国泰君安国际:维持中国节能海东青持有评级

2014 年上半年业绩低于预期。公司的2014 年上半年收入同比减少12.3%至人民币536,800,000 元。毛利同比下降17.9%至人民币165,400,000 元。公司拥有人应占期内溢利同比减少7.3%至人民币90,500,000 元。

虽然非织造材料以及再生化纤的销售量都同比增加了,但由于平均售价同比下降,这两个部门的销售金额分别同比下降16.8%和6.0%。非织造材料毛利率同比下降了1.20 个百分点至35.9%。再生化纤毛利率则同比下降2.0 个百分点至19.3%。耐高温过滤材料的营业额同比增长,但是这个分部录得人民币321,000 元的亏损。

分别下调2014 年至2016 年每股净利预期15.0%、13.7%和13.8%。我们分别预期2014年至2016 年每股净利为人民币0.308 元、人民币0.350 元和人民币0.391 元,相当于7.8%的复合年增长率。

下调目标价从4.20 港元至3.63 港元,基于9.2 倍2014 年市盈率,维持“收集”评级。我们的目标价是基于9.2 倍2014 年市盈率,是公司的历史平均前瞻(当年)市盈率,也低于同行目前的12.0 倍2014 年市盈率。

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[责任编辑:kewinfan]

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