中金A股攻略:创业板整体向好 部分公司泡沫明显

腾讯财经讯(许十文)

5月18日,中国国际金融有限公司(以下简称中金)在深圳举行了财富管理会议上中金就A股市场的走势,以及相应的投资思路提出了观点和策略。

中金公司财富研究部副总经理林剑文在会议上表示,从中期看,A股的牛市仍未走完,但短期来看,股指的波动有可能加大,尤其要防范流动性的冲击;他又指,仍然看好创业板的走势,但表示部分创业板公司已明显有泡沫。

中金方面认为,支持A股持续走牛有几大因素,包括国际资金配置的“非美即中”,国内资产配置的结构转变,货币宽松的大趋势等等,而且按照海外经验,经济转型时期的股市未必没有牛市。

林剑文解释,从国际资产配置的角度看,中国和美国类似,中长期基本面向好的可持续性长,资金流动风险较小,因此国际资本更看好这两个市场。相比之下,美国市场现在已经处于标配状态,而中国相对还是低配,因此中国资产配置的上升潜力上大于美国。

“另外,从国际比较的角度来看,资产配置在股票上的比例,美国是21%,中国是10%,因此中国原本集中在房地产和储蓄上的投资会流向股票市场。”

解决地方债务问题和国企改革也是股市中期向好的两大动力,林剑文解释,因为国有企业市值的变大能解决地方政府的债务问题,股权退出和民营资本的进入也能带动更多民营企业参与其中。

从政策角度,林剑文形容,目前无论货币政策和产业政策都比较宽松,而从美国的经验来看,“美国过去3次QE,推动了标准普尔指数走向新高 ,因此中国未来在货币宽松的情况下, A股股指也会在中长期向好。”

分析牛市驱动因素后,林剑文重点谈及了大趋势之下的风险。他形容,短期看股指的波动加大,主要是流动性的边际效益在减弱。其中,油价的下跌的资产负债表效应将会逐步减弱,因为低油价原本令相当部分进口原油的资金被投入了股市,而随着油价回升,这种油价的“被放水”效应也会逐渐减弱;另外人民币阶段性的贬值也在冲击外资流入的逻辑。

另一个风险因素,是金融创新的“加杠杆”效应阶段减速。林剑文回顾,去年四季度,沪港通和融资融券两个因素推动了大盘蓝筹股的行情,今年初金融创新的重点转向银行配资,投资标的的限制被放开,于是中小盘股票的行情开始好于蓝筹股,银行配资的钱更多中小板和创业板。“银行配资方面如果强化监管,这两个板块快速向上势头会被阻碍。”

对于未来股票投资的配置思路,中金方面提出,一是要注意周期板块的交易机会,因为宽松政策以及预期将得以延续,地产、有色、煤炭等强周期板块存在交易性机会;二是要注意消费、环保板块的补涨机会,抓住从自身历史股指比较以及跨板块股指比较来看处于洼地的标的;三是寻找远期市场空间潜力大的公司,这些公司与市场上近期活跃的各大主题概念有关。

另外,林剑文也指出,政策“放水”效应已呈现审美疲劳,宽松政策对股市的刺激作用会逐渐降低。

在回应创业板走势的问题时,林剑文表示,中期来看应继续看好创业板,但目前的点位,投资的机会和风险都比较大,投资者必须花更多精力去选取标的。“有些公司明显有泡沫的,需要辨别,但经济转型的大方向,又表明了创业板很多个股还有扩张空间。”

在会议上,中金方面还分析了高净值投资者海外资产配置的趋势。中金公司财富研究部高级经理乔博认为,由于海外发达地区经济总体正在复苏,而中国正在告别高速增长,人口结构在改变,人民币单边升值的预期已被打破,而政策对外汇进出正在逐步放松,因此高净值投资者应注意资产海外配置的机会。

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