煤炭开采行业:煤价企稳反弹 限产效果初显

行业要闻回顾:(1)汇丰PMI终值和官方PMI指数双双回落;(2)国家尚未对进口煤作具体指标限制;(3)大秦线秋季检修初定10月8日;(4)神华9月煤价涨5元,贸易商担忧进口煤受限;(5)兖矿集团明年将建成亿吨级煤炭“航母”;(6)2014年中期煤炭行业经营回顾:利润下降43.85%。

国际煤价:动力煤价格下跌、焦煤价格上涨。(1)美元指数上行,原油价格涨跌互现。布伦特原油期货收于101.83美元/桶,环比下跌0.65%;(2)国际港口动力煤价格下跌,纽卡斯尔动力煤下跌2.11美元至67.67美元/吨;(3)澳大利亚冶金煤环比上涨1.35美元/吨,优质硬焦煤FOB价格112.35美元/吨。

国内煤价:动力煤价格反弹、焦煤价格平稳、无烟煤价格稳中有跌。(1)秦皇岛动力煤多数较上周上涨5元/吨。环渤海动力煤价格指数482元/吨,较上周上涨4元/吨;(2)炼焦煤价格平稳,下游旺季需求一般,预计短期内现货仍将弱势运行;(3)本周无烟煤价格局部下跌、喷吹煤价格平稳。

库存:港口库存增加、电厂库存增加。秦皇岛港库存589.5万吨,环比增加28.48万吨。电厂库存可用天数环比增加1.17天至25.17天。钢厂焦煤库存可用天数16.46天,炼焦煤四港口库存减少44万吨。

投资策略:本周煤炭行业上涨4.96%,沪深300指数上涨4.75%。煤炭板块经过近一个月的调整后,大幅反弹并跑赢沪深300指数。8月官方PMI指数为51.1,较7月回落0.6个百分点。微观面,1-7月固定资产投资、发电量数据出现同比下滑,显示经济出现下滑,需求疲弱。经济数据虽出现反复,但我们认为短期内市场反弹的核心因素未变——地产调控转向和行业限产供给收缩。发改委、能源局和煤矿安监局联合下发通知,要对所有煤矿的生产能力进行建档登记,以遏制其超能力生产,所有未经核准但已建成并组织生产的煤矿一律停产。此次正式下发限产通知加上前期煤炭工业协会组织召开14户特大煤企负责人座谈会,国家通过行政手段影响煤炭供给接近1亿吨,供给侧政策扰动变量已经出现并正在发酵。

目前神华、中煤两大央企已先行提价限产,预计其他省属煤企将跟进,行业将出现主动去库存,此外大秦线也将于10月份检修,多种因素叠加将最终导致煤价企稳反弹。我们认为,经济数据较差需求下滑,但在限产等关键因素未发生变化的前提下,本轮煤炭股反弹在时间和空间上还没有到位。建议参与弹性较大的标的:盘江股份阳泉煤业冀中能源潞安环能永泰能源兖州煤业

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