交银国际:予中国移动长线买入评级 看121.1元

一季度业绩同比下降5.6%。(1)2015年1季度,公司的营运收入为1608.57亿元,同比增长3.9%,EBITDA 为591.81亿元,同比增长2.8%,净利润为238.30亿元,同比下降5.6%;(2)EBITDA 率为36.8%,同比下降0.4个百分点,股东应占利润率为14.8%,同比下滑1.5个百分点。

ARPU 值降幅缩窄。(1)一季度的ARPU 值为59元,同比下降4.8%,较2014年第四季度环比上升1.7%;(2)MOU为429分钟,较14 年第四季度的446分钟下滑3.8%;(3)移动数据流量为4903亿MB,较14 年第四季度上升20.1%;(4)短信为1462亿条,较第四季度下降6.3%。

3 月4G用户新增1969.6万。(1)3月用户数据显示,新增移动用户460.2万,其中3G 用户减少739.4万,新增4G用户1969.6万;(2)新增移动用户460.2万,较2月增量环比上升237.5万;(3)3G用户减少739.4万,较2月113.3 万增量减少852.7万;(4)1969.6万的4G用户增量较2月环比上升18.8%,再创新高。

维持“长线买入”的投资评级。(1)总体看,营改增对一季度业绩依然产生不利影响,并且将持续到上半年,下半年有望逐步好转;(2)在央企合并传闻中,公司将面临更为强劲的竞争对手,但我们认为,短期内难有确定的方案;(3)因整体市场估值水平的提升,上调目标价11.1%至121.2元,对应15年18倍PE,维持“长线买入”的投资评级。

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[责任编辑:Simonchai]

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