市。

而在“沪港通”开通近半年之后,香港股市终于迎来了大陆资本的青睐,股指一路狂飙至金融危机以来的高点,并且根本停不下来。

过去的两月,香港股市走出了一波惊人的牛市行情。自2015年3月30日以来,恒生指数7连阳,并在4月9日突破27000点创下2008年金融危机以来最高值。与此相对应的是成交量的活跃,4月9日港股成交量突破2900亿港币,创历史最大成交纪录。

实际上,支持港股走牛的原因,并不只是这一则简单的利好,更直接的原因在于A股2014年下半年开始的牛市,以及近期内地资金的“疯狂南下”——预测到“香江水暖”的大陆投资者通过各种渠道涌入港股。4月8日和9日两天,大量资金从内地涌入港股,造成港沪通单日105亿额度被用尽,这也是从去年11月沪港通实施以来首次出现资金限额不足的状况。 这也使得,港股初现A股化趋势。

“三角关系”:尴尬的港股

不过陷入与美股、A股“三角关系”的港股近期似乎进入新的尴尬境地。

从美股此前5年的走势来看,显然港股并未跟着美股走牛,自2009年3月创下12年的低点以来,美股牛市持续时间长达5年多,但港股恒指自2009年11月回升至21000点之后,一直在21000点到25000点的区间震荡行情。

但尴尬的是,在美国股市出现动荡的时候,中国香港股市也同样受到影响。比如在内外因素的双重作用下,2014年9月初开始,香港股市便出现快速下挫,截至10月16日,恒生指数累计最大跌幅接近10%。

而这一现象同样在近期也出现,2014年11月之后A股走牛,但港股直至今年三月才开始初现牛市迹象,但A股下跌之际,港股依然会被拖累,最典型的依然是本周四,本周四沪指大跌6.5%,而恒指也应声下跌,跌幅超过600点。

但随着A股的“一骑绝尘”,目前更多投资者已经把眼光投向港股,而港股能否在“北水南下”之际,迅速摆脱“跟跌不跟涨”的尴尬地位,后市依然值得期待。

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