恒立油缸:泵阀突破在即 国产替代空间大

  国内液压件市场容量超500亿 国产替代空间大

  根据专家估计全球液压件市场大约300-400 亿美元,国内超过80 亿美元,约500 亿元。主泵主阀等高端液压件大部分进口,估计至少200 亿。国内企业如果能突破高压泵阀,国产替代空间巨大。

  未来2年泵阀业务营收有望接近7 个亿

  未来2~3 年挖机销量将稳定增长,即使每年保持10 万台挖机销量,根据我们测算,国内挖机泵阀市场规模也能达到约65 亿元。目前公司8 吨挖机泵阀已经取得实质进展,有可能年内实现小批量供应。估计明年开始批量供应,预计到2016 年挖机泵阀加上通用阀,营收规模有望接近7 个亿。

  明年业绩有望同比高增长

  根据公司中报情况,以及下半年挖机行业销售情况,估计今年公司业绩是低谷。考虑到明年挖机行业销售将实现稳定回升,公司挖机油缸和非标油缸出口,以及通用阀,挖机主泵主阀等新产品将陆续量产,以及综合毛利率触底回升,预计明年公司业绩将开始回到上升通道,出现较大幅度反弹。

  业绩预测及评级

  预计公司2014-2016 年实现营业收入分别为11 亿,14.7 亿,19.3 亿; 每股收益分别为0.18 元,0.37 元,0.55 元;对应当前股价PE 分别为61 倍, 29.6 倍,19.7 倍。我们认为公司长期增长空间较大,尤其是液压泵阀业务, 给予“买入”评级。

  风险提示

  挖掘机行业销量下滑的风险;泵阀研发方面的技术风险

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[责任编辑:slashzhao]

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