煤炭行业:动力煤回暖初现 钢焦市场底部盘整

本周国内动力煤市场产地和港口煤市均向好,煤价企稳为主。各主产地动力煤产销基本稳定,秦皇岛港动力煤价格平稳向好,部分地区价格较月初有小量回升。港口方面,近期港口吞吐量均有上升,发运量持续保持较高水平,各主要港口存煤均有小幅下降,去库存效果明显。下游电厂方面,受水电等清洁电力冲击,电厂库存较上周同期有所增加,用电负荷不足致使火电部分发电企业被迫停机检修,燃煤日耗量有所降低,采购量减少。

炼焦煤方面,主产区现货市场交投平稳,价格基本触底,炼焦煤市场短期恐难有实质性起色。近日国家发改委经济运行局会同能源局煤炭司、电力司、国家煤矿安监局行官司、中国煤炭工业协会召开煤炭行业脱困工作会议,关于严控煤矿超能力生产相关文件近日已经下发到相关企业。我们认为,当前经济回暖带动了风格转换趋势逐渐明确,煤炭板块资源价值重估(目前储量重估价值0.5 倍PB)值得继续期待,风险偏好提升,煤炭板块有望继续反弹。我们建议遵循两条主线:1)转型类品种:安源煤业(清洁能源、电子交易平台)、中捷股份(清洁能源)、永泰能源(清洁能源)、陕西煤业(煤炭清洁利用)、中国神华(一体化、清洁利用、AH 折价较高)。

2)冶金煤虽不具备价格弹性,但资金弹性巨大:冀中能源(资金弹性最大,大股东定增破发提供安全边际)、潞安环能(机构青睐的白马)。

数据点评:动力煤、炼焦煤价格稳中有跌:本周环渤海动力煤价格指数继续微跌,动力煤秦港港口价格保持平稳,各产地动力煤价格基本平稳,国际煤价方面普遍下跌;炼焦煤产地价格小幅下跌;无烟煤价格小幅下跌。

动力煤价格小幅回升,国内外煤价差大幅放宽:截至8 月22 日,布伦特原油现货价格下跌0.06 美元/桶至102.51 美元/桶,跌幅0.06%。截至8 月15 日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值5.91,下降0.27;国际油价与国内煤价比值5.29,下降0.21。按热值统一为吨标准煤后,目前澳大利亚BJ 煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格(5500 大卡)高55 元/吨,环比上升14 元/吨。

秦港调入调出双双上升,港口库存小幅下降:秦港煤炭日均调入量环比上升8.4 万吨至70.0 万吨/日,升幅13.7%。日均调出量环比上升1.7 万吨至71.7 万吨/日,升幅2.4%。秦港库存周环比下降13.18 万吨至564.0 万吨,环比降幅2.3%。

电厂日均耗煤继续回落,库存小幅反弹:截至8 月22 日,六大电厂日均耗煤环比下降11.60 万吨至51.30 万吨/日,环比降幅18.33%。截至8 月10日,直供电厂日均耗煤周环比下降34.6 万吨至360 万吨,降幅8.77%。截至8 月22 日,六大电厂库存环比上升45 万吨至1360.4 万吨,环比升幅3.42%。存煤可用天数升至21 天。截至8 月10 日,直供电厂库存环比减少31 万吨至7669 万吨,环比降幅0.40%。存煤可用天数21 天。

海运费国内微跌国际上涨:国内主要航线平均海运费环比下跌0.14 元/吨至29.10 元/吨,跌幅0.47%。澳洲-中国煤炭海运费(载重15 万吨)环比上涨0.568 美元/吨至58.46 元/吨,涨幅6.4%。

(申银万国证券股份有限公司)

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