国元香港:强烈推荐买入京能清洁能源

2014年上半年核心燃气发电业务增长可观,整体业绩增长放缓主要受风电利润下降:

2013年公司实现收入人民币(下同)32.9亿元,同比增长12% ,股东应占盈利6.7亿元,同比增长5.5%,每股盈利10.36分。分业务来看,期内燃气发电及供热收入22.37亿元(收入占比68%),同比增长17%,风电收入7.69亿元(收入占比23%),同比下降11%,水电收入1.26亿元,同比下降6%;分部经营利润来看,燃气发电及供热经营利润5.69亿元,同比增长49%,风电经营利润4.31亿元,同比下降15%,水电经营利润6,263万元,同比下降2%。因此上半年业绩增长低于预期主要因为风电业务受行业普遍性风速偏小带来业绩下降所致。

高安屯和京西燃气有望在供热季前投产:

公司核心燃气发电业务增长确定性高,2014年上半年燃气发电量38亿千瓦时,同比增长10.68%。高安屯845MW项目10月底进入试运行,京西1308MW项目较预期有所延迟,主要因为该项目为热电联产项目,外围配套包括电网,特别是热力管线建设延后,目前电网和热管都在建设中,线路问题已全部解决,预计高安屯和京西项目都有望在今年供热季前投产。高安屯和京西项目正式投产后,再加上未来城240MW项目,2015年公司燃气发电总装机容量在2015年底将达到4421MW,较目前2028MW实现翻番增长。

太阳能装机高增长:

目前公司太阳能装机容量为210MW,预计2015年底达到350MW,2015年底达到500MW。2014年上半年公司太阳能发电量1.86亿千瓦时,同比增长4.27倍,光伏及其他收入1.61人民币,同比增长3.4倍,太阳能经营利润约8,600万人民币。

上调评级至强烈推荐,目标价4.66港元:

除了燃气发电稳定增长业务外,公司多方化布局,包括收购金风在澳大利亚165MW风场75%权益,预计未来风电业务每年增长15%以上。我们更新公司盈利预测并给予目标价4.66港元,相当于2014年和2015年15.7和11倍PE,目标价较现价存在29%上升空间,评级上调至强烈推荐。

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[责任编辑:kewinfan]

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