高善文牛市三级火箭论推陈出新

  昨日市场消息面信息众多。首当其中值得关注的是安信证券举行的宏观电话视频会议上,首席经济学家高善文发表关于其牛市三级火箭论新观点,并指出当前市场上涨已经让位于风险偏好增强,不具有持续性。此外,由于沪港通开通在即,昨日下午上交所举行了网上新闻发布会,就舆论关注的诸如沪港通会否分流A股资金、会否架空QFII、RQFII等相关问题进行了解答。

  高善文:目前市场上涨风险偏好增强不具持续性

  “市场要进入真正有量级的牛市需要像卫星发射一样经过三次接力式助推,目前应该处在第一级助推过程中。”这是今年8月初安信证券首席经济学家高善文电话会议时对市场前景的比拟。在昨日安信证券召开的电话会议上,高善文将此三段式理论进行了发展和修正。

  高善文表示,安信证券将维持“三级火箭”的市场预测框架,并随着数据的变化就市场的涨幅、国内需求超预期下降的时间点以及经济短期底部等问题做了适当调整。具体而言,高善文认为,当前“一级火箭”的推升作用已经结束,市场的上涨已经让位于风险偏好的增强,这本身不具有可持续性;其次,在供应收缩和全球经济恢复的背景下,“二级火箭”的点火比较确定。但由于国内需求超预期的下降,其发生时间比之前预期的可能更晚;此外,“三级火箭”的点火在时间和进度上具有更多的不确定性。

  高善文在会议上表示将继续密切关注房地产市场销售交易的趋势,以识别经济的短期底部,并确认“二级火箭”是否成功点火。在一些市场普遍关注的宏观经济问题上,高善文认为8月经济失速和房地产基建的关联似乎不大。私人投资加速下降和中下游行业广泛的存货调整可能是主要原因,其诱发因素不很清楚,也许包括反腐深化和上半年的信贷紧缩。此外,存货调整的拖累不会持续太久,大约1-2个季度就会消失;但私人投资的加速下降趋势值得担忧。此外,高善文认为经济大幅下滑和政策转向宽松,银行间无风险利率在未来一段时间内将趋势下行。

  上交所:沪港通对A股资金分流有限不会架空QFII

  昨日证监会官方微博表示,沪港通全网测试结果表明,市场各方的技术系统基本就绪。各项准备工作进展顺利。虽然目前并没有明确时间表,但是随着十一假期临近,沪港通不久后将开通已经是不争事实。

  为了回应社会各界对沪港通准备工作的高度关注,昨日上交所在其官方微博召开网络新闻发布会,针对关于沪港通的热点问题进行了说明。

  对于沪港通的开通,投资者最关心的问题之一莫过于其是否会分流A股资金。上交所表示,综合各方面分析,市场人士和专家学者普遍认为沪港通有利于两地市场发展,对A股市场的资金分流影响非常有限:一是沪股通3000亿元额度大于港股通2500亿元额度,且两个方向的资金流动会部分抵消,故净流入流出量相对较小。即使全部3000亿元额度流入也只占上海市场市值的约2%、占内地市场市值的约1.3%,即使全部2500亿元额度流出也只占上海市场市值的约1.7%、占内地市场市值的约1.1%。二是在初期设置每日额度,沪股通、港股通的每日额度分别为130亿元、105亿元,这种设置有助于防范资金的大规模净流入流出。三是沪港通对跨境资金流动实行封闭管理,卖出股票取得的资金只能沿原路径返回。故从整体上看,沪港通造成的资金分流影响相对有限。四是境内投资者参与港股通有投资者适当性管理。目前拟定的个人投资者适当性管理要求是证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元,据此测算,符合条件的个人投资者账户仅占A股个人投资者账户总数的约0.85%。

  此外上交所还针对沪港通是否会架空QFII、QDII、RQFII等制度的担忧进行了说明。其表示,沪港通与这些制度并没有冲突,也不会存在架空这些制度的可能性。上交所指出,沪港通与QFII等是有着本质区别的,并不重叠。且沪港通与QFII等制度是相互促进关系,而非简单的替代关系。最后,以RQFII为代表的额度还没有完全利用,从这个层面看,沪港通也不会对QFII等造成影响。

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