兰花科创:上半年净利同比降74% 短期改善有限

煤炭尿素价格双降致上半年扣非后业绩同比回落74%

公司14上半年实现归母净利润-0.1亿元,折合每股收益-0.01元,其中单季度EPS分别为-0.05元、0.04元。扣非后公司上半年归母净利润为1.85亿元,折合EPS为0.16元,同比回落73.5%,其中非经常性损益主要来自于化肥厂关停所计提的减值损失(2.54亿元)。

上半年煤炭业务利润总额同比降56%

公司上半年完成原煤产量350万吨,同比增长8%;实现煤炭销量312万吨,同比下降0.9%。14年上半年公司吨煤均价505元,同比大幅下降139元或21.6%,导致公司煤炭业务利润总额同比回落55.6%至3.26亿元,同时公司参股公司华润大宁所取得投资收益也同比大幅回落34%至1.31亿元。

上半年化肥业务亏损4.1亿元

公司上半年累计完成尿素产量59万吨,同比回落28%;销量59万吨,同比回落9.5%,上半年化肥企业亏损4.1亿元,剔除化肥分公司搬迁损失后亏损1.6亿元,同比减利2.2亿元。公司下属化肥分公司于2014年1月正式关停搬迁,1季度公司为化肥公司搬迁计提资产减值损失2.54亿元。由于目前化肥行业用煤需求继续疲软,化肥企业已大部分处于亏损状态,企业停产检修情况较为普遍,预计下半年公司煤价仍有下行压力。

预计下半年宝欣和兰兴矿有望贡献业绩

公司技改矿井较多,预计14-16年间每年都有新增矿井投产。其中兰兴矿和宝欣矿有望于下半年投产贡献业绩。兰兴矿正在申请试运转。宝欣矿目前正在进行联合试运转。

预计14-16年业绩分别为0.06元、0.20元、0.32元

预计未来随着整合矿产量逐渐释放,整合矿亏损幅度将会缩小;但公司PE估值水平偏高,下调“买入”评级至“谨慎增持”。

风险提示:煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。

(广发证券股份有限公司)

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