周二展望:重点布局十大板块优质股

2015年中期轻工造纸行业

投资策略:变革春风至,轻工换新颜

类别:行业 研究机构:国泰君安证券股份有限公司

投资要点:

1、“互联网++”驱动模式焕新,包装龙头触网打开新天地

在工业互联等趋势推劢下,传统包装行业向智能制造和个性化制造拓展。行业龙头内生外延齐发力,通过智能互联等创新模式切入下游核心供应链,打造包装一体化优势、提升自身议价力;在大行业小公司的背景下进一步巩固领先地位。推荐标的:美盈森,受益标的:奥瑞金合兴包装

2、家居跨界演绎惊喜连连,品类渠道变革推动盈利稳增

大家居品类拓展、O2O商业模式创新、管理层经营效率等因素驱劢下,家具龙头盈利能力稳步提升。我们看好家具龙头凭借跨界拓展等途徂打造品牌综合优势,培育中长期影响力。推荐标的:喜临门索菲亚德尔家居,受益标的:美兊家居、大亚科技

3、地方国企改革关键年,政策红利落地可期

2015年是国企改革关键年份,地方国企改革具体政策有望逐步落地。混合制、市场化及提效率将成为轻工行业国企发展关键字。广东、吉枃、江苏、山东等地方国企改革有望占得先机。推荐标的:晨鸣纸业,受益标的:吉枃森工、珠江钢琴江苏舜天恒丰纸业、岳阳枃纸。

4、模式转变新业务空间广阔,静候佳音等风来

传统彩票、发票和烟标行业增长稳定,新兴“触电”业务等也将劣力企业突破传统竞争格局束缚。同时,部分企业积枀进行模式转变,新业务空间广阔。推荐标的:东港股份,受益标的:鸿博股份东风股份、劦嘉股份、紫江企业

5、体育产业振兴在即,释放万亿政策红利

我们看好体育产业未来发展,大众体育将较快实现市场化,关注商业模式创新;足球和篮球等将成职业体育改革先锋。受益标的:洵兴科技、江苏舜天、智美集团

齐鲁农业视点第六期:农业信息化第二波重磅来袭!

类别:行业 研究机构:齐鲁证券有限公司

核心观点:

事件:农业股近两日大涨,21日涨停的多达14只,申万农林牧渔涨幅4.94%,位居所有行业第一。我们重点推荐标的两日累计涨幅:史丹利14.62%,金正大15.85%,大北农12.03%,新希望5.17%,芭田股份8.35%,新都化工15.78%,隆平高科5.2%。这些涉足信息化(互联网+)的农业股纷纷取得大涨,农业信息化第二波已然全面开动。

我们从 2015年年度策略开始就提出农业信息化的投资主线,并且认为农业信息化是促进现代农业发展、实现农业效率提升的关键。随着土地流转加快、种植大户的崛起,农资综合服务平台和农业信息化前景明朗,现代农业变革正加速前行。与此同时,养殖链龙头也通过搭建互联网平台、整合大数据等提高养殖综合服务。

当前,农业股在加快拥抱“互联网+”,电商平台的不断涌现、农资一体化及养殖服务综合化不断落地升级、金融加码农业领域等,农业全方位生态圈的构建蔚然成型。

具体而言,我们推荐的农业信息化核心标的商业模式逐步分化和加速落地: 史丹利:15日公告新参股设立两家农业服务公司,进一步锁定种植大区、深耕大客户市场,同时一季度小贷公司已经开始运行,金融服务协调作用后期将不断增强。

金正大:由其投资子公司斥资20亿元打造的“农商1号”即将上线,而线下公司打造农资平台核心的竞争力是专业服务,拥有10万人的二级经销商团队是其地推保障。

大北农:近日正式推出猪联网2.0版本,并发布手机版APP 智农通,通过猪联网、猪交易(农信商城)、猪金融(农信金融)构建智慧大北农生态圈。

新希望:一方面,以养猪服务公司+和创科技为依托进行线上数据挖掘和线下实地服务;另一方面,通过投资佰镒通、上海时和、爱宅良配等响应食品终端多样化需求、提供可追溯的安全食品。

芭田股份:公司复牌公告宣布与大疆科技就无人机领域签订合作协议,此次战略联盟使得公司在自动化机械领域占得先机。与此同时,芭田通过金禾天成抓住农业大数据与官方渠道,在大数据应用上取得优势。

新都化工:构建哈哈农庄,打造四大核心板块(哈哈电商、哈哈定肥、哈哈带贷和哈哈农贸),通过提供多品类商品,依托公司渠道优势,以移动端为切入点,线上线下同步推进,开展农村电商综合服务。

隆平高科:20日发布公告修订非公开发行预案,继续引中信集团入主为第一大股东,为未来公司农资平台的整合提供了想象空间。同时,公司重点展开产销信息系统升级建设和种子产业国际化体系建设,信息化与国际化将加速发展。

农业股信息化战略的加速落地还得益于国家发展现代农业的决心。从今年的1号文件开始,目前已经有包括种粮直补、农机报销更新补贴试点、农产品目标价格等在内的神华农村改革、发展现代农业、促进农民增收等50项政策正在实行。习近平主席主持政治局会议更是强调我国已经进入工业反哺农业的发展阶段。推进土地确权、土地流转、发展适度规模经营、促进现代种业发展、开展农村合作金融都成为了重要的政策目标。

商务部日前出台的《“互联网+流通”行动计划》,要求创建培育200个电子商务进农村综合示范县,重点解决农村电商“最后一公里”的问题。同时,国务院日前印发《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》,提出到2017年,80%以上行政村实现光纤到村,4G 网络实现农村全覆盖,此次指导意见的出台为推进农村宽带工程提出清晰目标,对推动“互联网+农业”提供有力支撑。

行业景气提升与信息化变革相互促进,行业发展新阶段将再度利好龙头企业。从畜禽养殖来说,中期畜禽养殖行业景气向上毋庸置疑,我们继续强调4月份以来的畜禽链反转逻辑,供给受限、景气复苏将超预期,未来是两年的上涨征程。从种植业来说,种子法的首次修订,聚焦如何保护优质种企的知识产权,受益于去库存,今年一季度以来各种企业绩同比显著提高。复合肥、农药领域,正在从过去两年产能过剩、过度竞争逐步走向淘汰落后产能、集中度提升,行业结构与竞争格局逐步优化。转型战略的实施依赖于公司资金、人力等方面的支持,而稳定的市场和向上盈利展望,毫无疑问是公司参与此次行业升级的稳固后盾,利好龙头。

当下,我们继续重申支撑农业股三大逻辑顺畅:行业景气回升、互联网转型和国企改革。具体来说,我们建议以智慧农业为主线;以畜禽养殖链反转、国企改革主题、部分绩优和触网农业股股估值提升为辅线。

从我们重点覆盖的公司角度来说,具备上述三大催化因素的个股值得重点关注。我们推荐重点关注,新希望(互联网转型、畜禽链一体化)、大北农(互联网生态圈建设)、金正大(农资平台建设、电商O2O)、芭田股份(信息化项目加速推进)、史丹利(农资平台建设、线下覆盖加速)、新都化工(农村综合电商第一品牌)、北大荒(农垦改革、资源型企业)、国农控股(供销社改革、农村互联网金融)、新五丰(地方国企改革)、隆平高科(农资一体化)、金宇集团(畜禽反转、绩优)、天康生物(畜禽链一体化、农垦改革).

水运行业:中国矿运横空出世,中远中海重组预期再添砝码

类别:行业 研究机构:海通证券股份有限公司

投资要点:

合作船舶或将突破24艘,中巴双方各取所需。2014年9月中国远洋同淡水河谷的合约为购买4艘和新造10艘超大型矿砂船VLOC、招商同淡水河谷的合约为新造10艘VLOC,合同期限都是25年。本次中海发展以合资的方式加入后,预计中方和淡水河谷合作的船舶总量会超预期。

协议或将引发示范效应,大型散货船合作潜力巨大。此次淡水河谷运输合同的落实对澳洲矿山影响最大,后者未来极有可能也会同中方船公司签订类似的合作协议,而中方船公司同样可能会通过中国矿运或类似的合资公司负责运输,原则上船公司只要将现有的海岬船直接作价注入到中国矿运或新的合资公司中后就可运营,合作潜力进一步扩大。

航运顶层设计意图明显,中远中海重组预期再添砝码。2014年国务院刊发《关于促进海运业健康发展的若干意见》后,顶层设计航运业的意图已非常明显,长期来看,中国矿运的巴西VLOC项目极有可能是中远中海后续合作中的冰山一角,一方面散货的合作潜力有望进一步拓展,另一方面注重规模和协同效应的集装箱板块才是合作的重头戏,而类似的合作事宜将为双方的重组预期添加重要的砝码。

投资者博弈的是重组,重申中远中海标的是龙头:我们再次强调4月份以来的航运板块行情来自于重组预期,同基本面关系不大,而龙头依旧是中远、中海旗下标的,理由为:1)中远中海船队体量最大,双方在散货、集装箱、油轮市场存有不同程度的竞争关系,若政府未来实施重组,中远中海才是核心;2)集装箱板块更为注重规模化,也容易产生协同效应,实施重组的意义更大(散货、油运的重组更多要看政府的诉求);3)招商局主要船舶资产VLCC已在其同中外运长航的合资公司CHINAVLCC旗下,其它船舶资产实施重组后的想象空间不大。

投资建议:

我们认为航运板块的央企重组是大概率事件,而中国矿运的成立将强化市场对于中远、中海重组的预期,投资优选中远和中海旗下标的,推荐排序为:中国远洋、中海集运、中海发展、中远航运招商轮船

风险提示:

合同内容及推进速度低于预期

机械行业观察,第67期:大金在中国的空调业务

类别:行业 研究机构:瑞银证券有限责任公司

未来十年中国市场将发生巨变;价格下跌态势扩散 .

过去十年,对于日本机械制造商来说,中国业务的风险低、回报高。不过,由于行业产能供给过剩问题并尚无解决办法,需求也转弱,因此目前在几个最终产品行业定价压力加重。近期内,我们认为这种情况将不可避免地扩散至包括工厂机械在内的资本品领域,我们认为中国业务正在逐步向拐点靠近。在这样的环境下,我们看到大金采取了与其他制造商截然不同的战略。过去二十年,大金的中国空调业务实现了持续的销售和利润增长。

大金的中国空调业务经营利润率为23%; 与同业的不同之处 .

2014财年,大金的中国空调业务实现了23%的经营利润率,尽管情况艰难,经营利润率仍提升了2个百分点。不过,此项业务的毛利率只有33%左右,并不是特别高(瑞银估算整个公司的毛利率为34%)。该公司引入了精益管理,去掉了浪费性元素以降低总成本。在其所有的全球业务中,只有中国业务采用了不同于市场的业务战略,以市场创造和差异化为重点。这项战略背后有1.8万家专门直销点所构成的零售网络支撑,并有2500家为客户全方位提供专业设计、销售、安装、服务的大金家用中央空调专业店“Proshop”。

瑞银观点: 大金的优势在于市场洞察力和执行能力 .

大金创造的家用VRV系统使得一台室外机通过冷媒配管连接到多台室内机,而其所采用的三管制也不同于其他国家采用的双管制。多加一条管就增加了除湿和制热功能。我们认为对于大金而言,实现持续增长的关键在于比客户和对手领先一步的能力。公司表示,目前中国一些较富有的消费者会为住宅空调系统支付逾200万元。我们认为,大金的中国空调业务的高利润来自于其市场洞察力和执行能力,令其得以解读未来市场趋势并采取行动。

环保行业日报:国祯环保中标合肥PPP项目,京津冀七地共治六大污染

类别:行业 研究机构:东吴证券股份有限公司

投资要点

重点公司动态:国祯环保中标合肥市清溪净水厂PPP项目。项目采用全地埋式设计,设计日规模20万吨,采用AAO工艺,总投资预计为5.3亿元,污水处理价格:1.318元/吨,特许经营期为29年(含建设期2年)。中国天楹签署太和县垃圾焚烧发电厂项目特许经营协议。建设规模为900吨/日,项目总投资3.56亿元。特许经营期三十年。

行业要闻:京津冀等七省区市今年共治六大污染。京、津、冀、晋、内蒙古、鲁、豫七省区市明确大气污染联防联控重点,将联手在机动车污染、煤炭消费、秸秆综合利用和禁烧、化解过剩产能、挥发性有机物治理、港口及船舶污染六大重点领域共同治污。河南发布河流水质排名正在制定省“水十条”。据河南省环保厅副厅长陈新贵介绍,《水污染防治行动计划》颁布以来,河南省目前正在制定省“水十条”,根据时间进度,确保完成各项水治理目标任务。河北石家庄推出首批49个PPP重点项目。石家庄推出首批PPP重点项目(共49个),其中包含污水处理、垃圾处理、余热回收等17个节能环保项目。江苏重拳治黑臭河道计划用3年时间消除。江苏省政府要求,每年整治100条城市河道,计划用3年时间基本消除城市黑臭河道,2015年为整治的最后一年。《内蒙古自治区水功能区管理办法》6月1日施行。《办法》适用于自治区行政区域内的江河、湖泊、渠道、水库等地表水体水功能区的划分与调整、管理与保护、入河排污管理、监测与监督等活动。

明日大事提醒:2015年5月22日,创业环保万邦达将召开股东大会。

近期观点:次新股相对强势,在现有发行体制下,新股的价值发掘体现在上市后,预计未来表现仍将持续。环保行业正在出现的重要变化有四点,一是社会共治诉求、质量改善目标导向将使得基于互联网框架下的环境监测行业将面临前所未有的发展良机,第三方检测的兴起成为必然。二是行业的市场化步伐将会加快,企业、地方政府将更注重治理结果而非投资成本,具备技术、运营经验的企业将更有优势。三是未来的治理需求将从点源转向面源,从一次污染防治走向二次污染防治,从单个污染物控制走向多污染物协同控制。环保的需求将是全方位的,催生出市政、工业、生态修复、河道治理、景观建设等一体化打包解决能力的环境服务商。四是面向保护人体健康的环境保护产业将逐渐兴起。细分行业上,建议关注重金属、VOCs监测、污泥、黑臭水体治理、危废、土壤修复。在环境压力长期存在的情况下,2C领域的环境服务产品需求将不断释放,市场空间巨大。碧水源(300070)、天华院(600579)、富春环保(002479)、高能环境(603588)、聚光科技(300203)、环能科技(300425)、巴安水务(300262)、蒙草抗旱(300355)等长期逻辑成立的公司在估值回落后出现布局机会。

海通证券--汽车行业:中国制造2025,“新能源+智能”汽车崛起--150525

类别:行业 研究机构:海通证券股份有限公司

投资要点:电动化、智能化和互联网化正是互联网汽车的核心特征。互联网汽车改造人类出行和交通系统已在持续深化,自动驾驶技术,智能交通系统,共享汽车模式,将会成为改造这个汽车社会的核心领域。新能源汽车,重点关注比亚迪松芝股份科泰电源纳川股份;智能驾驶,重点关注金固股份亚太股份东风科技;车联网,重点关注得润电子千方科技四维图新

新能源+智能,未来汽车产业发展方向。2015年5月22日,工信部发文解读《中国制造2025》,从国家战略、现存问题、战略目标、重点领域多层次、全方位强调节能与新能源汽车是汽车制造强国的必由之路。(http://www.miit.gov.cn/n11293472/n11295142/n11299123/16604739.html)l2025年新能源汽车销量突破300万辆。到2020年/2025年,自主品牌新能源汽车(纯电+插电)年销突破100万辆/300万辆,国内市占率达到70%/80%;明星车型、整车企业进入全球前十;动力电池、驱动电机达到国际先进水平,实现批量出口;燃料电池汽车关键部件国产化,基础配套设施完善,实现区域小规模运行。

2025年乘用车百公里油耗降至4升。到2020年/2025年,乘用车(含新能源)新车整体百公里油耗降至5升/4升,商用车油耗达到国际先进水平。实现路径包含以下三条:一是整车轻量化技术、低滚阻轮胎,车身外形优化设计;二是柴油机高压共轨、汽油机缸内直喷、均质燃烧和涡轮增压等高效率发动机,提高热动能量转化效率;三是商用车自动控制机械变速器、高效变速器、节能空调、起停技术和制动能量回收技术的研究优化。

2025年智能网联汽车实现普及。到2020年/2025年,掌握智能驾驶关键技术,建立和完善智能网联汽车自主研发、生产配套及产业集群;装备辅助驾驶系统,减少交通事故30%以上,减少交通死亡人数10%以上;装备自动驾驶系统,无人驾驶最高安全车速达到120km/h,综合能耗较常规汽车降低10%以上,减少排放20%以上。

互联网汽车,历史机遇开启,市值空间巨大。电动化、智能化和互联网化正是互联网汽车的核心特征。汽车技术和消费市场正发生急剧变革,互联网汽车产业逻辑正在颠覆整个市场的认识。互联网汽车涉及智能娱乐、自动驾驶、车联网、智能交通、UBI等生态节点,堪比过去智能手机的移动互联效应,主题概念新,投资标的多,产业空间大。

投资建议。互联网汽车改造人类出行和交通系统已在持续深化,自动驾驶技术,智能交通系统,共享汽车模式,将会成为改造这个汽车社会的核心领域。新能源汽车,重点关注比亚迪、松芝股份、科泰电源、纳川股份;智能驾驶,重点关注金固股份、亚太股份、东风科技;车联网,重点关注得润电子、千方科技、四维图新。

风险提示:

新能源汽车销售低迷;新技术推广应用进程缓慢。

核电行业:核电行业运营全景扫描-股之用,核为贵

类别:行业 研究机构:海通证券股份有限公司

投资要点:

核电项目进入审批密集期,14-20年预计复合装机增速接近20%。11年3月16日(福岛事件后5天),国务院暂停审批所有核电项目,政府对核电整体持审慎态度,14年后政策开始走向积极。14年12月田湾核电站二期获准开工,15年2月辽宁红沿河5、6号机组获准开工,意味着我国进入一个核电项目审批密集阶段。截止14年底,我国共有在役核电机组共22台,总装机容量2031万千瓦。根据国家最近规划,到2020年,核电装机容量将达到5800万千瓦,对应14-20年核电投产装机年复合增速将接近20%。

单位装机核电的盈利能力是火电两倍。核电作为清洁能源,调度顺序优先于燃煤、燃气、燃油等火电机组,且相较于风电稳定性更高,年发电利用小时居所有电源首位。经济性:核电的上网电价虽然较火电不占优势,但由于燃料成本低,发电效率高,且利用小时数高,盈利能力在各种电源中有明显优势,单位装机核电的盈利能力是火电两倍。

核电布局三分天下,中广核投产装机容量最大,中电投未来3年复合增速最高。目前中国拥有核电商业运营控股牌照的仅中电投、中核、中广核三家,已投运装机容量分别为223.8、868.4、938.6万千瓦,分别占比11%、43%、46%。预计到2018年,中电投、中核、中广核控股装机容量将分别达到1202.80、1909.20、2156.80万千瓦,14-18年复合增速分别为52.26%、21.77%、23.12%。

核电公司盈利能力对比:报表来看,中核的盈利能力弱于中广核,主要为折旧计提方式和乏燃料处理基金差别。

核电运营相关投资标的:上海电力(中电投与国核合并再造“上海神电”效益)、中广核电力(H股上市,控股核电装机全国最大)、申能股份(持股秦山核电二期、三期)。浙能电力(参股秦山、三门核电站)、华能国际(集团持股山东石岛湾、海南昌江、山东海阳项目)、长江电力(三峡集团核电运营平台,参股桃花江核电)、皖能电力(参股芜湖核电公司和吉阳核电项目)、大唐发电(增资大唐核电、参股宁德项目)、赣能股份(参股中电投江西彭泽核电项目,后搁臵)、湖北能源(与中广核合作,持股湖北核电、咸宁核电).

风险提示:核电项目建设与运营风险;核电政策不确定性风险;上网电价下调风险。

2015年中期商贸零售行业投资策略:互联网时代,改革+转型劣行业大变革

类别:行业 研究机构:国泰君安证券股份有限公司

要点

1、基本面渐触底,改革+转型促进中枢上移

电商分流等丌刟因素分流影响边际影响减弱,零零售企业转型意愿大大增强。政策红刟持续释放,国企改革深化提升运营效率,跨境电商进入黄金収展阶段。于联网重塑渠道价值,供应链金融进一步拓宽盈刟模式,行业估值中枢将持续提升。

2、资金流金融化,供应链金融发展波澜壮阔

互联网时代交易信息可规化为供应链金融触网提供基础,P2P快速収展提供资金入口,而系统风控优势劣快速収展。以批収为主的与业市场/黄金珠宝产业迎来新盈刟模式,推荐:海宁皮城豫园商城、农产品、轻纺城

3、顶层设计力挺,亏联网+进入政策蜜月期

两会前杭州成为首个跨境电商试点城市,丏叐总理肯定,2015年为跨境电商大年,相关产业扶持政策有望陆续収布。推荐:步步高、苏宁于商、南京新百中央商场重庆百货

4、国企改革落地,行业经营活力将持续提升

零售行业(尤其百货)国企占比高丏为竞争性行业,2015以来各地国企领先企业改革方案纷纷落地,企业经营活力及资产价值重估均获提振。参考各地国企改革进展及相关资产质量,推荐:老凤祥广州浪奇百联股份、重庆百货、益民集团、王府云;受益标的:第一医药

5、居民消费升级,时尚品牌企业受市场认可

电商蓬勃収展导致社会化渠道效率提升,品牌企业供应链议价能力增强,有望依托国内庞大需求収展出一批民族特色品牌。推荐:老凤祥、豫园商城、潮宏基、飞互达、上海家化等。

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周二展望:重点布局十大板块优质股

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