北陆药业:布局细胞免疫治疗 肿瘤领域再布新棋

事项:

日前,公司已与李晓祥签署《关于转让深圳市中美康士生物科技有限公司10%股权的协议》,以4,000万元自有资金收购了中美康士10%的股权,此投资事项无须提交董事会和股东大会审议批准。公司以自有资金3,000万元向中美康士增资,认购其增资后7.5%的股权,并于增资后以自有资金13,400万元收购李晓祥所持中美康士33.5%的股权,收购完成后,公司所持中美康士的股权比例为51%。本事项已提交董事会审议通过,其中以自有资金13,400万元收购李晓祥所持中美康士33.5%的股权尚须提交公司股东大会审议批准。

评论:

标的公司成长性好 收购价格合理

中美康士是一家立足于肿瘤生物治疗技术领域,从事技术研发、技术推广、医院技术合作、国际与国内患者服务的国家级高新技术企业。公司已在哈尔滨、沈阳、北京、济南、石家庄、西安、兰州、武汉、长沙、广州、佛山、福州、南京、杭州、上海建立了15个办事处(运营中心),19个实验室,并与约40家三甲医院肿瘤科建立了战略合作关系。

中美康士承诺2014—2016年度实现的实际净利润分别不低于人民币2,000万元、2600万元和3,800万元,这对应2014-2016收购PE分别为20/15.4/10.5X。中美康士作为肿瘤生物治疗领域的高科技企业,我们认为收购价格合理。

细胞免疫治疗是新的肿瘤治疗模式 中美康士是行业较早进入者

肿瘤细胞免疫治疗是一种新兴的肿瘤治疗模式,是依靠自身免疫抗癌的新型治疗方法,作为一种安全而有效的治疗手段,在肿瘤综合治疗中的作用越来越突出,已逐步发展为继手术、化疗和放疗之后的第四大治疗方法。与传统肿瘤治疗方法相比,细胞免疫治疗具有安全性、靶向性、无耐药性以及适应症广等特性。

中美康士是国内最早一批从事免疫细胞治疗的公司,目前产品主要包括CIK、DC瘤苗、DC-CIK、CTL细胞,技术储备包括NK细胞、TIL细胞、多靶点CTL细胞、微移植、Car-T、免疫细胞分泌PD1抗体等。收购世和基因与中美康士,表明了公司进军肿瘤科技前沿的决心,有利于提高公司盈利能力,实现多元化发展。

对比价稳定增长 九味镇心全力冲刺新版医保目录

①对比剂稳定增长,期待碘克沙醇非基药中标:碘海醇是收入贡献主体,碘克沙醇受全国非基药招标滞后影响收入规模有限,随着非基药招标陆续启动,未来有望高速增长,新产品碘帕醇快的话今年可能获批;②九味镇心颗粒低基数上实现高速增长,销售区域以北京、山西为主,已被CFDA列为中药保护品种,正全力准备进入新版国家医保目录。

风险提示

碘海醇进入基药后招标大幅降价的风险;碘帕醇未获得CFDA批准的风险;九味镇心颗粒未能进入新版国家医保目录的风险。

公司“动能”十足 维持“推荐”评级

我们认为公司碘克沙醇、九味镇心颗粒均具备大品种的市场潜力,参股世和基因、收购中美康士标志着公司正式进军肿瘤高科技前沿领域。公司“动能”十足,是难得的有业绩、有催化剂的医药小盘股,业绩和市值具备长大基因。我们预计公司14-16年EPS分别为0.26/0.35/0.47元,目前股价15.20元,对应PE分别为55/41/30x,维持“推荐”评级。

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[责任编辑:katezhao]

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