桂浩明:行情还能重回上升通道

⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

周二两市双双收出中阴线,跌幅均超过1%,绝大多数股票下跌,并且还有股票跌停。

其实,对本周股市可能出现调整,投资者多少是有预期的。因为本周有新股集中发行,会对市场资金产生一定的压力。虽然在7月份的新股发行并没有引发股市下跌,但这与投资者为应对新股发行所做的资金准备比较充分有关,同时那时指数位置也较低。经过一个多月上涨,相当数量股票价格都已经上了一个台阶,获利盘很多。本周有一批新股集中发行,无疑会对二级市场带来资金分流。业内分析,本轮新股发行可能会冻结9000亿元资金,如果有1/3是需要在二级市场解决,那么压力也就可想而知了。当然了,如果仅仅因为新股发行因素,由此形成的调整将是有限的,毕竟股市跌了,相关股票的价格自然也就便宜了,这会吸引一批看好后市的增量资金进入。

但实际情况是,8月份以来,宏观数据普遍不理想,特别是具有先行指标意义的发电量环比有较大回落。这说明工业生产过程中的有效需求仍然不足,投资增速下降的影响正逐渐体现出来。如果说这些问题开始只是在一些投资品行业上显现出来,那么随着时间推移,也在题材类品种上得到了体现。因此,进入本周以后,不仅大盘蓝筹股下跌,中小市值成长股也跌了。股市出现中阴线也就无法避免。

在沪市收出罕见的周线六连阳之后,市场本身就存在调整压力,此时继续单边上涨是难以想象的。即便没有新股发行以及实体经济数据不利等问题,股指也会出现一定的调整。只是这两个因素的出现,加大了调整力度。进一步说,实体经济不佳对市场的负面冲击更大。在本轮行情启动时,一种比较占上风的观点就是经济走出低谷,并且开始回升了,基本面明显偏向于多方,因此首先开涨的是银行房地产以及有色煤炭等,在行情结构上完全是按照牛市模式在运行。但问题在于,所谓的实体经济企稳并没有在严格意义上得到证实,相反,经济运行过程中偏弱的特征还将进一步延续。即便大家对后市继续抱有很高的预期,但在目前情况下,也必须接受经济复苏仍然需要时间,股市基本面也并没有好转、不具备大涨条件的事实。从这个角度来理解周二出现的中阴线,就比较符合实际情况了。

当然了,即便实体经济状况不理想,但是股市估值相对而言还是偏低的,这里就存在一个价格回归的空间。一个多月来,股市人气有所恢复,每天成交金额也能够维持在3000亿元乃至更高水平,这表明一旦市场情绪稳定下来,同时来自外部的冲击也过去了,大盘还有机会再度反弹,重新进入上升通道。本周初的调整,并不足以说明行情已经到头,只是未来的上行节奏会比较平缓,空间也不会很大。就短线而言,此轮新股发行基本结束时,市场有望企稳,并且有反弹出现。

(上海证券报)

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