银河证券:前景向好 荐汇银家电

1、家电连锁强势拓展社区电商,社区互联新标杆

李克强总理在参加世界互联网大会的座谈中坚定不移的支持电子商务发展,与此同时,汇银的发展紧跟中央政策方向,工作重心转向社区电商业务,随之资本市场动作频繁,引起市场广泛关注,大股东增持、股权激励彰显公司转型决心。

基于社区电商以及社区电子货柜业务我们认为汇银具有一定比较优势:汇银模式更适合社区电商发展路径(汇银的社区电商业务是基于政府惠民工程,以及公司是以零售业务起家,对消费者的需求具有着长期的跟踪研究,尤其是长三角的生活消费习惯尤其熟悉,做社区电商业务并不存在市场进入壁垒)。电子货柜业务可为衍生发展业务(汇银基于三四线城市为主要市场,大部分快递物流公司配送深度无法达到,汇银电子货柜提供了向快递物流公司对接的平台)。

此外,我们认为公司未来的业务不会局限于社区内,江苏省15000家社区资源将帮助公司建立强有力的资源平台。一方面,可以集合外部资源提供社区服务;另一方面,又可以将社区资源推送到社区周边产业,体现出社区资源走出社区的重要价值。

2、汇银社区电商新模式线上线下交叉拓展增强业务覆盖能力

三大优势:1)政府惠民工程合作深入,小区店零租金模式。2)全面铺设智能终端,采取无人值守智能化运营方式。3)互联网营销加速电商平台搭建,平台价值逐步提升

3、大股东增持和股权激励彰显公司转型信心大股东近一年增持汇银股票4176 万股,耗资3260 万港币。公司5 月14 日公告,股权激励1 亿股,占总股本8.66%,占总股本8.66%,高管占比 35.5%,行权价1.69 元,为当日收盘价。至此,1.69元给于投资者较强的股价信心

4、估值水平仍有较大空间

由于公司电商业务2014 年仅1.3 亿收入,而且公司未来社区电商推进速度将逐步加速,我们认为公司2015、2016 年社区电商业务以及衍生业务收入将达到6 亿元、15 亿元人民币;随着规模扩大,净利率也将逐步提升,预计2015、2016 年净利润达0.2 亿和0.75 亿元人民币。预计公司2015/2016 年净利润分别为0.71 亿元、1.09 亿元人民币,对应目前股本EPS 为0.07 元、0.11 元人民币,对应目前港币股价估值仅为20、14 倍。对标公司彩生活三泰控股腾邦控股估值皆超过50倍市盈率,汇银存在大幅被低估情况,而且我们中长期看好公司社区电商以及其衍生业务,给予“推荐”评级。

风险提示:家电销售低于预期,彩票政策仍未放开,社区店拓展速度较慢。

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[责任编辑:simonchai]

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