华富嘉洛:投资者可以继续持有比亚迪

目前新能源汽车的充电桩增速远较新能源汽车为少,「充电难」普遍被市场认同为内地新能源汽车发展的最大阻力之一。据外媒报道,内地政府考虑提供最多1000亿人民币兴建更多的充电设施,刺激市场需求,相关措施很可能会于近期公布。消息带动本港的新能源汽车龙头比亚迪(01211)急飙近6%。

莫论传闻是否属实,内地政府对新能源车的支持力度是无容置疑。早前公务车新能源化、减免购置税、稳定电价、允许社会资本加入充电建设等利好政策密集式出台,为确保新能源汽车得以持续并稳定发展,我们相信未来相关政策只会有增无减,并加强倾斜力度,比亚迪能够受惠于相关消息是毫无悬念。

不过值得留意的是,集团于中期业绩中再度预警,称本年度第三季的股东应占溢利按年会下跌11.7%-22.45%。去年首三季的纯利为4.65亿人民币,假设集团预测准确,本年度同期的纯利将为3.61-4.11亿。由于首半年纯利已为3.61亿,我们可以预计集团第三季度纯利将不足5000万元。集团归咎于传统汽车业务受到淡季及自主品牌市场份额收缩,惟未来新能源汽车、手机部件及组装业务将会获得更好的发展。

从估值的角度计算,我们认为现时集团纯属「卖梦」,市场对新能源汽车的憧憬带动股价拾级而上。虽然集团现时为新能源汽车的龙头,惟其上半年的销量仅2万架,据其占新能汽车37%的市占率计,全国总销量不足5.5万辆,占同期国内逾千万的汽车总销量不足1%,加上汽车收入仅占总收入的48%,因此目前我们仍未看见新能源汽车能为集团带来强大的利好作用,由于风险较高的关系,我们并不建议价值投资者现价追入。

然而,一如本文于7月中提及,集团股价于近个半月反复受制于52元附近的阻力,久久未能站稳52元之上。而集团终于昨日的衬好消息上冲,并补回早前的下跌裂口。就下半年而言,集团计划推出的插电式混合动力SUV「唐」及纯电动轿车「腾势」,有望成为股价向上的催化剂。假若期结后恒指能够守稳24800点,股价有望上试前高位56.95元的水平,投资者可以继续持有,跌回52.2元作止赚。

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