大摩维持金天医药集团增持评级 目标价4.5元

大摩指,金天医药(02211.HK)管理层有信心今年纯利增幅至少可达30%,因一)扩大网络覆盖范围有助分销销售增长;二)收购零售药店;三)毛利率较高产品贡献增加带动毛利率扩张;四)销售及管理费用较低。该行预期,金天今年销售增长约35%,纯利增长32%。

该行将金天今明两年分销销售增长预测分别由28%及25%,上调至36%及28%,但将零售增长预测由38%及40%,下调至35%及33%。该行同时上调今年毛利率预测50个基点至29%,并且维持明年29.7%的毛利率预测;销售及管理费用则分别下调70个基点及150个基点;而整体营运利润预测则分别上调100个基点及20个基点至14.8%及13.9%。

另外,该行又上调2014/15每股盈测9%及8%,维持“增持”评级,目标价由3.9元上调至4.5元,反映分销销售增长前景理想及预计利润率扩张。目前估值相当於2014至15年市盈率8至10倍,较同业折让约40%,估值吸引。

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[责任编辑:kewinfan]

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