华富嘉洛:建议投资者现价吸纳DYNAM JAPAN

DYNAM JAPAN(06889)现时以控股公司的名义掌控旗下6家附属公司,包括 Dynam及Cabin Plaza两家主要营理于日本弹珠机游戏馆的核心业务。单以投注额计算,DYNAM目前暂为日本中第二大的集团。 集团近年以20年租约取代购买土地、木制建筑、私人品牌及二手游戏机等方法控制开业、营运及摊销的开支,我们相信集团现时业务的开支并不会有巨大的变化。即使悠游馆毛利较低,但其以量取胜的方式有望进一步为集团带来稳定性的发展。现时行业整体需求不断委缩,低端路线同时有望抢占市场份额,配合适当并购仍然有望达至2023年1000间游戏馆的目标,打破行业过度分散的困局。

不过,随日本经济环境疲弱,加上娱乐活动的多样性,日本国内总投注额委缩的趋势并不能够短期扭转。即使集团集中发展低投注额的悠游馆,但仍未能抵销传统日式游戏馆及信赖之森投注额的下降,令集团首季(2014年3月-6月)的总投注额按年挫8.3%,令我们怀疑单靠弹珠机业务并不足以令集团未来的营业额及盈利有可观性的增长。

日本开放赌权的法案因为党派分歧未能如期于6月审议并通过法案,目前将会延至9月再作讨论,我们认为法案的推迟是给予投资者一个买入的好机会。

DYNAM于日本经营弹珠机业务已有47年的历史,集团一直积极争取日本的赌牌,虽然现时赌牌能否开放及赌牌谁属仍是未知之数,但我们相信日本首相安倍晋三会积极并发展日本赌业,以作为挽救日本经济的重要决策。现时日本有望于11月完成法案初部框架,我们相信框架落实前概念上的炒作并不会停止,现时仍然是吸纳集团股份的好时机。

值得留意的是,集团董事长佐藤洋治连同Rich-O及佐藤家族成员持有已发行股本约60.7%的权益,足以证明其对集团未来的发展仍有很大的信心。集团股价于本年一月曾飙升至36.7元 ,其后随整个濠赌板块回落。现时股价正处于13年11月以来的重要支持线之上,多次触及后亦随即反弹,投资者不妨现价吸纳,等待日本开赌的消息,首个阻力位为22.3元,大阴烛跌穿19.8元先行止蚀。

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[责任编辑:kewinfan]

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