5月基金策略:波动带来加仓机会(基金推荐)

[摘要]股票混合型基金可关注:嘉实周期优选、汇添富价值、国联安优选、华商价值、宝盈资源、汇添富美丽30、招商行业、富国国企改革、南方小康产业。

首席分析师 单开佳 高级分析师 孙志远

基金投资策略:

股混开基:长期看,牛市终结源于主导产业发展动力耗竭,中国转型才开始,资产配置搬家才开始,牛途还很长。不过,随着牛途海拔上升,市场热度上升,波动也会加大,密切跟踪管理层态度,4月中旬来证监会已经多次提示风险,如果市场上涨过快、过急,仍有可能遭遇组合拳降温。当前市场好比夏天的艳阳天,享受似火热情的同时,也要提防可能的雷阵雨。从风格来看,我们需要保持成长股长牛主角地位,把握价值股主题性催化机会,从短期风险收益比角度,组合可以略均衡。在长期看牛的情况下,不宜轻易下车,市场的大幅波动反而是加仓的好时机。

债券货币基金:对于基金投资来说,还是建议关注权益型基金,股市行情仍然没有走完,央企合并、一带一路等大故事还会继续讲下去。债券基金中,仍建议以信用债基金为主,比例上可以适当增加,逐步开始做左侧布局。考虑到目前短端利率偏低,不建议配置货币型基金。

QDII基金:欧洲、日本的量宽预期犹在,而香港市场的再度火爆需要新一波资金的南下,而这波资金的到来还需等待,从相对收益来看,欧洲日本市场优于美国、香港市场。

推荐基金

股票混合型基金:嘉实周期优选、汇添富价值、国联安优选行业、华商价值共享宝盈资源汇添富美丽30、招商行业精选、富国国企改革南方小康产业。

债券型基金:长信利丰、广发聚财、南方广利。

货币基金:华夏现金、南方现金。

QDII基金:华安德国30(DAX)ETF。

1.5月投资环境展望

股票市场:大小盘齐涨延续

2015年4月市场继续演绎大、小盘指数齐涨的行情沪深300指数上涨17.25%,创业扳指上涨22.38%,行业主题来看,带路相关的建筑、交运、机械等行业涨幅最大,收益在30%左右,大幅超越指数,涨幅最小的煤炭板块也有接近10个点的收益。市场持续大涨之后将会何去何从我们继续沿着如下方面研判市场走势和风格:

经济面:经济依然偏弱,通缩风险未消。假期公布的4月PMI走平为50.1,创历年同期新低。而4月地产销量虽有好转,但中上游行业仍未见起色,经济整体依然低迷。政治局会议表示经济下行压力仍大,要加大定向调控力度,积极财政政策降税清费,稳健货币政策疏通传导。3月工业企业利润依然负增,4月PMI依然偏低、下游行业好转但中上游行业未见起色,意味着短期经济依然低迷。近期油价、猪价持续回升,但工业品价格、菜价依然偏弱,通缩风险仍未消除。预测4月CPI稳定在1.4%,5月小降至1.2%。

资金面:货币宽松持续。流动性继续改善,4月末货币利率R007首次降至2.5%以下,创下3年以来新低。主因4月准备金率大幅下调,估算超储率或创出4%的7年新高,因而即便央行公开市场操作短期暂停,也无碍流动性继续改善,未来货币利率或持续维持2.5%左右低位。

政策面:加大调控力度,中国版QE传言并非空穴来风。政治局会议表示,当前经济运行走势分化,下行压力仍然较大。要加大定向调控力度,及时进行预调微调。积极的财政政策要增加公共支出,加大降税清费力度。稳健的货币政策要把握好度,注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。推进财税、金融、投融资体制改革,坚持国企改革。当前经济通胀持续下行,高利率是主要风险,6.8%的贷款利率远高于5.8%的GDP名义增速,意味着亟需降低利率。目前央行已经两次降息、两次降准,货币利率已降至2.5%以下,但长期的10年期国开债利率依然高达3.8%,与长端利率挂钩的贷款利率居高难下,意味着实施QE必要性上升。无论央行间接购买地方债或是银行优质信贷,均有助于降低长期国债以及优质信贷利率,降低经济失速风险。

国际环境:看好欧洲市场。随着美国联储加息日近,而且市场对加息时间的预期相当分歧,美国股市将进入高波动期。联储在调整市场预期上尚未到位,六月份首次加息的机会不高,不过九十月份出手的可能颇大。在此期间,欧洲日本央行放水不会停歇,希腊债务问题不断出现新的积极的进展,叠加欧元区经济近期的回升,欧洲、日本股市反应会强于美国股市。对于香港,香港股票一年的换手率平均只有70%,美国有100%,韩国为130%,这和港股市场中机构投资者占主导地位有关(大量中国公司在港上市,但是多数中国居民无法投资),香港本土散户势力较小。沪港通以及今后资本市场的进一步开放,势必带来更多内地投资者的加入,港股交投势必更活跃。Warrant、T+0等内地股市所未见的交易工具、特性,中长期内势必拔高港股的成交量。

展望5月A股投资环境:4月的市场在大家的质疑中扶摇直上,虽然月中出现过多次大幅震荡,但不改市场上涨趋势。经济低迷、资金宽裕的牛市基础没有改变,虽然近期证监会的“警示”仍然不断,但在当前经济环境下,宽松预期仍存,监管层态度的微妙变化可能加大市场的波动,但是不改市场的趋势。牛市中BETA是收益的主要决定因素,波动给投资人带来很好的买点。

债券市场:

2015年4月,债券市场迎来反弹。截止到4月30日,中债总净价指数上涨1.34%。利率债表现强于信用债,中债国债总净价指数大涨1.26%,中债企业债的涨幅为0.96%。

4月债市反弹的主要原因来自于货币政策的放松以及大跌后的反弹。4月中旬央行再度大幅调降金融机构存款准备金比率,向市场释放资金,短期融资成本也因此显著下降。

展望未来,在股市还是尚未终结,财政政策宽松力度可能加大的背景下,债券市场趋势性机会仍然没有到来。另外,随着海外油价的触底,通胀面似乎也不再象之前几个月那么乐观。唯一的机会,也是波段操作的机会,来自于期限利差的加大。随着降准效应的发酵,短端利率大幅下行,兑现了我们在期限利差处于历史底部时看多短期利率的判断。短端利率下行,同时中国经济仍没到企稳反转之时,利用期限利差加大杠杆是个不错的操作思路,由此也能带动长端利率向短端利率靠拢。目前长端利率仍在历史均值附近,具有一定的下行空间,激进型投资者可以适当增加长端利率债的配置比例。此外,高收益债的安全边际尤在,当股市再度进入疯牛时,该券种依旧是债券品种中最为抗跌的一个。

2.5月基金投资策略:波动带来加仓机会

股混开基:长期看,牛市终结源于主导产业发展动力耗竭,中国转型才开始,资产配置搬家才开始,牛途还很长。不过,随着牛途海拔上升,市场热度上升,波动也会加大,密切跟踪管理层态度,4月中旬来证监会已经多次提示风险,如果市场上涨过快、过急,仍有可能遭遇组合拳降温。当前市场好比夏天的艳阳天,享受似火热情的同时,也要提防可能的雷阵雨。从风格来看,我们需要保持成长股长牛主角地位,把握价值股主题性催化机会,从短期风险收益比角度,组合可以略均衡。在长期看牛的情况下,不宜轻易下车,市场的大幅波动反而是加仓的好时机。

债券货币基金:对于基金投资来说,还是建议关注权益型基金,股市行情仍然没有走完,央企合并、一带一路等大故事还会继续讲下去。债券基金中,仍建议以信用债基金为主,比例上可以适当增加,逐步开始做左侧布局。考虑到目前短端利率偏低,不建议配置货币型基金。

QDII基金:欧洲、日本的量宽预期犹在,而香港市场的再度火爆需要新一波资金的南下,而这波资金的到来还需等待,从相对收益来看,欧洲日本市场相对于美国、香港有超额收益。

3.本期组合大类资产配置

我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一个配置比例区间,分别为积极型配置区间60-100%;稳健性30-80%,保守型10-40%,权益类资产均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当我们判断市场上涨概率较大时,我们会在权益类基金上配置较高的比例,反之则降低比例。

5月资产配置比例建议超配权益类基金。

积极型投资者:配置90%的权益类基金、10%的债券基金、其中权益类基金中主要以国内主动型股票混合型基金(80%)和QDII基金(10%)为主。

稳健型投资者:配置65%的权益类基金、25%的债券基金和10%的货币市场基金。其中权益类基金中主要以国内主动型股票混合型基金(55%)和QDII基金(10%)为主。

保守型投资者:配置35%的权益类基金、40%的债券基金、25%货币市场基金。其中30%的权益类基金包括30%的主动型股票混合型基金和5%的QDII基金。

重点基金

通过对基金历史表现进行分析,并结合对未来市场走势的研判,5月重点基金如下,对于同一基金公司同一类型基金只选择一只基金。

股票混合型基金:嘉实周期优选、汇添富价值、国联安优选行业、华商价值共享、宝盈资源、招商行业精选、富国国企改革、汇添富美丽30、南方小康产业。

开放式债券型基金:长信利丰、广发聚财、南方广利。

货币基金:华夏现金、南方现金。

QDII基金:华安德国30(DAX)ETF。

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