申银万国:短期需整固 沪指2350点阻力较大

上周上证综指、深成指、沪深300中小板创业板综指涨幅分别为4.93%、4.75%、4.75%、5.12%和5.43%。两市成交量1.81万亿元,环比放大42%。

上周市场再续反弹,量价齐升,大幅超出我们预期,市场情绪再度走高,不过短期2350点附近阻力较大。

经济数据不好,政策预期再起。2200点上方高位盘整18个交易日后,上周市场重回强势,指数六连阳,量能大幅放大,量价配合非常理想,我们认为上周行情一方面是政策预期推动,另一方面是沪港通预期推动,再加上巨额新股新购资金回笼,场内资金激活,场外资金流入共同推升。1)8月官方PMI与汇丰PMI双双结束上升趋势掉头回落,尤其新订单和新出口订单降幅较大,7月份数据公布以来,市场首先反映了经济不及预期的风险,继而重燃对政策的预期,尽管所谓“定向降息”力度甚微,但数据不好之下市场期望却日益走高,加之官媒持续发文唱多,鼓舞投资者热情。根据中国证券投资者保护基金数据,8月份A股投资者信心指数环比上升19%,连续三个月上升,创09年11月以来最高值,达到08年4月指数创立以来的第二高值。节日期间外贸数据继续不及预期,进口甚至负增长,如果后续8月份数据延续大幅走弱,可能继续推升政策预期。2)随着四方协议签署,“沪港通”开闸时点越来越近,对海外援水的预期也越来越强,做多热情再度高涨。中国证券投资者保护基金数据显示,截至8月29日,证券市场交易结算资金银证转账净变动增加额为2179亿元,单周净转入逾2000亿元,创出了该数据自2012年4月有统计以来的新高,此外据中登公司数据显示,自7月底以来,A股开户数已经连续5周保持在13万户以上的水平,最近3周则超过15万户。基金开户增长情况更为持续,周开户数已连续11周保持在10万户以上的水平。3)上周巨额新股申购资金回流,且18日前是新股空窗期,供求压力缓解。4)趋势性判断不变:转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后,情况逐渐好转,但信心严重不足,进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段,向下已不必悲观,向上还缺乏持续动力,可能有较长时间维持区间震荡格局。

2350点阻力较大。上证综指一举向上突破2300点整数关,且呈现出量价配合理想的强势上攻态势,以至牛市言论再起,我们认为短期需要整固,不排除冲高回落可能。1)当前行情由流动性预期推升,缺乏基本面支撑,短期急涨过后获利盘丰厚,上行基础并不稳固;2)尽管新股巨额申购资金回流,增量资金入市意愿积极,但上周放量过大,能否持续需要观察;3)3478点以来下降通道上轨在2280点左右,趋势的有效突破非一日之功,短期来看还不具备扭转条件,2350点一带阻力较大。

上证指数核心波动区间判断(2280,2380)。

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