国浩资本:天津发展价值被低估

天津发展(882):资产注入概念依然存在 – 维持买入

天津发展(882,$7.05)股价自本行2014年5月23日最近一次更新后上升了13.0%,相较同期恒生指数国企指数分别上涨12.2%及16.5%。我们相信公司强劲的资产负债表及自大股东方医药资产注入的可能将继续刺激股价的表现。自完成出售王朝酒业后,公司的资产注入步伐可能于2014年下半年加快。本行维持天津发展买入评级,目标价由7.20元上调至7.80元,相当于较账面价值折让25%。分析员共识目标价为7.70元。

天津发展2014年上半年净利为4.1亿元,按年升103%。剔除出售王朝酒业(828)44.7%股权产生的特别收益2.35亿元及商誉资产减值损失5,100万元,公司核心净利按年升12%至2.26亿元。核心净利的表现主要由持股15.6%的奥的斯电梯(中国)的强劲盈利增长所带动,该分部为公司贡献净利1.78亿元。公司宣派中期股息每股0.042元,这是自2010年以来的首次派息,我们认为此为正面信号。截至2014年6月30日,公司持有净现金47.2亿元(每股4.43元),账面价值为111亿元(每股10.44元)。股份现价相当于0.68倍市净率,我们认为该股份价值被低估。

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[责任编辑:kewinfan]

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