财通国际:降橙天嘉禾评级至持有

估值:0.50港元 现价:0.51港元

国内和星港台主要戏院企业橙天嘉禾公布之一四年上半年业绩大幅下跌:中港控股附属公司影院被综合入账,台湾和星加坡参股联号影院按应占权益入账重列后,集团营业额514百万港元,增12.9%,因国内戏院收入和影视发行收入大增;毛利308百万港元,毛利率59.9%,升1.2%点。其它收入35.1百万港元,增84.71%。核心经营溢利8.6百万港元,转亏为盈,因其它收入增加,唯中港台附属影院溢利显着下跌。应占联号影院溢利41.8百万,减少24.5%,因台湾和星加坡戏院联号溢利减少。核心税后股东应占溢利约为15百万港元,跌37.5%,或每股0.0134。集团不派发中期股息。预期由内地和香港戏院业务带动,集团一四年营业额1,050百万港元,增约13%。

国内影院转亏为盈利润率上升,香港影院装修完毕投入服务盈利增加,星台影院联号溢利稳增,发行业务推出新电视剧,集团核心溢利约40百万港元,跌36.5%,或每股0.0313港元。现价0.51暗示一四年预期市盈率已高达34.2倍。期待一五年国内影院转亏为盈,香港影院装修后全数贡献溢利,集团一五年溢利或能增37.5%至55百万港元,一五年市盈率或降至24.9倍,依然过高。

财通国际下调此股评级为“持有”,投机者或博取此股会被高价收购。风险为国内银幕增长过高,观众增长过低,票价大跌,还有透明度过低。

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[责任编辑:kewinfan]

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