百亿巨资押宝蓝宝石 10股即将爆发

2014年是A股市场投资蓝宝石最为火爆的一年,也是“小苹果”引发又一场风暴的一年。

去年年底苹果公司与GTAT合作蓝宝石的消息,成为了这场风暴起点。今年,苹果公司2项蓝宝石专利曝光,令整个市场倍感振奋,iPhone6或使用蓝宝石屏幕的消息满天飞。在A股上市公司频频抛出蓝宝石计划的背景下,国内蓝宝石产业目前的真实情况究竟如何?苹果会给国内蓝宝石产业带来怎样的影响?

百亿资本瞄上蓝宝石

中秋前夕,深交所的一纸“关注函”,逼出了国风塑业收购宁夏佳晶科技有限公司的计划书。至此,在A股市场上,涉足蓝宝石产业链的上市公司至少达到了20家。

今年以来,蓝宝石频频与A股上市公司结缘据记者统计显示,在上述20家公司中,以西南药业水晶光电天通股份等为代表的10家上市公司,均在今年公布了蓝宝石产业投资收购计划,项目涉资112.71亿元(含41.2亿股权收购)。

上述112.71亿元资金,尚未包括东旭光电收购江苏吉星新材料事项,该项目涉及资金尚未披露。也就是说,今年以来A股上市公司抛出的蓝宝石计划,涉及资金远远超过112.71亿。

除上述10家外,华工科技鼎龙股份等公司也正在积极布局蓝宝石产业链,但未公布具体数额。另外,三安光电东晶电子同方国芯等公司,早已在2011年公布蓝宝石产业投资计划,涉及资金约38.14亿元。

除了已上市的A股公司,拟上市公司投资蓝宝石的数目也不小。5月8日,蓝思科技提交了上市计划书,公司拟募资54.3亿元,将用于“蓝宝石生产及智能终端应用”等项目;5月21日,石英玻璃披露的上市计划书显示、公司拟募资4.11亿元用于“电子信息产品用石英玻璃材料及制品生产建设项目”。

与此同时,元亮科技集团、广东赛翡蓝宝石科技有限公司等企业,也均有蓝宝石项目的扩产计划,但具体投资额未公布。如此看来,资本市场已上市和拟上市公司公布的蓝宝石投资项目,已涉及资金209.26亿元。

上述10家公司涉足的蓝宝石项目,除了天通股份和露笑科技是上半年发布的外,其他8家公司披露的项目,全部集中在三季度,且近期呈现加速迹象。而且,淘金蓝宝石的上市公司主要集中在长三角地区,其中以浙江企业表现最为积极,10家公司中浙江占据了5家。

从产业链来看,上述10家上市公司今年涉足的蓝宝石项目,涵盖了蓝宝石产业链的各个环节。不过,在资金投入量上,超过80亿元的资金,集中在中游的长晶、晶锭和晶片研发、生产等环节。

豪赌底气源自LED爆发

在蓝宝石产业淘金热的背后,是相关上市公司看到了LED产业甜蜜期的到来。今年上半年,受益于LED行业高速增长,蓝宝石LED衬底产业可谓“春意”盎然。

浙江一家蓝宝石上市公司据记者表示,根据相关机构的统计,目前蓝宝石产业的应用领域,用于LED衬底占据超过七成。去年下半年以来,国内LED产业的爆发式增长,为上市公司加码蓝宝石产业投资提供了底气。

数据统计显示,今年上半年,21家LED行业上市公司中,有17家收入、利润同时增长,其中有4家收入增幅同比超50%;在净利润增幅方面,14家实现净利润同比增长超过20%,4家公司实现净利润同比翻番。而行业上半年营业总收入和净利润平均较去年增长了34.4%和54.13%。

“LED行业的甜蜜期已经到来了,未来仍然看好。”在今年的股东大会上,水晶光电董事长林敏表示,今年LED行业的高增长将利好公司蓝宝石业绩。而水晶光电的半年报已经证实这一预判。今年上半年,水晶光电蓝宝石LED衬底及其他产品的营业收入为8662.7万元,已达到去年全年的近八成;营业利润2451.48万元,毛利率为28.3%,目前占公司主营业务的20%。

除水晶光电外,还有另外三家企业也在半年报中披露了蓝宝石业务的收入情况。其中,天通股份和亿晶光电都是首次将蓝宝石列为主营业务之一。天通股份上半年蓝宝石产业营业收入为3804.68万元,利润455.84万元,占主营业务的6.64%;亿晶光电上半年售出蓝宝石晶体539.98万元,营业利润339.48万元,虽仅占主营业务0.43%,但毛利率高达62.87%。

东晶电子的LED蓝宝石系列产品,则在今年上半年实现扭亏。据公司半年报显示,上半年LED蓝宝石产品营业收入为2334.08万元,营业利润364.74万元,占公司主营业务的15.9%。而据公司2013年年报数据,LED蓝宝石业务亏损约500万元。东晶电子表示,公司所用泡生法长出的蓝宝石,主要用于LED衬底加工,也可以用于视窗、光学领域。

多家上市公司向记者表示,相较于其他新技术,蓝宝石LED衬底的加工技术已经非常成熟。而且,LED市场比较稳定,今年以来又快速增长,短期内,LED衬底仍将是国内蓝宝石企业的主要销售方向。

“小苹果”无限诱惑

相较于已渐趋成熟的LED市场,市场正翘首以盼的,是蓝宝石作为保护材料用于手机等电子消费品领域。

在此之前,由于蓝宝石的应用主要集中在LED产业,所以上市公司投资的蓝宝石项目,也主要是面向LED衬底。不过,从上述10家上市公司的蓝宝石投资计划来看,虽说LED衬底依旧是重要的投资方向,但针对消费电子产品的趋势较为明显。

统计显示,西南药业、水晶光电、天通股份以及露笑科技等公司公布的蓝宝石项目,均不同程度地面向智能移动终端应用。以天通股份为例,该公司2012年9月曾募资3亿元建设“60万片4英寸LED蓝宝石衬底材料技改项目”。不过,今年7月公布的20亿元募资计划,将全部用于“智能移动终端应用大尺寸蓝宝石晶片投资项目”。

在募资计划中,天通股份表示,在消费电子领域,随着通信、物联技术和智能化发展,手机、可穿戴电子设备对电子功能材料提出了更高要求,蓝宝石作为新一代优质材料,在上述应用中需求越来越广泛。

“LED行业的市场规模已基本可见了,但是手机屏幕却是新蓝海,未来发展的可能空间非常大,手机市场的容量将达到LED行业的7、8倍。现在市场上七成蓝宝石都用于LED衬底,手机市场很小;以后一旦蓝宝石手机屏得到应用,这个比例很可能会倒过来。”对于蓝宝石在移动终端的运用,相关上市公司董秘对记者如此描述。

蓝宝石材料在iPhone5及5S摄像机镜头透镜和Home键中应用,打开了市场想象空间。特别是2013年底,苹果公司与GTAT签订一份价值5.78亿美元的蓝宝石晶体订单。自此以来,市场不断传出苹果新一代iPhone6将在屏幕盖板上使用蓝宝石的消息。

兴业证券研究报告,2014-2016年苹果蓝宝石盖板需求将达到25亿元、75亿元和93亿元。但是,因为苹果和GTAT合作,而GTAT自产的蓝宝石材料可以制作手机盖板,且产量基本可以满足苹果高端机型,所以iPhone6是否使用蓝宝石屏幕,目前对国内蓝宝石企业并无直接影响。

不过,据记者了解,国内蓝宝石企业并不奢望来自苹果的订单,他们更看重iPhone6是否使用蓝宝石屏幕的意义。浙江一家蓝宝石企业表示,一旦苹果使用蓝宝石作为手机盖板确定,那么其他手机厂商在旗舰机型中推出蓝宝石版本会成为大概率事件。这块非苹果的蓝宝石屏幕市场,才是直接影响国内蓝宝石产业的主要因素。

其实,在iPhone6之前,华为、金立等数款国产手机,已抢先推出了蓝宝石屏幕。例如8月25日,华为推出的蓝宝石屏版Ascend P7,抢在iPhone6上市前夕获得了较高的市场关注。这款手机普通屏幕的参考报价为2888元,而蓝宝石版目前并未公布价格。而今年1月金立推出的w808翻盖手机,也是采用蓝宝石屏幕,只是尚未赢得市场认可。

记者通过对近10位业界人士采访发现,未来蓝宝石应用于手机屏幕的趋势较为明朗。浙江一家蓝宝石生产企业表示,蓝宝石绝佳的硬度,在自然界中仅次于钻石,而随着人造方法不断改良,这种材料广泛用于保护玻璃将是必然趋势。但是,因为这种材质韧性较低,要怎样进行加工和改造,使其适用于大尺寸的手机屏幕,并且保证较高的良品率,都还有待技术的进一步完善和成熟。(证券时报)

华工科技(000988):变革之年,迎来快速发展

多方整合资源,成长空间广阔:公司以“激光技术及其应用”为主业,现已形成激光装备制造、光通信器件、激光全息防伪、敏感电子元器件、现代服务业竞相发展的产业格局,旗下主要四家控股子公司,分别是华工激光、华工正源、华工图像、华工新高理,从参观调研四家子公司了解到的情况来看,各业务板块均具广阔成长空间。1、激光加工业务板块:在汽车焊接领域获得了包括通用汽车等国际高端客户的认可;LED隐形切割、激光切管机、10W紫外激光器和3W皮秒激光器研发成功,进一步打开高端客户市场;通过与河北森茂特合作,又探索出加工服务贸易的新模式,拓展了新的盈利增长点。2、在光通信器件板块:在4G基站建设推进下,今年有望实现扭亏;3、激光全息防伪印刷板块:公司新老业务并行,进军证卡等高端防伪市场,并且从表观防伪材料到进军膜类功能材料,高端业务值得期待;4、敏感元器件板块:华工高理NTC空调传感器是公司核心产品,占据国内家用空调传感器70%以上的市场份额;PTC空调启动器在国内市场竞争优势也较为明显,市场占有率超过40%;在汽车电子领域,经过近4年的发展,公司目前已经初步形成了具有自身特点的关键技术与产品,获得国内外知名车企青睐,具有了一定的规模化生产和市场竞争能力。综上,我们认为2014年既是公司的“变革年”,又是公司业绩爆发增长的一年,考虑到公司多项业务并行,我们认为公司值得长期关注。

盈利预测及投资建议:

公司作为行业龙头企业,受益于汽车、消费电子、军工等多个产业的快速发展,在管理效率明显改善的前提下,我们预测公司2014-2016年实现每股收益分别为0.36元、0.44元和0.52元,根据3月11日收盘价9.18元计算,对应14-16年PE分别为25、21、18倍,考虑到公司在各项业务有望实现突破,我们给予“增持”评级。天风证券

大族激光(002008):近看消费电子需求,远看钣金设备需求

公司是以激光应用设备为主要产品的制造企业,主要产品包括小功率激光业务,大功率激光业务,PCB、LED、印刷制版等专用行业设备。其中,小功率激光业务产品主要包括激光打标机、率激光焊接机、率激光切割机,主要用于消费电子行业;大功率激光业务属钣金事业部,主要产品为大功率切割、焊接设备,主要用于汽车、高铁、核能等重工领域;PCB设备、LED设备、印刷制版设备应用于各自行业。

近看消费电子,主要看苹果公司蓝宝石使用情况。公司小功率激光设备产品,如激光打标机、激光焊接机、激光切割机主要用于消费电子行业,如苹果iphone5S手机的logo就用到公司的激光打标机,手机内部结构焊接也用到激光焊接机。2014年1月,苹果公司确定在新产品使用蓝宝石,由于苹果公司在智能手机行业具有标杆地位,将带动其他智能手机厂商也使用蓝宝石,而蓝宝石硬度高等原因,激光切割成为主要的加工切割手段。公司在LED芯片蓝宝石衬底切割设备领域已经有4-5年的技术、经验积累,未来这些技术和经验可以向消费电子的蓝宝石激光切割设备移植,iphone6将在2014年发布,公司小功率消费电子设备,尤其是激光切割设备,有望迎来高速增长。

远看钣金设备需求,尤其是激光焊接机器人空间巨大。公司钣金设备产品为各种型号的大功率切割、焊接设备,包括一体化的切割、焊接机器人,2013年焊接设备占比不到10%。远看钣金设备需求,尤其是激光焊接机器人增长空间巨大,主要基于以下原因:一是大功率切割设备保持高速增长。2013年,国内宏观经济不景气,大功率切割设备依然保持了10%-20%的增长率,由于产业升级,精密、高速切割设备需求增加,预计大功率切割设备将长期保持较高增速。二是从国外经验来看,大功率激光焊接设备有较大提升空间。美国激光切割和激光焊接的比率为2:5,而欧洲基本为1:1,而在我国,大功率激光焊接设备还处于起步阶段,近公司与少数其他公司能生产大功率激光焊接设备,激光焊接设备规模与欧美相比有很大的差距。三汽车焊接机器人空间巨大。激光焊接机器人在汽车生产领域使用广泛,国内合资厂商主要使用的是进口产品,自主品牌使用较少。公司焊接机器人已实现对北京奔驰、宇通客车、奇瑞汽车等公司的销售,公司在技术上已能与国外厂商一较长短,同时有地利优势,能逐步实现对国外厂商焊接机器人的替代;国产自主品牌激光焊接也将逐步普及。对国外产品的替代,加上国内自主品牌需求的增加,公司焊接机器人发展空间巨大。除汽车领域外,高铁、核电、飞机、造船等重工行业对焊接机器人的需求也不断增加。

PCB设备进入收获期。2013年PCB业务收入同比增速30%,同时盈利能力增强。激光钻孔机实现1个多亿的销售;检测设备接近2个亿;LDI实现出货,目前在国内领先,可以替代传统的曝光机,是很大的突破。

LED业务仍在投入期。上半年LED业务收入增长较快,但利润无显著改善,全年类似。公司LED业务分为封装和设备生产两部分,收入增长主要来自封装,而LED设备目前仍处于投入期,业绩显著改善要待LED设备突破。

印刷制版业务将在三板挂牌。公司印刷及制版业务在2012年年报中占公司收入比重为6.04%,收入占比较小,竞争优势和发展空间不如其他业务,公司正推进该业务在三板挂牌。

3D在打印领域亦有布局。3D打印领域,公司选择从熔覆领域介入,能在原基材上熔覆一层其他金属材料,提高了原基材的性能,如耐磨性、硬度、耐蚀性等,还可以对一些表面损坏的工件进行表面修复,可极大地节省企业的成本。从这一角度介入易实现销售,也不需要太多投入。

公司领导层居安思危意识较强。据董秘杜永刚先生介绍,公司董事长高总对互联网颠覆传统行业有危机感,希望公司管理层能有一些互联网思维,并试图依靠打标设备掌握打标产品的大量数据,进而提供销售、真伪查询等服务,实现制造业与互联网、大数据的融合。

投资建议:看好公司长期发展,首次给予“买入”评级,建议做长期配置。2014年蓝宝石在消费电子领域的应用将带来公司业绩增长,长远来看,激光切割、焊接在国内应用范围将不但扩大,公司技术国内领先,产品贴近市场,将是激光加工技术普及主要获益者。基于以上理由,我们首次给予“买入”评级,建议做长期配置。山西证券

东晶电子(002199):晶振业务仍待进一步观察、LED蓝宝石项目值得期待

电子行业整体景气度以及晶振的高频化、小型化是影响公司传统业务盈利能力的重要因素。公司传统产品包括石英晶体谐振器、振荡器和电容器,其中谐振器占到收入和利润的98%以上,且以对台湾晶技(TXC)等客户外销为主。随着公司非公开募集资金项目的逐步投入,公司已拥有国内行业领先水平的全自动生产线,具备生产10亿只石英晶体谐振器、振荡器的能力。今年电子行业除了移动智能终端外,整体需求疲软,这影响了晶振市场的需求;另外就是以智能手机为代表的产品推动着石英晶体产品不断向小型化、高频化发展。目前公司正在不断开发更小型SMD产品,扩大小型化、高精度、高附加值的SMD2520、2016的生产能力。

重金投资LED蓝宝石衬底片项目、培育新兴增长点。2011年初,公司通过全资子公司浙江东晶光电、投资12亿元,建设年产750万片蓝宝石晶片项目:一期年产220万毫米晶棒、330万片,二期年产330毫米晶棒、450万片,目前部分设备已经投入试生产。今年公司先是增资黄山东晶光电、建设年产275万毫米晶棒,再与韩国股东合资设立东晶博蓝特、进入PSS图形化衬底领域、形成与公司衬底片项目垂直整合能力。

给予“推荐”评级,暂不设定目标价格。我们预测2012-14年净利润分别为1000万、1200万和2000万元,EPS分别为0.05、0.06和0.11元。目前股价对应估值较高,给予“推荐”评级,暂不设定目标价格。中投证券

天龙光电(300029):光伏设备回暖仍滞后,led设备将打开新空间

分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖,但设备复苏有所滞后。在政策支持下的分布式光伏发电项目建设如火如荼,带动光伏板块整体回暖,但由于行业扩产周期滞后于景气周期,上半年公司的单晶生长炉和多晶生长炉的出货量仍不景气,各几十台,但产品毛利率仍然同比增长较大,单晶炉毛利率达52%。另外,公司新收购的公司热场和坩埚公司业绩低于预期,销售量较少,对母公司业绩有所拖累,公司光伏类设备总体表现一般。

新产品有亮点。公司12年变更募投项目“年产150 台多晶硅铸锭炉”为 “年产50万km树脂金刚线的项目”,上半年金刚线已经实现量产,并有部分收入;另外,子公司常州天龙重启制药机械业务,为公司贡献一部分收入,也为公司带来医药行业机会。

业务重点将偏向LED,为公司带来新的增长空间。随着LED行业下游需求带动下,蓝宝石衬底的价格大大回暖,公司蓝宝石长晶设备的各项指标已经达到量产标准,将与大客户洽谈合作意向,有望取得较大突破;另外公司MOCVD设备已于2012年实现一台销售并稳定运行,有望成为国产化设备的新宠儿。伴随LED行业的发展,将为公司带来较好预期。

给予“观望”评级。鉴于公司光伏业务处于调整期,正在寻求转型;LED行业的蓝宝石炉、MOCVD等各项新业务均基本完成技术储备,正积极进行业务开拓。所以公司正处于扭亏为盈的业绩拐点,我们暂不对公司进行业绩评估,给与“观望”的投资评级。国联证券

露笑科技(002617):高端电磁线行业龙头

行业竞争充分,但高端电磁线有效供给不足。目前中国电磁线产量世界第一,低端市场呈完全竞争格局,盈利空间不大。未来行业需求增长亮点主要集中在微细电子线材和新能源汽车专用线材等高端电磁线,预计“十二五”期间年均复合增速将分别达10.44%和7.96%,国内有效供给不足,给具有规模竞争优势的电磁线行业龙头企业带来产品结构优化调整的机遇。

募投项目及盈利能力。本次募投资金主要用于年产15000吨微细电子线材项目以及年产7000吨新能源汽车专用线材项目。消费电子类产品的轻量化趋势以及新能源汽车的迅速发展将拉动以上两种高端电磁线产品的需求,预计募投项目在2013年投产,届时公司在高端电磁线市场的占有率将进一步提升。

资金成本制约公司盈利增长。紧缩货币政策背景下,2011年上半年公司财务费用超过2010年全年费用大幅增加至4078万元,与净利润比例高达118%。

电磁线生产企业经营模式决定其对短期融资的依赖性,在募投项目尚未投产的情况下,未来一段时间财务成本压力依然偏高。

风险因素。原材料铜铝价格短期巨幅波动风险;市场竞争加剧导致产品加工费下跌风险;募投项目进展未达预期的风险。

盈利预测及估值。根据募投项目投资建设进度以及相关经营预测,预计发行后公司11/12/13年摊薄EPS为0.63/0.84/1.22元。考虑到公司募投项目投产前产能增长有限且面临较高的财务成本压力,参考二级市场可比公司估值水平,给予公司2011年25-30倍PE,对应合理股价15.75-18.90元。 中信证券

水晶光电(002273):业绩下滑,微投有望进入收获期

虽然数码相机市场预计仍将下滑,相应的公司OLPF产品仍不乐观,但是蓝玻璃IRCF产品在经历了去年的管理和技术上的变动磨合之后,新的生产管理班子已经成熟,蓝玻璃IRCF产品的良率从13年10月之后恢复到正常水平,目前已经比较平稳。公司拟收购的夜视丽在国内反光材料行业处于领先地位,2012年夜视丽实现营业收入为1.22 亿元,净利润2258万元,夜视丽承诺的2013-2015年的净利润分别为2100万、2300万、2500万元,在一定程度上可以弥补OLPF产品下滑的影响。公司的蓝宝石衬底受益于LED产业回暖增速很快,另外随着苹果将蓝宝石用于手机Home键以及摄像头,并且可能用于智能手表及手机显示屏的保护玻璃,蓝宝石的应用有向智能终端拓展的趋势,蓝宝石业务进入高增长期。因此综合来看,公司今年将恢复增长。

微投有望进入收获期

我们在之前的报告中曾多次阐述微投技术契合了智能终端人机交互发展的方向,微型投影有可能成为一种重要的甚至主流的显示方式,而今年这种趋势有望开始逐步成为现实。

例如索尼近日宣布,该公司正在研发一种高清分辨率的微型投影仪组件,将使用美国MicroVision(MVIS)公司的PicoP移动投影技术。消息一出,于美国纳斯达克上市的MVIS早盘股价大涨74%。

智能眼镜也很可能进入实质性的产业化进程,一方面Google Glass第二代产品将正式发布,另一方面其他有实力的公司也在跟进智能眼镜这个产业,例如有报道称三星将于下半年发布智能眼镜产品。

公司近几年一直在与以色列的一家公司合作配套开发微投模组,在LCoS光学组件方面有了很长时间的积累,先发优势明显。过去每月的出货量在几十套到百来套不等,近两月有增长趋势,有望小批量出货,这有可能预示着智能眼镜正在逐步进入产业化进程。

短期有压力,长期维持推荐

如果只考虑现有业务,预计2013~2015年EPS 分别为0.3元、0.4元、0.48元,估值分别为66.9、50.8、42.7倍,短期估值有压力。如果智能眼镜(包括Google Glass)前两年的年销量分别达到智能手机的2%和5%,相应的市场规模达66亿和192亿美元,空间巨大,公司有望受益,具有较强的爆发力,因此长期仍维持推荐。国联证券

同方国芯(002049):显著受益于金融IC卡芯片国产化进程加速及芯片扶持政策深化

从芯片安全看:同方的芯片在国外通过欧洲两大安全实验室Applus和Brightsight的设计评估及国内银检中心、国家密码管理局、国家信息技术安全研究中心的测试及认证,用Bware算法实现PBOC3.0的国密算法从规范到应用,信息安全可保证;

从芯片性能看:同方首次把ARM32位的CPU用在双界面芯片里面,THD86芯片在性能上面已经达到海外主流的水平;交易速度快;卡机的兼容性好;改进封装模块,提升从芯片到模块封装的成品率,使制卡过程中焊点更牢固可靠,在卡弯折时能保护模块封装的芯片,同时降低制卡成本。

从应用案例看:公司除了与招商银行银行进行国产化试点外,还在多种加载金融功能的行业应用卡上优先放量,以居民健康卡为例,支持双界面大容量应用,未来应用规模广,公司在全国15个省市发行居民健康卡芯片,已发行近千万张,示范意义明显。 居民健康卡发行速度加快,从地方到中央渗透。此前居民健康卡主要针对新农合领域,发卡地多限边远省市,按照北京卫计委最新决定,2014年年底北京将完成通州、怀柔、平谷等试点区新农合参保人员居民健康卡的发行及应用,未来将在全市推广。由于未来居民健康卡可能参与到医疗费用结算,银行在医院可以跑马圈地,因此银行积极性高。目前同方市占率超过70%,预计未来不会低于50%。

军工特种元器件业务亮点多、弹性大。国微电子此前拿到200多个研发项目,目前已经产品化进行销售的有40多个,预计未来产品化率还将提升,尤其是FPGA芯片军转民后将大幅放量。

芯片扶持政策将深化,同方有机会做大最强。我们预计未来产业扶持将包含财税支持;成立试点区;在技术较为成熟的行业及具有战略意义的行业如4G、金融IC卡等推行芯片国产化;积极开通融资通道、推动产业兼并整合等,芯片产业显著受益,芯片设计行业集中度将快速提升,同方国芯历史经营稳健,公司在产业兼并整合方面具有非常成功的经验,未来将公司将进一步加强资本及合作,做大做强。 预计2013-2015年EPS是0.90、1.31、1.95元,对应的PE是47、32、22,维持推荐投资评级。 银河证券

安泰科技(000969):2013业绩符合预期,未来前景仍不明朗

公司产品毛利率同比出现下滑,导致利润增速放缓:分产品来看,公司主营产品中清洁能源用先进材料及制品、特种材料制品及装备毛利率分别同比下滑5.72%、2.12%,这两部分业务占比公司总营业收入的比重分别为14%和52%。公司另外一种主要产品(超硬难熔材料制品)毛利率基本保持了上年同期水品。我们认为,目前公司下游需求不足加之上游产品原材料(稀土、钨、镍、钢铁等)价格波动频率、幅度较大,使得公司必须降低利润以保障客户粘性。同时,由于对原材料市场的把握难度较大,使得公司消耗了部分高价库存。

海外市场疲软,公司出口业务压力较大:从产品销售地域上看,2013年公司出口业务收入占比公司总营业收入的25%左右。随着国际贸易中特种材料地区保护、反倾销等保护措施的日趋增加,目前占比公司出口产品比重较大的金刚石锯片以及高速工具材料等预计将受到影响。

盈利预测及评级:预测公司14-16年实现EPS0.09、0.15、0.19元。按照2014年3月25日收盘价,对应PE 分别为91、55、43倍。其中14年EPS 相较2013年8月16日报告中预测值下降0.01元。继续维持“持有”评级。信达证券

晶盛机电(300316):光伏行业复苏确定性传导至设备商

继公司与南玻签订合同后,又取得第二份重大订单,两次的订单都为多晶炉JSH800-HF,为高效多晶,转化效率在18%左右,符合工信部扩产要求。我们认为光伏行业复苏确定性已经传到至设备商,目前扩产主要驱动来着前期多晶硅厂商为消化高成本多晶硅向下延伸,而行业龙头目前暂未扩产,预计明年一线厂商开始扩产,光伏设备类公司开始确定性回暖,预计明年迎来订单高增长。

关注中环CFZ区熔炉进展

关注中环股份增发通过事件对于公司区熔炉影响,我们认为公司区熔炉价格在1000万元左右,较pva性价比高,未来获得较多订单概率较大。若中环增发顺利完成,随着中环的扩产,公司有望今年迎来区熔炉大单。

蓝宝石投产进度有望加快,未来将贡献业绩

预计二季度公司开始向子公司内蒙晶环发蓝宝石设备并开始调试,计划今年底达到100台产能,主要以65kg投料量为主。由于蓝宝石设备由晶盛自己生产,因此生产周期短、成本低,而蓝宝石生长在内蒙由于电费较为便宜,预计公司在成本方面有较强竞争力。

三、盈利预测与投资建议

我们看好公司三块业务下半年启动,有望对股价带来协同效应,预计14-15年EPS为0.43、0.91元,上调到强烈推荐评级。民生证券

鼎龙股份(300054):打印耗材业务快速增长,CMP抛光材料市场空间广阔

公司电荷调节剂以追求利润为主,不会刻意追求市场份额而降低价格,汇率变动对公司电荷调节剂盈利有一定影响,目前公司电荷调节剂毛利率与2013 年同期基本持平,稳定在50%左右水平,未来公司电荷调节剂业务以稳定为主。

彩色碳粉2014~2015 年逐步放量.

彩色碳粉需求增速为10~20%,兼容碳粉由于对原装粉有替代,需求增速更快。鼎龙股份、三菱化学、还有另外几家小规模生产企业,供应格局较为垄断,未来三菱化学短期也不会扩张。公司目前彩色碳粉大约60~70%是HP 打印机系列,30~40%是非HP 打印机系列,未来非HP 打印机系列型号占比会逐步提高。目前,公司彩粉产品已经全面进入珠海天威飞马、纳思达、珠海名图、科力莱以及北京莱盛公司等众多业内知名下游硒鼓(卡匣)生产商及渠道商,与多家客户形成战略合作关系并成为其彩粉产品的第一供应商,市场占有率逐季提升,全面推动了彩粉产品的进口替代。

公司彩粉未来增长来源:(1)国外市场拓展,海外市场是一个逐步放量过程。(2)新品种有较大市场空间;(3)复印机碳粉:复印机碳粉市场空间与打印机碳粉相当;复印机领域市场相对集中,通过MPS 渠道进行销售。公司彩色碳粉销售有一定季节性,一、三季度为销售淡季,二、四季度是销售旺季,公司碳粉有望逐季放量。公司碳粉目前产 能规模为1500 吨/年,未来如果考虑扩大规模需要通过技改完成,如果再新建产能,由于设备很多可以国产化,建设周期也会缩短。公司彩色碳粉目前主要是兼容市场,当有一定市场地位后,再扩展到原装粉市场。

载体业务预计2015 年实现不错盈利.

载体全球需求规模为约1 万吨左右,市场容量为几十亿元。公司载体主要是针对双组分:载体与碳粉一起添加,用在复印机领域。相比较竞争对手而言,公司载体产业链完整,包覆与芯材都会做。公司作为全球唯一一家具备载体芯材制备、包覆技术与生产的碳粉厂,公司凭借自产的载体,能更好表现复印粉的性能,公司具备了快速进入复印粉市场并建立市场地位的能力。载体与彩色碳粉价格相当,载体成本更便宜,毛利率水平高于碳粉,预计载体会与复印机碳粉同步实现放量,预计2015 年实现不错盈利。

硒鼓业务:科力莱盈利能力有较大提升空间,公司硒鼓计划做出品牌.

硒鼓原材料和产成品价格都有所下降,行业毛利率水平维持较为稳定。公司通过控股子公司珠海名图收购科力莱51%股权,珠海名图与科力莱都主要是从事彩色再生硒鼓生产和销售业务,在采购渠道、生产管理、产品销售等方面存在重合和竞争。公司将从业务架构、供应链等方面对二者进行整合,共享双方在原材料采购、技术研发、品质管控、全球市场渠道、品牌宣传等多方面的发展经验及资源。

相比较珠海名图,科力莱在运营管理和成本控制方面存在一定差距,2012 年8 月31 日~2013 年8 月30日,科力莱销售净利率水平仅为9.3%,远低于珠海名图2013 年15.5%的净利率水平,公司向科力莱输出管理理念后,科力莱盈利能力提升空间大。珠海名图与科力莱暂时不会进入到全新硒鼓领域。公司硒鼓规划是不仅仅单做代工,而是一定要做出品牌,做品牌通过三个途径实现:(1)进入政府采购清单;(2)针对个人消费者做电商;(3)做医院、银行行业客户。

CMP 抛光材料市场空间广阔,公司项目进展顺利.

公司产品生产一代、储备一代,当彩色碳粉进入良性发展期后,开始步入光电领域,公司在抛光垫与抛光液领域的储备有1 至2 年时间。IC 领域是抛光材料最高端应用领域,市场空间最大,有外部统计显示2013年市场空间达到19 亿美金。蓝宝石为需求增长最快的领域,预计蓝宝石领域年需求增速超过30%。CMP是一个十分复杂的反应过程,涉及到的有机械加工原理、半导体材料工程学、物理化学、表面工程学、半导体化学等,抛光垫是CMP 体系中的关键材料。抛光垫基材的表面特征,如粗糙度和沟槽结构也需体现在抛光垫的表面特征设计当中,这种化学和物理的双重设计具有非常高的技术壁垒。

抛光垫全球供给较为垄断,抛光垫全球做的最好的是陶氏,此外还有卡博特、日本东丽、台湾三方化学、3M,陶氏占抛光垫市场份额高达80~90%。我们草根调研了解到集成电路用抛光垫售价达到5000~6000元/片,蓝宝石用抛光垫也超过1000 元/片,相比较蓝宝石用抛光垫,IC 领域抛光垫盈利前景更为乐观。

公司抛光垫材料的硬度、韧性、密度、断裂伸长率等技术参数已经完全达到同类产品的水平,目前正在自己积极组织评价测试,公司产品将先应用于蓝宝石抛光,如手机盖板、窗口材料、LED 衬底材料的抛光,然后再进入更具技术含量的芯片抛光领域。由于公司中试装置规模较大,客户那边取得实质性突破后,放量比较容易。平安证券

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