信达国际:威胜集团估值具提升空间

威胜集团(03393)

买入

基本面:集团主导产品在国内市场占有率超过20%,为国内第一大供货商,最近两个财政年度盈利均录得近30%增长,其中上年度毛利率上升2.2 个百分点至35%,由于阶梯电价的推行及电子支付的普及,料集团今年将加快推展地方客户的高端电表,毛利亦得以继续提升。年初至今,公司已夺得国家电网集中招标累计价值6.95 亿人民币(约8.67 亿港元)的合约,相当于市场对集团2014 年的收入预测近24%;另外,集团旗下全资附属以内部资金5,000 万元人民币,收购中国配电服务供应及制造商湖南开关65%股权,相信此次收购完善了集团智能配用电(ADO)业务领域中智能配用电解决方案(SDS)及智能配用电装置(SDD)的产品资质、生产能力和客户网络,加强了集团ADO 的业务基础。

催化剂:智能水表及智能气表、热能表的需求随着阶梯水价改革和西气东输,北方供热计量改革等,将令集团分散国家电网及南方电网的业务集中度,从而得到市场估值的提升。

估值:市场预期集团2014-2016 年间每股盈利年复合增长率约17%,现价相当于2015 年预测市盈率9.5 倍,较内地同业评均约15 倍的估值折让37%,随着集团分散国家电网及南方电网的业务集中度,优化客户组合,料其估值具提升的空间。

技术走势:股价续守今年3 月至今的上升轨底部之上,加上14 日RSI 续攀升及MACD 信号线「牛差」扩大,有利股价进一步上试高位,建议趁低吸纳。

买入价:6.80 元 (股价:7.19 元, 上升空间:10.3%)

目标价:7.50 元

支持位:6.12 元

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[责任编辑:kewinfan]

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