国浩资本:予胜狮货柜买入评级 目标价1.72元

因应胜狮货柜(716)长期盈利的复甦而重申买入

在我们于3 月24日的买入建议后,胜狮货柜(716, $1.43)的股价至4月14日大涨最多47%达1.68元的日内高位,之后回落21%至5月7日1.33元的周期性低位。股价昨日升5.1%,意味着获利回吐的下行压力已经结束。

胜狮货柜是全球第二大的集装箱生产商,全球的市场份额约为21%。公司2014年的盈利按年下跌18%至2,850万美元。每股盈利及股息分别跌18%及25%至0.09港元及0.03港元。2014年,公司的收入按年升21%至15.5亿美元,主要是受惠于美国经济条件好转、大型集装船只交付数量增加及替换集装箱的需求上升。在营业额比例上,干集装箱及特种集装箱的比重分别为70.6%及29.4%,而2013年两者的比例分别为73.7%及26.3%。总生产量升31%至686,474个廿呎标准箱,即产能利用率达66%。总销量升26%至683,007个标准箱。息税前利润率由2013年的4.8%收窄至4.2%,主要是由于廿呎干集装箱的平均售价由2013年的2,195美元跌5%至2014年的2,086美元。

管理层相信行业前景正在改善。在2015年至2017年期间,将有大量超大型新货船付运。另外,随着耐腐蚀性钢材价格逐渐回升,将有助带动集装箱价格上涨。而且航运公司的表现趋稳,亦会加快旧集装箱的替换速度。在2015年3月21日,公司跟广西北部湾国际港务签订战略合作协议,在广西发展集装箱货运站,并在集装箱生产及冷冻链物流项目上研究进一步的合作机会。根据彭博数据显示,公司盈利连跌3年后,在销量增加及平均售价反弹推动下,2015年的盈利将会增长23%至3,450万美元(每股盈利0.10元)。现时的股价相当于14.2倍2015年市盈率及0.72倍2014年市帐率,本行认为胜狮的估值并不昂贵,对长线投资者而言有吸引力。本行维持买入建议,6个月目标价从1.50元上调至1.60元,相当于2015年16.0倍市盈率。分析员共识目标价为1.72元。

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[责任编辑:simonchai]

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